恒大酿的苦酒,苏宁咬牙喝下

2021-03-02 21:15:37 世范财经

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随着苏宁易购148亿元引入战略投资者,苏宁老板张近东也缓了一口气。对于立志成为零售业霸主的张近东来说,如果不是被债务逼得走投无路,不会喝下这杯出让股权资产的苦酒,好在相比于此前江苏国资进入的条件,引进深圳国资算是一个不错的结果,不仅可以借助新股东南下开辟新的战场,张近东还保持了第一大股东地位。


近年来苏宁一直为资金链断裂的负面消息困扰,主要原因是主营业务电商零售不赚钱还亏损,但将大量资金投入地产和投资,导致资产负债率不断攀升,现金流吃紧。至2019年底,苏宁易购经营活动产生的现金流量净额为-178.65亿元。资金吃紧可是一直压得苏宁喘不过气来。

尤其值得警惕的是,公司的短期偿债能力指标在2020年恶化。据2020年三季度财报显示,苏宁易购有流动负债1099.67亿元,其中一年内到期的短期负债有327.13亿元,账上货币资金308.37亿元,其中超200亿为受限资金不可动用,已经无法覆盖短期负债。显见,2021年苏宁将面临债务集中兑付,将是苏宁面临的一大挑战,引进投资者后能否缓解债务压力,还有待观察。

面对零售业务连年亏损,张近东凭借财技,靠资本大挪移来维持账面上的盈利,其中一项就是售后回租的方式——2015年和2016年向关联方卖出PPTV股权和京苏宁电器,分别获得盈利14.5亿元和13亿元。2017-2018年,又卖出阿里巴巴股权获得了超过140亿元的投资收益。

现在资金吃紧,本来苏宁还有一项资产可以售卖的,不必变动苏宁易购的股权,那就是2017年苏宁出资200亿参股恒大。

苏宁老板张近东,与恒大老板许家印,不仅在商场上是老交情,觥筹交错到可以喝交杯酒,而且在球场上也是好兄弟,中超赛场上江苏苏宁队与广州恒大队,携手杀入决赛,据说踢得也是温良恭俭让。只是可惜了苏宁队,拿下中超冠军后,竟然迎来了解散。

张近东与许家印在多个场合出双入对

再说回两位老板2017年7月在深圳的一次会面,张近东对许家印非常认可,称“我和许家印主席心有灵犀、一拍即合,共同决定要推动苏宁和恒大全方位的战略合作,携手布局智慧零售时代下的场景消费。”

不久,一张张近东与许家印的“交杯酒照”开始在网络上疯传,证实了两人交情深厚,要干一番大事业的传闻。但让张近东没想到的是,这交杯酒,其实是杯苦酒。

果不其然在2017年11月6日,中国恒大发布公告称,苏宁电器集团之全资子公司南京润恒将向恒大地产战略投资200亿元。在恒大地产增资扩股完成后,南京润恒将持有其4.7%的股份。

对于当时的恒大来说,经过快速发展后负债奇高,现金流异常紧张。许家印虽然股票身价高达近3000亿,但那只是账面价值,事实上恒大很缺钱。

当然那时苏宁也不是有余粮的地主,但还是能凑出200亿。在张近东看来,恒大规模庞大的住宅与商业物业,有助于大力发展其O2O业务。当时苏宁在网络电商的冲击下,零售业务持续下滑,迫切需要开辟新的途径来打造她的零售王国。张近东认为,与恒大合作,可以开拓基建物资的供应链及金融服务、智能家居与智慧物业服务等业务。

当然,善于财技的张近东当然有更深的考虑,这次战略投资主要着眼于恒大回归A股,也就是恒大重组深深房上市。海外公司回归A股历来是炒作热点,何况是恒大这样的地产龙头企业?当时恒大总裁夏海钧曾表示,第三轮战投引入完成以后,将尽快完成A股上市的申报工作。对当时的恒大新股东来说,这无疑是个赚钱的好机会。因此恒大在2017年几轮融资,一下子引入1300亿元投资。

对于苏宁来讲,这笔投资从财务和战略发展上来看都很值得。可以在一两年来获取丰厚回报,缓解苏宁的债务压力。在张近东来看,这笔投资即便不像投资阿里巴巴那样回报可观的话,也因为有回购协议的存在而有保证,并且恒大在增资的公告中承诺,未来三年的净利润分别不少于500亿元、550亿元和600亿元。

苏宁入股恒大后,张近东与许家印经常以好哥俩的形象在重大场合出现。2018年3月31日,张近东受邀出席了恒大集团战略合作伙伴高层峰会。会后,张近东对外透露,双方已经在80个社区物业项目和11个大型开发项目上展开了全面的对接。

2019年6月初,张近东与许家印一同前往马德里探访。皇家马德里主席、老佛爷弗洛伦蒂诺带领皇马CEO何塞、副主席佩德罗等高层与许家印、张近东进行了会晤,并以最高规格设宴款待中国富豪——张近东、许家印分别坐在老佛爷一左一右。

豪门盛宴,球场狂欢,一切看起来很美,不是吗?其实那时苏宁日子过得很艰难,2019年底到2020年初,疫情还没爆发,苏宁各门店就传出裁员,而且比例还不小。同时苏宁也砍掉不少产业以维持主业。再难也要坚持下来。

但是实际发展往往超出人们的意料。2020年9月,一份被恒大集团指为“捏造”的《关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》在网上流传,恒大债务危机公开化。当时苏宁已经考虑到了恒大重组深深房可能失败,已经在考虑启动回购条款。

9月17日,在苏宁的投资者会议上,苏宁相关人士表示,如果恒大地产不能在明年1月如期在境内完成重组上市,他们将启动回购条款,追回此前的200亿元战略投资。

然而张近东也没有算到,对赌协议不能生效,还有不能回购的时候。恒大债务危机迫使地方政府介入,最后恒大 80% 战略投资者同意转股,不要求回购。

恒大债务危机缓解,但是却成了压倒苏宁的最后一根稻草。2020年,是张近东创办苏宁三十周年,但苏宁迎来的不是“三十而立”的喜悦,而是张近东频频展开各种手段以自救。

12月10日,国家企业信用信息公示系统的变更信息显示,张近东、张康阳父子与南京润贤企业管理中心(有限合伙)已将苏宁控股集团全部股权质押给了淘宝(中国)软件有限公司,总质押数10万股,合计达10亿元。苏宁控股集团持有上市公司苏宁易购3.98%的股权,是其第四大股东。此外,张近东还已将6.5万股苏宁置业集团股权出质,质权人同样为淘宝。

2020年12月31日,苏宁易购第三大股东苏宁电器将刚刚解除质押的3.7亿股份进行再次质押,同时补充质押4600万股;再是2021年1月15日,苏宁电器新增质押5000万股;紧接着,2月1日,张近东新增质押8500万股;2月10日,苏宁电器向申万宏源补充质押3300万股,2月19日,苏宁电器向浦发银行南京分行质押5757万股。

频频开展股权质押,显示苏宁债务危机深重。但如此操作,还是解决不了问题,好兄弟那边没指望了,张近东不得不自己喝下苦酒,考虑出售股权。要知道,在去年11月,苏宁易购才否认“电商业务出售”相关传闻。

张近东喝下恒大的苦酒之后,下一个会是谁?欢迎大家文末留言探讨。

图片来源于网络

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