忘掉M2吧！美联储祭出惊人表态！这次放水是一场30年豪赌！|加息|美联储|股市|货币|货币政策

文/BONO

2021年2月23日，美联储主席鲍威尔向参议院银行委员会作了半年一次的证词，所谓证词其实相当于我们这里的工作报告，主要内容围绕经济复苏和货币政策。

鲍威尔表示美联储将继续保持当前的资产购买进度，直至通胀恢复到2%的目标值，并且劳动力市场实现充分就业。在经济复苏之前，美联储的货币政策绝对不会动摇，加息和缩表都不会提前发生。

美联储目前保持每月1200亿美元的资产购买计划规模，量化宽松计划已使美联储资产负债表增至近7.5万亿美元。与量化宽松匹配的是美国的赤字财政，财政部大力发行国债，而美联储直接从市场上购买债券，为财政部的印钞机输送弹药。

面对史无前例的大放水，全球投资者都抱着看空做多的心态，大家都在不断猜测，泡沫会以何种方式终结？财政赤字要如何收场？但事实上谁也没有标准答案。

包括美联储主席鲍威尔。

在提及这个问题时，鲍威尔说了一番意味深长的话。

When you and I studied economics a million years ago M2 and monetary aggregates seemed to have a relationship to economic growth,Right now ... M2 does not really have important implications. It is something we have to unlearn I guess.

大意是，在我们刚开始学习经济学那会儿，M2好像和货币总量、经济增长之间有一些联系。但现在，M2数据毫无意义，我猜我们需要忘掉M2了。

鲍威尔认为，在眼下的美国，甚至更大范围的区域，已经出现严重的“流动性陷阱”，钱离实体经济越来越远，更多是在金融领域空转——5万美元一个的比特币，暴涨的全球股市和大宗商品。一切都是货币现象。

在将近一年的时间里，全球经济依靠天量的货币吊着一口气。央妈保证金融市场的流动性，财政部负责向受到冲击的企业和家庭发放补贴，保证他们能够撑到经济复苏。

风格切换：新经济还是顺周期？

随着经济的复苏，疫情受益的产业都会回到解放前吗？答案是，不一定。有些行业是一次性受益，但也有一些行业的中长期逻辑被疫情改变了。

大家都知道，受疫情影响，上网课和在线办公的人数大幅增加，拉动了平板电脑和笔记本的需求。直觉上，这部分增加的需求是短期的，会随着疫苗的注射和封城的结束迅速下降。

但我们观察到惠普的股价创了新高，而且是在美股科技股普跌的背景下。港股上调印花税传闻出来之后，腾讯、美团、阿里大幅下跌，但联想的股价挺住了。（各位注意，所有提到的公司都是为了论述问题，不作为投资依据哦）

股价背后是强劲的业绩支撑。联想欧美业务占比约七成，受益于欧美市场的增长，新一季度业绩超预期，公司表示目前渠道库存只有两周左右，比上个季度低一半，公司预计2021年业绩继续向好。

在西方人的眼里，中国是基建狂魔，能从疫情中迅速恢复也得益于发达的互联网基础设施。欧美也看到了这一点。前一段时间参加MWC会议，大会开始之前有一个国际论坛，邀请到了欧洲几个国家负责经济的部长，以及欧洲议会的议员。

其中一位议员提到，为了刺激经济，欧盟各国都推出了一揽子的财政政策。这些资金大约有40%会投向新能源，30%投向通信和电子政务。如果再遇到类似疫情这样的冲击，欧洲也希望能够像中国一样，可以让政府通过互联网管理国家，让企业能把业务迅速转移到线上。数字化是全世界的大趋势，没有完成数字化的国家将是脆弱的，基本不具备抵抗冲击的能力。

有了短期业绩和远期逻辑的支撑？惠普和联想的大涨是不是很合理？

相比顺周期，新经济是更长远的赌注。但顺周期的股票必然也会涨，比如以邮轮为代表的旅游业，邮轮公司在去年跌了80%以上，到今年涨了三四倍，但股价只回去了一半。疫情必然会结束，旅游业必然会回归常态，买入这些资产是确定性的投资机会，唯一不确定的是时间。

新经济和顺周期，其实并非水火不容，重要的还是公司自身的趋势。所以大家没有必要为近期的风格切换太过纠结。在牛市的下半场，这两者都不会缺席。

押注新经济

我们前面提到一些行业的中长期逻辑被疫情改变了，惠普和联想属于中期受益。长期受益的行业则是新能源、云服务、人工智能和生物医药。政府和企业如果要提高自身的抗冲击能力，必须拥抱科技。

更重要的是，这些技术可以说是未来三十年世界经济的希望所在。每个产业的发展都有自身的规律，新能源、云服务、人工智能和生物医药生逢其时，恰巧都处于成长期或者成熟期，到了担当大任的时候。

新技术的发展可以创造新的需求。从工业革命到电气时代，再到互联网，人类文明的每一次跨越都离不开技术的突破。

把各国近两年的刺激方案梳理一下，我们会发现：所有主要经济体都想把钱投向新能源、5G、人工智能、生物医药这些科技行业，而不是继续修路造桥。

欧洲计划将70%的财政刺激分配给新能源和数字化。拜登上台后美国重回巴黎气候公约，将会大力发展新能源。中国更是从2020年年初就定调发展新基建。

眼下的情形，像极了上世纪二三十年代。在大萧条前后，经济上，主要国家都陷入了增长困境。政治上，新兴的日德和老牌强国之间矛盾重重。

经济问题最后通过经济以外的方式解决了。随后发生的第二次世界大战几乎毁掉了整个世界，但同时也用暴力的方式解决了所有的矛盾。世界格局重新划分，不服气的国家都被打服了。战争还推动了科技的发展，计算机、核能、汽车、飞机、无线电等等，上世纪所有的伟大发明几乎都跟二战脱不了关系。

二战后的几十年，是人类社会发展最快的阶段，而回报最丰厚的是当时的新兴产业。所谓否极泰来，不破不立。

为什么说现在的情况和当时类似？在疫情之前，全球经济明显失速，大型互联网公司涨了十年，但新的技术创新在哪里？哪个大型经济体能够接棒中国，为全球经济注入新的潜能呢？

在疫情之前，崭露头角的是5G、云服务、人工智能，这些技术在抗疫过程中出尽了风头，也得到了进一步的发展。健康码，无人机送餐，机器人巡逻，人工智能诊疗服务，mRNA疫苗，2020年对于科技来说是一次快进，加速了新技术的落地，让全世界的政府、企业和民众都认识到了一点：在未来，不拥抱科技就有可能彻底丧失竞争力。以非洲为例，没有新基建，也没有疫苗的国家，什么时候能走出疫情的阴霾呢？

要让不同的国家达成共识是一件很难的事情，就连戴不戴口罩这种小事，东方和西方都无法达成一致，但在新能源和数字化方面，大家却达成了共识。

押注新经济是全球大国的集体豪赌。反正都要印钱，不然把钱交给创新者去赌一把，赌赢了，全球经济未来30年有了新的引擎。投向老基建注定失败，那为什么不下注新经济呢？历史的车轮只能向前，科学技术是第一生产力，发展才是硬道理。

为什么说30年？因为从产业的角度讲，30年差不多是一个创新周期。从社会变革的角度讲：1919年新文化运动中国开始拥抱西方文明，1949年新中国成立，1978年改革开放，2008年全球经济危机，每个里程碑之间相隔差不多都是三十年。

2020年还有一个现象，以特斯拉为代表的非盈利公司集体暴涨，特斯拉纳入标普500，机构空头彻底投降。在大机构的投资体系里，配置资产要从胜率和赔率两个角度考虑。非盈利公司的暴涨意味着在大机构的眼里，投资这些公司的胜率大幅提高了。原因我们前面已经讲过，翻译成股市常用的话就是：基本面和政策面同时向好的方向发展。