广发基金费逸:聚焦能力圈,只攻一个点,找到好公司并与其共成长

2020-11-24 17:48:25 理财不二牛

广发基金这两年权益尤其抢眼,从去年表现突出的刘格菘和他管理的广发双擎升级、广发创新升级、广发多元新兴,到今年的孙迪和郑澄然管理的广发高端制造,均成为市场关注的焦点。

其实,在广发基金的权益团队中,还有不少相对低调但却很有特点的基金经理,他们也非常值得关注,比如广发聚瑞基金经理费逸就是其中之一。

虽然单独管理基金仅有3年多时间,但在机构投资者眼中,费逸获得的认可度已经比较高。

广发聚瑞基金经理 费逸

有机构人士这么评价费逸:"在结构上相对均衡,在成长风格方面,对于个股的挖掘能力比较强,市场上涨时,基金净值能跑在前面,但在下跌时,回撤曲线比较平稳。"

广发聚瑞的基金季报显示,2017年末,机构投资者持仓比例仅有0.41%,到了2019年年末,这一数据上升到了20.04%;到了今年6月末,该数据上升到29.76%。

7年研究基本功 钻研如何找好公司

毕业于中国人民大学金融学,拥有CPA,CFA Level II的费逸是在2010年加入广发基金的,一转眼已有10年时间。作为研究员,费逸一做就是七年,一开始主要研究周期,如煤炭、钢铁、造纸、轻工等行业,后来扩宽到中小盘,以及热门的计算机行业。

费逸表示:"作为一名行业研究员,先是看到周期行业从顶部开始衰落,再看到TMT行业从底部开始蓬勃发展,这种感觉是截然不同的。7年的研究时光,让我明白了要在符合时代发展潮流的方向中找好公司,每个行业出牛股的概率不一样,在不同时期,好行业的内涵并不同。"

经过7年的沉淀之后,从2017年7月起,费逸开始独立管理广发聚瑞,一直到现在已超过3年时间。目前,除了管理这只产品,费逸同时还管理广发鑫益混合。

从业绩表现来看,费逸在3年的时间交出了不错的成绩单。银河证券统计显示,截至11月20日,广发聚瑞混合近两年回报为152.88%,在402只同类基金(60-95%的偏股混合型基金)中排名前15%,获得银河证券三年期五星评级。

费逸对于自己的定位非常清晰,他表示:"我就是偏GARP(Growth at a Reasonable Price)策略:重点配置大盘成长股,持仓股票的成长性比较好,但会考虑估值,希望在相对合理的位置买入,组合波动的风险相对较小,对安全边际有一定考虑。"

懂得放弃 聚焦能力圈

虽然3年的业绩还不算长,但这3年业绩的背后,其实是费逸在过去10年对于投资研究的专注。

费逸坦言,对每个人来说,无论是投资理念,还是投资框架,都是在实践中逐步形成、并不断完善和修正的。这个过程是渐进的,影响因素也是多方面的。

具体到自己,费逸表示,还在学校学习时,就已经深受投资大师查理·芒格影响,"查理·芒格把世界上的问题分为三类:一类很容易Say Yes,一类很容易Say No,还有一类归结为不知道。他将95%的投资机会归结为不知道,不知道就不去做。"

受到他的启发,费逸觉得一个人不可能什么都懂,或者可能什么都懂但每样都不精通,这对于做投资来说没什么帮助。因此,他在走上投资岗位时,就先做了方向的选择,主动放弃了一些行业,选择在先进制造和消费升级积累自己的能力圈。

其次,7年行业研究经验,也让费逸在产业和领域不断积累了丰富的认知优势。费逸举例说:"从2013年到2017年,我的时间和精力就聚焦在TMT产业链,哪怕行业处于低迷周期,短期不一定有机会,我也持续跟踪和研究。"

例如,2016年,TMT行业表现不佳,股价持续下跌。一方面,费逸会做行业的横向比较,研究电子、计算机、通信、传媒等不同行业的商业模式、不同公司的发展路径等;另一方面,他尤其喜欢看海外公司,看电子、计算机等不同产业在国际上的发展趋势,总结其行业发展规律,帮助自己更深刻地理解国内科技企业的发展趋势。

另外,费逸还有一个爱好,其实也是其投资研究中善于总结思考的一个缩影。那就是喜欢复盘牛股,喜欢把它们的年报、调研、老板访谈等找出来看,去研究历史上那些大牛股、长牛的股票,为什么能持续走牛。

"结论就是因为业绩持续增长,它的业务市场空间也在持续增长,只有这样的公司才能长期走牛。很多股票只是一时的明星,或者说是流星。例如,2015年以前市场比较追捧通过并购来实现公司利润的快速增长,但回过头来发现这种东西都是不可持续的。"费逸说。

看好制造业升级和消费升级

说到聚焦、专注,华为总裁任正非还有一个著名的城墙突破理论,如果我们集中兵力朝着一个点突破,这种针尖式的压强肯定比全面进攻要强很多。

费逸对此也深有同感,在他看来,"投资也是如此,大家都很聪明,不存在智商和能力的差异,每个人都是24个小时,要想做到比别人更好,可能就是要选定一些领域垂直深耕,几十年我只攻一个点,这样我在选定方向的认识会比全面覆盖的人更深入。"

具体到当下,费逸认为,"从我的研究经历来看,中国未来的两条主线是制造业升级和消费升级,制造业升级是解决中国如何跨过中等收入陷阱,走向发达国家行列的问题,消费升级是享受制造业升级的成果,如果我们能走向发达国家,人民群众富裕后,自然而然带来消费升级,这是时代的主题,至少可以看十年甚至二十年。"

沿着这两条主线,到底哪些行业具有更好的长期投资机遇?费逸给出的答案是电子和医药。

"制造业升级比较有行业特色的是电子行业。消费升级这一块中,食品饮料行业属于长坡厚雪,是慢赛道,整体需求增长比较平缓。但医药阶段性会有一些行业层面供给创新带来需求加速增长,你可以理解为它是在慢赛道的基础上叠加向上的期权,上限比单纯的食品饮料要高,因为大家对于生活品质、对于生命的追求是无止境的。"费逸进一步说道。

具体到投资层面,费逸一直强调长期专注积累,最近这几年,电子和医药行业的配置占广发聚瑞股票持仓的占比为40%-50%。即使是在2018年电子产业整体表现不佳的时候,他依然重仓了某龙头公司,持续研究公司的核心竞争力。

张磊在《价值》一书中写道,拥有长期主义理念的创业者,本质上是具有长线思维的战略家。他们往往选择默默耕耘,不去向外界证明什么,而是把自己的事情做好。事情做久了,就成了他的核心能力。

回顾过去十年的投研经历,费逸对长期主义也有着同样的执着。

"投资还是要看得长远一点,寻找长期优秀的公司,从研究开始就把精力集中到这些标的上,不断在它们身上积累研究深度。它们中可能也有一些将来会慢慢被淘汰掉,但我们始终把目光放在这批公司上,跟随这些公司的成长而成长,这是最好的办法。" 费逸总结道。

文/昕瑜

本文封面图片来源:摄图网

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