钓鱼要去鱼多人少的地方 医药投资也一样

2020-11-26 15:59:56 金融界

来源:少数派投资

最近的行情充分的诠释了一个道理:当市场预期很高时,我们最应该注意的是风险;当市场预期非常悲观时,我们更应该看到的是机会。

今年十一过后,许多前期冷门的顺周期板块,如有色、采掘、钢铁、化工和银行等行业的股价纷纷大涨;许多前期大涨的热门行业的股价则表现不佳,如医药、TMT和休闲服务等行业。

其中医药股近几个月的表现尤其惨。

19年开始走强的医药板块,再叠加了今年的疫情这一黑天鹅事件,无论是板块还是各细分景气行业的个股股价纷纷翻倍上涨,市场给了很高的预期和估值。

然而,自8月4日的高点以来申万医药指数已经下跌了18.45%,尤其是在近2周,疫苗、CXO、创新药、医疗服务等前期涨幅巨大的板块纷纷大幅回调,下跌超过30%的医药A股多达72只。

前天出的第二批高值耗材集采的文件也令医药板块再次雪上加霜,让市场想到了前2周冠脉集采的惨烈结果:之前一个支架能够买6瓶飞天,现在一瓶茅台可以买6个支架。

第二批高值耗材集采涉及到了骨科材料、骨科人工关节、封堵器、除颤器和吻合器,A股的相关公司凯利泰、爱博医疗、心脉医疗等个股的股价昨天纷纷下跌8%以上,同样受影响的港股春立医疗甚至已经自高点下跌了2/3(此前还是1年10倍的大牛股)。

部分投资者往往是错过了上涨的行情,在上涨的末段、市场预期很高的时候进场。7-8月医药指数达到高位时,成交额是今年4-5月份的2倍多、19年的3倍多,也是许多朋友最热衷于咨询医药基金能不能买的时候。

那么医药经过几个月的下跌,再叠加最近高值耗材集采对板块的压制,是不是跌出机会了?

芒格曾经把投资比作钓鱼:钓鱼有2个原则,一是在有鱼的地方钓鱼,二是不要忘记第一个原则。无论多好的渔夫,在某些地方都是钓不到很多鱼的。

医药行业非常庞大,细分行业众多,A股的医药上市公司多达300多家,毫无疑问是一个能让投资者钓到许多“鱼”的地方,无论是A股还是美股的医药行业表现都是要优于整体市场的。

在过去20年的A股市场中,医药生物的回报位居所有申万一级行业的第2位,年化回报将近13%,仅次于茅台带头的食品饮料行业,其中医疗服务等细分行业表现尤其优秀,行业牛股频出,比如恒瑞、爱尔、长春高新、通策医疗、泰格医药等。

但是医药行业也有许多隐藏的“食人鱼”,如产品前景不明朗的中药股,产品同质化严重、受集采政策压制的药械股等,以及没有技术含量的低端细分领域,虽然看似估值便宜,却没有发展前景。

从估值角度来看,目前医药生物行业的平均估值是42.31倍,虽然已经较前期有了部分下跌,但是仍然处于最近10年的72.51%分位,许多个股的估值也仍然处在历史高位,市场预期依然很高。

如果一个地方有许多鱼,但当更多的人在这里钓鱼时,每个人也钓不到很多鱼;一个地方即使没有很多鱼,但是钓鱼者更少时,也容易带来丰收的机会。

因此,避免在市场预期很高时买入,同时精选受政策等不利因素影响小、业绩可持续性强的医药细分行业和龙头个股会带来更好的回报。

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