李嘉诚、贾跃亭跑步入场！SPAC是暴富机会，还是新型韭菜收割机？|ipo|wework|华尔街|收割机|贾跃亭

一、殊途不同归

2019年，美股市场上发生了两起命运截然不同的上市。一个美国精神小伙和一个英国古稀老者不约而同地向IPO发起了冲刺。

精神小伙是共享办公独角兽WeWork的创始人，然而WeWork这个曾被孙正义称为“下一个阿里巴巴”的超级独角兽，却最终未能坚持到黎明的到来，轰然倒在了上市前夕。

当时的WeWork，每赚1元钱，就要亏2元，短短半年时间就亏了60个小目标，因为盈利能力备受质疑，WeWork的上市计划最终搁浅，估值从470亿美元膝斩到了150亿，其创始人兼CEO，名叫亚当的精神小伙也惨遭免职。

WeWork的惨败，令众多谋求上市的企业和投资者风中凌乱、心有余悸。然而，WeWork折戟的同时，一位年近古稀、白发苍苍的英国老头，却精神奕奕地跳上了纽交所交易大厅的小阳台，敲响了上市的铜钟。

这个英国老头就是人称换妻浪子、最会享受生活的亿万富豪的布兰森。他做的也是一门烧钱的生意：太空旅行。

做共享办公的亚当每赚1块钱就亏掉2块，做太空旅行的老布每赚1块钱要亏掉40多块钱。

结果，老布成功了。让他距离梦想更近一步的，是SPAC。两人截然相反的结局，让SPAC开始大火。

2019年，SPAC数量还只有59起，2020年直接暴涨4倍，达到了248起，募集资金超800亿美元，一年顶过去10年，占据了美股的半壁江山。2021年的前三个月，SPAC的数量更是已经超过了2020年全年，达到了306起。

一时间，华尔街人人都开始搞SPAC，WeWork时隔2年后再次启动上市，计划采用SPAC的方式，另外李嘉诚、李泽楷父子，甚至NBA球星大鲨鱼奥尼尔也在搞SPAC，而新加坡交易所和港交所则迅速突击学习，想要搭上这班快车。

2021年4月6日，流亡国外的贾跃亭正式向美国证监会递交上市文件，法拉第未来将通过SPAC上市。

那么，到底什么是SPAC？

SPAC到底是暴富机会，还是新的大型韭菜收割机？

为什么巴菲特的搭档芒格会说，没有SPAC，世界会更好？

二、黄牛占领华尔街？

SPAC，翻译成中文是特殊目的收购公司（Special Purpose Acquisition Company），中文名也是花里胡哨。关于什么是SPAC，大家只要记住这8个字，就可以轻松跟朋友们科（zhuang）普（bi）了，这8个字就是：

上市黄牛、金融盲盒。

上市黄牛指的是，SPAC先成立一个空壳公司拿到上市入场券，然后再用这个空壳公司收购像法拉第未来，这样真正想上市的公司，帮他们“插队”上市。

跟黄牛买演唱会门票、火车票一个道理，先抢，再卖。

成立这样一个公司最低要500万美元，不过SPAC的发起人自己只要出5%的钱，也就是2.5万美元，但是在公司上市后却可以拥有20%的股份。

回到老布的案例，老布的公司成功上市，但是老布并不是最大的受益者。最大的受益者是那家SPAC公司的发起人。发起人的2.5万美元，短短几个月，迅速增长到了近10亿美元。

这个人大家也不陌生，他就是前段时间散户逼空华尔街大战中，站台散户、血洗华尔街机构的查马斯，这个查马斯在世纪大战中高声呵斥：凭什么华尔街可以用散户没有的工具牟利？然后自己空手套了10亿美金。

尝到甜头之后，查马斯马不停蹄，一口气注册了一串SPAC，号称“SPAC之王”。

说完上市黄牛，再说SPAC的第二个特征，金融盲盒。

前面说了，SPAC公司是先成立空壳，找投资人募集资金，然后再去收购真正想要上市的公司，所以投资人在投资的时候，根本不知道未来会投资一个什么公司，就像买盲盒一样。

不过一般的盲盒买了打开之后就不能退了，而SPAC这个金融盲盒的不同之处是，如果打开之后，发现里面装的上市公司自己不喜欢，还可以退货。

根据美国证监会的规定，SPAC不能提前锁定准备收购的公司，但是，事实真的是这样吗？

为什么有些SPAC不到一个月就能找到收购的公司呢？为什么设立SPAC的，往往都是各路大佬呢？

所以说，SPAC对不明真相的公众投资者来说可能是盲盒，但SPAC的发起人更像是盲盒生产商，他们从最开始就知道，哪些盲盒里有什么，哪个盲盒值多少钱。

总结一下，SPAC这个上市黄牛通过预先拿到入场券，使得上市的速度大大加快，确定性极大提高，这条快车道帮助企业能够及时赶上这场资本盛宴，“黄牛”也因此赚得盆满钵满。

对于投资者来说，虽然是买了一个金融盲盒，但是拆开盲盒觉得不满意还可以退货，好像也是很不错，可是，这么好的东西，为什么出现这么多年之后，直到最近才火了起来呢？

三、鬼故事开始了

其实答案在开头我们已经说过了。传统的IPO上市固然有它的劣势，但SPAC也绝不是一种完美无缺的模式。打开任何一份SPAC的并购说明书你就会发现，为了得到快速上市且100%能够上市的保证，想要上市的企业要付出的代价到底有多么高昂，简单来说，就是股权的大幅稀释。比如贾老板的法拉第未来，上市的代价是要付出31.7%的股权。

所以在SPAC诞生之后的很长一段时间里，一家公司但凡能够IPO上市，就不会走SPAC这条路。于是SPAC，也逐渐成为了“残次品”的代名词。

直到2019年，WeWork这只独角兽的惨败，深深地刺激到了企业创始人以及他们背后的投资人们。WeWork的下场迫使他们思考，他们需要的，到底是一个收益可能很高，但却可能遥不可及的IPO，还是虽然会有损失，但是确定性极大增强的SPAC。

2020年，SPAC爆炸性增长的事实证明，企业的创始人和投资人们做出了他们的选择。而他们的选择，又让更多的后来者发现，原来SPAC其实就是千与千寻中的无脸男，不管你给他吃什么，他都可以给你黄金。