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想靠一款电动牙刷的代工设计和销售业务，就能上市圈钱，这正是小米生态链企业素士科技，正在进行的动作。不过，即使有来自小米稳定的订单和需求量，但是对于素士科技来说，也很难靠一款电动牙刷就崛起。

乔华||撰稿

一款小小的电动牙刷，到底有多大的商业魅力？日前，一家小米生态链企业素士科技宣布，其登陆创业板IPO申请获得深交所受理。

不过，其日常经营过程中对小米集团的营收占比较大，市场销售费用逐年递增、但研发仅为广告费的三分之一、牵涉多起知识产权纠纷等相关问题，让外界感受到其登陆IPO注定并不平静。虽然素士科技为了发展壮大，但是在公司现金流较充裕情况下仍募资补流，这种操作背后正是公司创始人团队急于借助电动牙刷市场引爆期“套现”。

其实，电动牙刷进入中国市场已有10多年时间，直到2015年其市场普及率仅有3%。此后随着“懒人经济”的活跃以及个人健康护理意识的增强，以电动牙刷为代表的个护小家电行业，提供了内在驱动力。

受益于消费水平提升、消费者结构年轻化以及营销渠道的变革，最近3年以来，电动牙刷市场持续火爆，但是产品价格却一路走低。从上市之初的千余元，到如今几十块钱，甚至10块钱就能买到电动牙刷，市场内卷严重。

不过，对于一家以代工生产、主要设计产品为特色的轻资产经营模式、并无自建工厂，而且主要营收还是来自于大股东小米委托的电动牙刷设计代工，素士科技在电动牙刷市场上无疑属于典型的“二房东”模式。

数据显示：最近4年来，素士科技前五大客户的销售收入占公司营业收入的比例分别为82.86%、78.08%、72.16%和66.86%，可以看到大客户集中度较高，包括小米集团、明岳明喜、启橙云方等。其中，作为小米生态链企业，小米集团系素士科技的第一大客户，报告期内公司对小米集团关联销售金额分别为3.93亿元、6.28亿元、8.31亿元以及5.11亿元，占当期营收的比重分别为73.52%、61.31%、60.60%和56.40%。

更为重要的是，作为小米生态链企业，一无核心科技，二无产业链、供应链完全靠代工，让素士科技毛利偏低，最近4年来分别为20.18%、18.13%、19.11%、22.82%。因为与小米采取利润分成模式，即在小米集团的各种渠道实现对外最终销售后，小米集团再将其产生的利润按照双方约定比例分成。因此，素士科技分成利润取决于小米集团的最终销售情况。

作为一个耐用消费品的小家电细分品类，智家电认为，电动牙刷的市场容量空间其实有限，如果素士科技只是深耕电动牙刷单一品类，而且只研发外观款式而缺乏产业链和生产能力，将没有太多机会。素士科技的营收全部来源于个护小家电产品的销售，包括口腔护理、须发护理、美发护理三大产品类别，公司产品可细分为自有品牌产品和小米定制米家品牌产品，其中自有品牌有素士、AIRFLY、及品敬。

智家电（ijiadian）：智能互联网时代家电新媒体，关注互联网智能化拐点时代的家电产业转型进程。