600亿独角兽为何止步上交所?

2021-02-11 17:04:32 世范财经

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估值接近600亿的独角兽柔宇科技,为何在牛年即将到来时暂停IPO?

2月10日晚间,上交所公告,终止对柔宇科技首次公开发行股票并在科创板上市审核。起因是2月9日,柔宇科技和保荐人申请撤回上市申请文件。据《证券时报》报道,柔宇科技内部人士对记者表示,基于公司股东结构存在直接层面的“三类股东”等适格性的情况尚待进一步论证,考虑到公司发展战略,经研究后决定,暂缓此次科创板上市申请。

“三类股东”是指契约型私募基金、资产管理计划和信托计划。很多科创公司在创业之初为了融资,往往会进行私募,这样就形成三类股东。而且不少公司还形成了三类股东控股的局面。对于监管层来说,三类股东可能导致不稳定的股权结构。由于合约基金、资产管理计划和信托计划都有赎回期和股权或收益权转让,这将在一定程度上影响公司的股权结构。

此外,三类股东的股权由于投资者和资金来源难以验证,可能存在持股、关联方持股、回避限售股等情况。这也不利于监管。

柔宇科技虽然名声很大,但经营一直没有起色。据其招股说明书,2017年至2020年上半年,柔宇科技分别实现营收6472.67万元、1.09亿元、2.26亿元和1.16亿元,营收额一直在3亿元以下;经营活动产生的现金流量净额分别为-3.58亿元、-6.11亿元、-8.1亿元和-3.86亿元。尽管如此,柔宇科技在2020年完成3亿美元F轮融资时,其估值就达到60亿美元。这次IPO拟发行不超过1.2亿股,其估值将达到578亿元人民币。一个持续亏损的企业,能有这么值钱吗?

对于科创企业的估值来说,问题的关键还不在于亏损,而是在于其商业模式是否清晰有前景。to B?to C?无论to B还是to C,柔宇的产品在市场上都找不到存在感。那么这些年来只能一直to VC。

对于柔宇的资深VC来说,to B、to C都不敢指望了,只有to list(上市)才有回报的希望!只是这一次IPO暂停,不知会否如蚂蚁暂停IPO一样?

部分图片来源于网络

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