中国股市不成熟，散户太多确实是一个原因，但并不是全部原因，而只是其中一个因素。
散户确实有其弱势，一方面是散户与机构的信息资源不对称，容易使得散户后知后觉，不但赚不到钱，还会让投机属性增加。另一方面是散户缺乏专业的投资知识，股市的运行逻辑缺乏正确客观的认知，仅仅是把股票当成一个代码，不断循环猜涨跌的游戏，必然会使得股价脱离公司实际价值，从而使得不少股票短期积累巨大泡沫，泡沫一破就进入长期熊市，结果人人都亏。
其实在上世纪20年代的时候，美股也是这样的，当时美国股民90%都是散户，人人都是股神，因为股票每天都在上涨，只要买股票就能发财，谁还有心思做别的。但是随着1929年的美股大崩盘，不少美股散户跳楼了，之后进入了长期的大萧条，到美国经济重新复苏之后，散户已基本被消灭，美股成为机构博弈的战场，美股的市场定价机制也变得更高效了。
因此，从这个角度来说，中国股市成立时间晚，散户数量占主导，确实是市场不成熟的一个重要原因。但中国股市之所以出现牛短熊长，责任并不全在于散户，因为散户本身就是想赚钱的，如果价值投资能赚钱，如果股市能良心长牛，其实并非所有散户热衷于投机炒作，只不过很多散户并没有正确的价值投资理念和方法，用错误的行为否定了价值投资，结果大多倒戈走上了投机之路。
而造成这一局面的，主要是三个方面的原因：
一是中国股市的发行机制扭曲市场定价，中国股市长期实行核准制，属于行政审批的方式，这使得上市公司成为稀缺资源，不少公司上市后就疯狂暴涨，甚至曾有一种说法，一家公司保底市场30亿元起，这叫“壳价格”，就算是企业做不下去了，卖壳都能顺利“脱身”，这使得A股的股价长期出现定价扭曲，新股泡沫巨大，然后又用很长的时间来进行价值回归。还让不少企业为了实现上市，不惜粉饰财报，进行欺诈IPO，再加上长期没有实施有效的退市机制，使得上市企业越来越多，而退市的很少，自然会造成供需失衡。
二是中国股市违法成本太低，从过去的A股来看，很多时间内存在着坐庄操纵的现象，资本大鳄们或利用信息优势，或利用资金优势，在市场中肆无忌惮的操纵股价。还有上市公司，公然进行财务造假，而且持续多年进行财务造假。而一旦事发之后，仅仅是给予几十万的罚款，和其动辄获利数亿、数十亿的金额相比，这点罚款根本不算什么。这就导致很多资本大鳄明知道违法行业揭露后会被罚，也愿意冒着这种风险去违法，这必然会扰乱市场的正常秩序。
三是上市公司偏离初衷，企业上市，是为了通过资本市场获得资金的支持，合理地进行扩张，提高企业的竞争力，让公司能够持续成长，创造更多的新增价值，并给予投资者回报。但是A股的很多上市公司，上市的目的就是为了圈钱，大小非解禁后马就套现走人，而企业的大股东也大多没有把精力放在上市公司的经营上，而是放在了资本运作上，什么是热点，就去做什么并购，目的就是为了讲故事，炒高股价，在二级市场收割，结果就是真正做事的公司少，概念运作的公司多，上市企业整体质量低下。
这三条，才是造成A股长期不成熟的真正原因。不过，现在A股正在发生蜕变，这几条都在发生变化。科创板和创业板都已进行了注册制改革，下一步就是全市场注册制，而证券法已经修改，监管对违法违规行为将进行严厉打击和处罚，对董监管的减持也出台了相关规定，在一系列制度改革的推动下，相信未来A股会变得越来越成熟，而随着市场的成熟，不管股民是自己投资股市还是通过基金的间接方式投资，其实都不是那种重要的事。
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