投资医药企业就一句话:药不如医,医不如医疗器械和服务

2020-11-26 15:55:26 菲菲七

恒瑞应该是国内创新药布局最早、最全以及研发效率最高的大型上市公司之一,阿帕替尼的销售奇迹大家都已经看到了。未来要关注该公司有没有可能在吡咯替尼和SHR1210等创新药上复制阿帕替尼的销售模式。

除恒瑞之外,华东、美年、乐普、爱尔、上医、安科、丽珠、复星、百济、我武、常州、片仔癀等都是不错的标的。虽然一口气说了这么多家公司,但是好的医疗上市公司真的还有很多。此外,医药行业的细分领域很多,所以机会也挺多。

医药板块的公司众多,一般分成六个子板块来分析。

一、化学制剂板块

这个板块是传统制造业,类似于化工厂,看点不多。近几年行业受医保控费、控制药占比、发改委要求药品降价、抗生素限制用药等诸多政策影响较大,制药企业在逐步消化价格压力。未来的看点是,制药企业通过新上市品种及新进医保目录品种的逐步放量打开新的市场空间。

二、生物药板块

这个板块是亮晶晶的。龙头企业保持了稳健快速增长。恒瑞的走势就是例证,虽然恒瑞的估值已经很高了。

泰格是为新药研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织(CRO),所以同样被市场看好。

生物医药板块里,生长激素类产品随市场接受度提高及消费需求提升持续放量。二代胰岛素由乙调甲利于基层市场开拓,三代胰岛素上市后将借助现有渠道网络逐渐放量。

疫苗行业开始逐步回归正常轨道,由于不受医保控费限制且居民健康意识和消费能力提升而高速增长,二类疫苗代理及自研产品上市后会快速放量。

三、中药板块

这个子板块是中国特有的。很多人称赞中国传统中药的药效,同仁堂、东阿阿胶、片仔癀等老字号价值非凡。

片仔癀最具投资价值,其股价走势也是相当的气势磅礴,早期买它的投资人,都赚了几十上百倍的收益。

四、器械板块

整体保持稳健增长,但板块内部业绩分化明显。以迈瑞医疗、乐普医疗、三诺生物为代表的公司在外延并购带动下,业绩保持快速增长;部分细分领域龙头公司,如安图生物、开立医疗等,在细分领域中拥有明显的技术优势;低值耗材、器械领域竞争激烈,部分公司业绩增速明显放缓。

五、医疗服务板块

整体保持稳健增长。鼓励民营以及地方政府对部分公立医院资产的市场化运作逐渐实现开放态度,有利于上市公司完成区域的并购和连锁。但是在整合阶段会带来大量的管理费用,拉低利润端的增长,因此需要对公司并购的规模和节奏有充分的预期,才能较好地预测未来利润端的增长。

六、商业板块

商业批发板块两票制的影响基本已经体现。零售板块持续稳定增长,随着行业集中度的提升、品种毛利率的提高和精益化管理的加强,收入和利润增速会持续保持在20%以上。

医药股未来有两个趋势:首先,药价的下调趋势不可避免。其次,医保的话语权会越来越大。对于国产药企,大的品种必须得到一致性评价;外资企业必须意识到高价药的好日子已经到头了。

相比较而言,有两类公司基本不受带量采购的影响。

一类是医疗器械公司,因为医疗器械品种多,标准化程度低,产品升级和出新速度快,医生有使用偏好并持续接受培训。医疗器械的国内外价差很小。

另一类是做医疗专业化服务公司,比如治疗眼睛和开展生殖系统治疗的公司基本上不受“4+7”集采的影响。

总结:在投资中,药不如医,医不如医疗器械和服务。

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