快狗打车上市续命：营收6.6亿亏8.8亿，行业第三的艰难求生|快狗|总营收|打车|滴滴|货拉拉

导语：近日，快狗打车更新了招股说明书，2021年营收为6.6亿元，同比增长24.5%。

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

近日，快狗打车更新了招股说明书，2021年营收为6.6亿元，同比增长24.5%。年内亏损进一步扩大至8.8亿元。快狗打车四年总计亏损27亿元，盈利问题难解。

同城货运市场激烈，快狗打车的C端月活下降、B端国内大客户减少。营收增长依赖补贴，快狗打车从行业第二变为行业第三。

业绩总览：烧钱补贴下，市场份额依然下降

快狗打车，前身58速运，在2014年成立。定位为“拉货的打车平台”，是拉货、搬家、运东西等的短途货品运送及交易的服务平台。

根据最新的招股说明书数据显示，快狗打车在2021年实现了6.6亿元的营收，营收增速恢复，同比增长了24.53%。而2020年的营收还处于负增长阶段。营收增长良好的背后，一方面是因为2020年疫情影响下，业务量减少，基数比较低。另一方面也是快狗打车开始了烧钱换增长的阶段。

2021年快狗打车的销售及营销费用达到3.4亿元，占总收入的比例为50.7%。而2020年的比例则为36.7%。

营销费用大幅增长的背后是，同城物流的竞争激烈，趋向于白热化。但即便增加了投入，快狗打车的市场份额仍在下跌，行业排名由第二下滑至第三。2020年快狗打车市占率为5.5%，而去年则下滑至3.2%。整个线上同城物流，货拉拉的行业地位，已经几乎无法撼动，而快狗打车还要与其他新入局的玩家进行竞争。

例如，2020年6月上线同城货运的滴滴，承接了自家“橙心优选”的运输需求，同时也依靠烧钱补贴，在不到两年的时间已超过快狗打车，成为行业第二。交易额也仅有货拉拉体量的十分之一。

快狗打车的经营亏损也进一步扩大至3.14亿元，经营亏损率上升为47.5%。(年内亏损为8.8亿元，超过总营收，主要是因为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的公允价值变动”项目造成账面上的亏损5.6亿元。这部分主要是企业在融资过程中产生，会随着估值提高而增加，但只是暂时性，并不是真正意义上的亏损。在企业成功上市后，大部分会转为股本权益，不再影响利润表现。)

去年快狗打车经营活动所用的净现金流为3.6亿元，年末的现金及现金等价物仅为3.1亿元，如果继续烧钱补贴，则账上现金不够快狗打车维持一年。

接下来，我们来分析快狗打车各项业务的表现。

C端平台服务竞争力下降：客单价下滑、净抽佣率下降

快狗打车的C端业务，是作为平台为需要同城货运、搬家等服务的个人和中小企业，匹配司机，主要采用抽佣的方式获取收入。目前的经营范围主要包含中国内地，和中国香港、新加坡、韩国、印度等海外市场。

2021年平台服务的营收2.6亿元，同比增长14.2%，占总营收的39%。内地市场占了整个平台收入的绝大部分，但通过数据和计算发现，内地市场的月活和订单均价都在连年下滑。

2021年中国内地市场的平均月活45.6万人，已达近几年最低。总计托运的订单数量从2018年到2021年依次为3133万单，3210万、2586万、2683万单。交易额分别为30.4亿元、30.1亿元、23.9亿元、23.0亿元。由此计算出去年的订单均价为79.88元，同比下滑了8.2元。用户、客单价不断下滑，营收的增长主要来自哪里？

招股书中的抽佣率给出了答案。快狗打车的营收增长主要来自于对存量订单的加大抽佣。2021年抽佣率为12%，相比于去年增长了2.2个百分点。快狗打车缺乏新的用户增量，只能对存量的订单加大抽佣比例，来维持营收增长的方式并不健康。同时如此高的抽佣并不能完全作为平台的实际收益，扣除掉用户补贴后，净抽佣率表现大幅下滑，仅为2.6%。这也体现出快狗打车的营收增长更主要依赖用户激励补贴，才能维持。

相当于内地市场每个订单价格为80元，快狗打车表面抽佣了9.6元，但其中7.5元是补贴奖励返给用户，实际平台只赚了2.1元。

这也意味着用户和司机在转向其他平台下单，快狗打车的竞争力在不断减弱。

B端企业服务：客户流失至国内市场萎缩

企业服务是快狗打车的支柱型业务，2021快狗打车的企业服务实现营收3.73亿元，占总营收比例超过一半，为56.4%。

企业服务的月活和订单数量，在2021年有所提升，但增量主要来自于海外市场，占比达到67%。而中国内地市场的份额正在不断萎缩，这主要是内地市场客户的流失。

从快狗打车的企业客户来看，在2018年排名前三的都是共享单车业务，有摩拜单车带来的营收占企业服务部分的9.5%、滴滴青桔单车占比9.0%、OFO小黄车4.3%。但随着摩拜单车被收购、滴滴开始自建同城货运物流、OFO破产，这三大客户带来的营收也逐渐消失。

目前来看，快狗打车的企业客户主要为新加坡的家具制造商占比6.2%，菜鸟3.9%，香港政府旗下的物流邮递需求3.6%，滴滴青桔单车2.1%，阿里社区团购业务2.1%。并且，预计未来随着滴滴同城货运的逐渐完善，在快狗打车当中的占比会进一步减弱。阿里的社区团购十荟团、淘菜菜的业务也基本在收缩，对同城物流的需求也会下降。在共享单车之后，快狗打车在内地还没有找到新的企业客户来支撑自己的营收，只能在香港、新加披等海外市场寻找增量。

快狗打车目前的股东也主要有58同城、菜鸟网络、数码港投资创业基金（香港政府成立）、交银国际等。这也意味着，除了现有的股东的部分业务，快狗打车的企业服务向外开垦大客户的能力较弱。其他的客户带来的营收也相对较小，更为分散。

目前货拉拉在海外市场的月活和订单数量相对处于增长状态。但在新加坡、韩国及印度等海外市场，货拉拉也早有布局。

除此之外，增值服务主要是指通过应用程序向司机提供加油站、汽车维修保养中心的位置以及提供燃料卡等业务，去年营收为0.3亿元，占总营收4.5%，比重不大。

快狗打车的体量小，估值低，融资困难

和快狗打车业务相似的公司有货拉拉。快狗打车目前的交易额较小，体量是货拉拉的十分之一。根据货拉拉官网，截至2021年10月，货拉拉已覆盖352座城市，月活司机达66万人，月活用户达840万人。对比快狗打车平台服务和企业服务两项业务相加，月活用户也仅在62万左右。业务规模较小，亏损加剧，对标货拉拉，快狗打车在一级市场也更难融到资金。

货拉拉和快狗打车基本同一时间成立，但货拉拉在7年的时间内获得了8轮融资，而快狗打车仅获得3轮融资。没有充足的资金支持，快狗打车的业务增长也更加缓慢，在货拉拉基本占据一半市场的情况下，快狗打车的扩张也变得更加艰难。

货拉拉在最近一轮融资之后的估值约为100亿美金。快狗打车在此前寻求的上市市值为30亿美金。如果以业务量进行对标，快狗打车的估值可能还会进一步下降。

已经上市公司的市值变动，也会影响到快狗打车的估值变化。满帮是由“运满满”和“货车帮”合并而来，以“互联网+物流”为核心，是促进车货匹配的平台。最早以城际物流业务为主，但目前也已开展了同城物流业务，与快狗打车直接竞争。2020年11月，以运满满快车进军同城货运。

2021年6月，在经历过12轮融资之后，满帮在纽交所成功上市。当日收盘后的市值一度达到230亿美元。最近满帮发布的财报显示，去年实现营收46.6亿元，同比增长80.4%。最终归属于普通股股东的净亏损为41.7亿元，同比下降16.2%。营收高速增长、亏损收窄的情况下，满帮的股价目前表现依旧不佳。今日收盘后，满帮的市值已经为52亿美元，相较于发行当日已经下跌了七成左右。

满帮市值下跌也有滴滴退市事件的影响。在滴滴下架之后，国家网信办也曾下架了运满满、货车帮等APP，这也说明这些应用可能也涉嫌数据安全的问题。滴滴去年总营收1738亿元，而目前的市值仅为82亿美元左右。

快狗打车的体量比不过货拉拉、满帮、滴滴，在市场环境不好的情况下，估值也会相对更低。一级市场融资困难，二级市场上市之路难走，快狗打车自身依然亏损，造血能力薄弱，未来面临更大的挑战。尽快实现盈利，避免亏损或许是最优解。