美股A股全线下跌:全球超级大通胀要来了?

2021-03-09 13:59:03 世范财经

正文共2620字,预计阅读时间为8分钟

在疫情有望受控、全球经济要迎来复苏之际,投资者们都在期待一个股市牛的到来,何况又恰逢中国的牛年。但是股市牛没等到,来了一头通胀牛,将全球资本市场撞得七零八落,美股跌,A股在跌,黄金在跌,加密货币也在跌……

这个周五(3月5日)美股遭遇四连挫,引发全球股市“黑色一周”,A股更是“跌妈不认”,很多公募私募回撤了15%以上,前期收获颇丰的公募基民们被迫回吐,落得个“一地基茅”(用来形容各种跌得很惨的基金和各种“茅”)。

全球资产大调整,原因就在于有“全球资产定价之锚”的十年期美债收益率持续走高,2月26日连续突破1.5%和1.6%两个重要的关口,创下一年多以来的最高值,当天美国国债出现汹涌抛售潮,各金融市场都受到波及,美股重挫,三大股指集体大跌,连带隔夜亚洲股市也集体走低。

此后一度回落,但随着鲍威尔发出承认债市波动、担心金融环境“持续”收紧但表示不会加息的言论,10年期美债收益率再度拉升,升破1.50%关键位,美股三大指数急转直下,纳斯达克指数一度跌逾3%。

与此同时,国际大宗商品价格飙升,尤其是油价。受欧佩克将继续收紧石油供应的利好消息,国际油价飙升,美油、布油盘中双双涨超5%。

预期经济向好,加上强烈的通胀预期,是美债收益率持续走高的主要原因。近期疫苗推广进展顺利,经济数据也向好。美国最近公布的2月非农就业报告显示,当月新增就业岗位数量多达37.9万个,远高于市场各界此前预估的21万,同时失业率进一步小幅回落至6.2%。

大家对经济恢复信心增强,那么对美联储加息的预期也水涨船高,那就意味着企业运营成本上升,其估值势必下降,因此在过去一年那些估值很高的高科技公司受到明显冲击。这也是纳斯达克下跌更惨的原因所在。

原来是因为经济向好导致的,美联储官员就将美债长期收益率上升描述为经济成功的表现,因此强调“并不值得担心”。但是他们没料到市场更担心的是通胀!在已经大放水几万亿的情况下,美联储如果还加息,会是什么结果?

为应对新冠疫情对经济的冲击,3月6日,美国国会参议院投票通过1.9万亿美元的经济救助计划,在众议院民主党占多数的情况下,该法案通过毫无悬念。要知道,因为疫情的冲击,美国政府去年已经推出了两三万亿的财政刺激,加上现在推出的1.9万亿,再加上今年的财政预算也会达到3万亿左右……

如果以为就只有美国七八万亿美元的放水,那你就错了。事实上,2020年3月以来,世界各国为抵抗疫情、防止经济衰退都不约而同大放水:

上图为2006年以来世界主要央行资产负债表规模,右纵轴和红线表示的是G10国家整体上央行资产规模与GDP的比例。从上图看出,2020年以来各国放水之大之猛,比2008年金融风暴期间更无节操,因此有人认为,“2020年3月份以来世界主要经济体的印钞规模,超过了2008年以前5000年文明史人类印钞规模的总和!”

大水漫灌之下,全球性通胀虎视眈眈,能源、有色金属等大宗商品价格不涨才怪。

实际上,国际大宗商品在2020年就已经开始大涨。玉米从1900元/吨,上涨到2020年年末的2600元/吨。棕榈油从5月份的4500元/吨,上涨到年末7000元/吨。铝从11000元/吨上涨到16000元/吨,铜从42000元/吨上涨到59000元/吨,最疯狂的铁矿石,从500元/吨,上涨到1100元/吨……原油刚开始虽有点悲催,原油期货一度创出了负数,但是随即开始回升。

OPEC周四纽约原油期货价格上涨超过5%,创下2020年1月以来的盘中最高纪录,而布伦特原油也大幅上涨

2008年次贷危机后美联储实行量化宽松,当时国际社会也对通货膨胀忧心忡忡。不过在过去十年,全球通胀并不显著,物价没有什么上涨,也没有出现房地产泡沫。而美国股市则在流动性充沛和上市公司大量回购下迎来了牛市十年。也就是说,过去十年全球以资产膨胀,释放了通货膨胀的压力。

全球的资产膨胀还有一个重要因素,那就是全球化下的中国四万亿扩张政策,成为主导各国经济复苏、商品价格下降的关键支持,因此天量的资本在全球化下获得一种微妙的平衡,压低了商品价格,但是却推动了资产价格上扬。

根据现代货币理论(NMT),在未达到通胀的边际约束之前,货币化财政的能力是无限的。由于通货膨胀受到了约束,各国政府对财政赤字货币化就更是放心,继续扩大财政支出,对居民企业进行消费补贴和经济刺激以达到充分就业等目的。

然而,通货膨胀是现货商品价格上涨,资产膨胀则是未来商品价格的高估。现在的问题是,股市上高估值上市公司都在回吐,估值水平正在向下靠拢,而通货膨胀蠢蠢欲动,NMT的约束条件可能会突破,美联储还能那么放宽心吗?

周五美国股市大跌之后又抽回,就反映了市场的这种忧虑。在油价大涨的背景之下,新能源车却崩了,特斯拉周内收盘跌破600美元,蔚来也接近腰斩,同时美元却飙涨。美元与油价向来呈负相关。

针对美联储没有调整货币政策的迹象,哈佛大学经济学教授罗伯特·巴罗批评说,他担心的是那些软弱的政策制定者无力作出严肃的承诺,以致让30多年前沃尔克花费巨大成本打造的名誉资本付诸东流。

作为卡特以及里根总统任上的美联储主席,沃尔克成功抗击了美国70年代末80年代初的大通胀。但是失业率却上去了,结果导致卡特失去了底层支持,无缘总统连任。尽管如此,沃尔克认为需要继续挤掉泡沫,在里根就任总统期间以虎狼之药继续压低通胀至4%,失业率飙升至10.8%的历史高峰。不过,在泡沫被挤出以后,高通胀从此与美国无缘,美国基本物价以2%的年通胀率,保持了30多年的稳定。这被认为是沃尔克的核心遗产。

因此,罗伯特·巴罗教授说,“不幸的是,沃尔克留下的这一名誉资本如今受到了冒进式货币和财政政策的威胁。美联储的资产负债表目前看似不存在任何限制,而财政赤字相对GDP的比率也高于任何和平时期。美联储目前表现得相当自信(或者说是过度自信),认为自己所做的任何事情都不会影响长期通胀预期。为了确保通胀不会再次出现,我们需要政策制定者们按照沃尔克或德拉吉的模板来打造自身形象。”

总的来说,在逆全球化、中美争拗以及高科技公司估值回调的背景之下,以资产膨胀来缓解通货膨胀的可能性越来越小,美联储已经陷入保汇率还是保利率的两难境地。

同样受国际大宗商品价格上涨、资产估值回调的影响,中国也同样面临通货膨胀的压力。因此市场对3月2日银保监会主席郭树清“我们贷款的利率也会有回升,可能会有所调整”的讲话感到恐慌。

在过去20年,中国超发的货币涌进房地产市场这个大“水池”,推高了房价,但在房地产市场被严格调控之后,超发的货币会流向哪里?但无论是流入商品领域(形成通货膨胀),还是进入资产领域(形成资产泡沫),都对老百姓手头的资金都是巨大的考验。你有什么办法抵御通货膨胀或资产泡沫呢?欢迎添加小助手微信入群来聊一聊。

图片来源于网络

—END—

本文为“世范区”原创文章,未经授权不得转载或抄袭。如需转载,请在文末留言区申请并获得授权。

“中美金融大PK”专辑

特别声明:以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布,本平台仅提供信息存储服务。

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

相关推荐

热门新闻