今年3月，全球基金两年来首次减持中国国债，因其较美国国债的收益率利差收窄，且中国宣布了更多的国债发行计划。
中国债券信息网的数据显示，截至上月底，外国投资者持有2.04万亿元人民币的中国国债，这比2月份创纪录的高点低了165亿元。海外资金的上一次减持是在2019年2月。
随着中国放宽所有权限制、证券被纳入全球指数，海外投资基金已经连续24个月扎堆买入中国国债。在此期间，外国持有的中国国债数量翻了一番。
而今年以来，全球主权债务出现了连续下跌，中国国债的“避风港”属性开始出现。但美国国债收益率飙升至2020年1月的水平，削弱了中国国债的吸引力。富时罗素于上个月表示，将中国国债纳入其全球指数的时间将需要三年，而不是最初步设想的12个月，这也是造成流入中国国债资金放缓的另一个原因。
“国债收益率上升总是会带来新兴市场资本外流的风险，”法国农业信贷银行驻香港首席中国经济学家Dariusz Kowalczyk表示，“数据显示，只要美国国债收益率高企或上升，外资对中国债券的兴趣总体上可能会受限，今年余下时间都会如此。”
“彭博-巴克莱和摩根大通已经完成了纳入中国债券指数的工作，而富时罗素将在10月才开始纳入。”法国农业信贷银行的Kowalczyk说，“这意味着今年流入中国债券的资金将会下降，其收益率也存在上行风险。”
外资对中国国债的兴趣也受到中国地方政府债发行额度大于预期的影响，一些分析师表示，这将给整个债券市场带来压力。虽然中国国债更受外国投资者欢迎，但中国的商业银行是地方政府债的主要买家。
“境外投资者可能会暂时调整对中国政府债券的持有量，但他们不会停止购买，”澳新银行集团有限公司驻上海的高级中国策略师邢兆鹏表示，“资金的流入将随着10月开始纳入富时罗素指数而重启，同时巨大的贸易顺差将继续支持人民币，并抵消美元的强势。"
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