A股股神!上市公司炒理想汽车,4个月浮盈93.5亿

2020-11-26 17:42:36 野马财经

A股股神!上市公司炒理想汽车,4个月浮盈93.5亿

作者 | 宋冠宇

来源 | 野马财经

从主营水泵业务开始转型,再到热衷投资并购,4个月浮盈93.5亿的操作,不知羡煞多少人。但这番操作背后,利欧股份商誉悬顶、6年股价下跌62.72%。

猛赚90亿,人称新“股神”

近日,利欧股份(002131.SZ)在互动平台表示,公司通过其香港子公司对理想汽车投资4.5亿元,截至11月23日,4个月时间,投资理想汽车确认的公允价值变动收益达约93.5亿元。并且,这部分股票预计明年1月底解除限售。

今年7月30日,理想汽车在纳斯达克上市,作为理想汽车上市前在A股市场唯一的股东,利欧股份无疑成为了大赢家。

要知道利欧股份从2008年至今归母净利润合计还没达到70亿元,这一次的投资便超过了13年的净利。

但对于这项投资,利欧股份实控人王相荣这位“资本大佬”可是很早就盯上了。

早在2016年,利欧股份就投资了理想汽车的前身车和家,2017年9月,利欧股份再次领投其A+轮融资,连续两年共投资4.5亿元。

这一番操作,可谓投资有道,但利欧股份并不是一家以投资为主业的公司。

素有“中国水泵之乡”的浙江省温岭市是利欧股份的发祥地,成立25年来,利欧股份从一个提供水泵技术服务及生产贴牌机器的小厂商,到构建完成了“机械制造+数字传播”双业务平台产业发展格局的A股上市公司,这其中也经历了转型之路的考验。

2007年,利欧股份上市,从2010年开始,利欧股份通过一系列的扩张与并购将原有的1个生产基地扩张到4个。

2014年,利欧股份收购上海酷漫广告、上海氩氪广告、银色琥珀文化传播、江苏万圣伟业广告、北京微创时代广告、上海智趣广告等多家数字营销领域公司。

三年内,利欧股份在数字业务板块投资总额达到50亿元。至此,利欧股份的“机械制造+数字传播”双业务驱动模式形成。

图片来源:西南证券研报

产业分析师张晓婷向野马财经表示:“利欧股份的转型对企业来说,一定意义上避免了单一业务发展的风险,又能提供企业新的利润增长点,是个不错的选择。”

转型后的利欧股份开始进行对外投资并购,且将眼光主要放在了新兴产业上。

2015年,利欧股份投资了异乡好居、碧橙电商,此后又相继投资了理想汽车、浙江大农、新风光电子等近三十家公司。其中,除了理想汽车外,另有4家公司处于上市筹备阶段。

目前的利欧股份在新媒体、新能源、半导体等近20个热门产业上都有涉及。

现在回头看,或许利欧股份未来将从双业务驱动,发展至“机械制造+数字营销+投资”三驾齐驱。

不过,在利欧股份的投资中也曾有过令人瞠目结舌的项目。

23亿收购公众号?

2018年9月,利欧股份曾公告称,将拟逾23亿元收购微信自媒体内容营销公司苏州梦嘉75%股权,一时间引发资本市场关注。

据了解,这家公司在2017年以及2018年1月至8月的营业收入分别为1.95亿元、3.40亿元,净利润分别为6390.18万元、11973.19万元。同期,苏州梦嘉的移动互联网推广收入分别为1.51亿元、2.14亿元,占总营收比重分别为77.58%、63.04%。

可以看出,苏州梦嘉的收入和利润增长都十分迅速。

但23亿元才能收购75%的股权,意味着公司整体估值可能要达到30亿元左右。截至利欧股份发布公告前,苏州梦嘉的员工人数736人,其中编辑人员数量489人。

但值得关注的是,其平台发布的60多万篇文章中,原创内容的比例仅6%。

这一收购操作,引来了资本市场热议,同时也受到了深交所的问询。

利欧股份通过46页的回复函解释了营收、成本,以及非原创内容风险等问题。但最终,在当年10月12日,利欧股份发布公告,终止了这项收购交易。主要原因还是对标公司的估值存在较大差异。

6年股价下跌62.72%,高溢价收购商誉悬顶

利欧股份虽然有着不少精准投资的过往,令人羡慕不已。而与之相对应的是,利欧股份商誉也随着并购项目的增多而增加,且很多并购的项目都没有完成业绩承诺。

从目前的业绩来看,得益于利欧股份在投资方面的突出表现,2020年前三季度,利欧股份实现营收106.54亿元,同比增幅达到899.95%。其双主业也有不错的发展,扣非净利润3.45亿元,同比增幅为70.38%。

但值得关注的是,2014-2016三年间利欧股份花费近50亿元收并购了12家公司,并且每次都给出了业绩承诺。由于近些年的买买买,利欧股份在2018年进行了一次18.09亿元的商誉减值后,如今账面还有18.36亿元的商誉。

图片来源:i问财

不断地外延并购,也会带来公司的偿债压力。2017年底,利欧股份货币资金为9.843亿元,而当年其短期借款就有20.25亿元。截至今年三季度,利欧股份12.71亿元的货币资金,对应的带息负债却有8.85亿元。

在短期借款高企之际,利欧股份还曾在2018年发行总额为21.98亿元的可转债,其中实控人王相荣及其一致行动人王壮利认购3.70亿元可转债。目前的利欧股份总融资余额还有18.14亿元。

从业务层面来看,利欧股份应收账款占总资产比例也较高。2018年利欧股份的应收账款余额为44.72亿元,占总资产的31.55%;2019年比例为32%;今年三季报的占比为27%。此外,利欧股份还曾踩雷乐视和暴风,导致应收款无法收回。

目前公司的实控人为王相荣,其持股比例为9.44%,其一致行动人胞弟王壮利持股为7.46%。

图片来源:西南证券研报

据i问财数据显示,截至目前利欧股份股东合计质押占总股本比例达到8.78%,其中从王相荣及王壮利的股权质押情况来看,他们二人所质押的股份占自身所持股份比例分别为14.92%和89.78%。

图片来源:i问财

从股价来看,在王相荣的运作下,还是让利欧股份的股价有了起色,从2014年开始,受到公司转型的影响,其股价一路飙升,曾一度涨到99.83元/股,前复权后为9.47元/股。

但多次并购,商誉悬顶,也“拖累”了利欧股份,没多久就开始走下坡路,截至2020年11月26日收盘,其股价为3.53元/股,跌幅达到62.72%。

图片来源:东方财富

企业观察员孙艺源表示,目前来看,虽然利欧股份战绩累累,但从传统行业转型对多产业进行跨界投资,在享受高回报的同时还是有一定风险的。如何突破资本市场危机四伏的陷阱,理智的投资并购,才是应当选择的投资理念。

明年1月底理想汽车股票解禁,利欧股份的浮盈还能保持住吗?对跨界投资有什么看法?欢迎在评论区留言。

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