茅台大跌的价值思考?如何理解牛股3定律?

2020-10-26 15:47:08 趋势价值投资

分析之前,先亮明我的观点:从趋势看,茅台并未见顶。为维持直播的观点:后市仍有看点,但我仍不会在这个时间点配置。

茅台是我直播分析得较多的1只股票,白酒龙头、价值标杆,理应收入分析并弄懂,分析茅台的文章很多。从赤水河分析到收藏价值,我就不凑这个热闹了,我今天重点谈价值。

牛股3定律(要引用的请注明提出者:趋势价值投资(网名),倪仁勇):任何长线牛股要产生,必须服从3定律。否则都是昙花一现,或者阶段炒作,不能作为长期持股的标的:

定律1:盈利增长

盈利增长是股价之母,没有盈利增长,无法形成长线的牛股。茅台也不例外,过去茅台股价增长实际是反映了作为白酒龙头享受到的白酒周期:

非常清楚,从2017年后贵州茅台扣非净利润开始大幅增长,尤其是2017年的扣非净利润增长高达60.57%。而对应的股价也跟着经营增长不断拉升。

所以,茅台成为价值投资的一哥,是盈利增长吸引了长线资金的不断买入,从而推升股价。

过去几年白酒涨幅大的也并不是贵州茅台,而是山西汾酒。

定律2:确定性

什么叫确定性?买股票都需要对未来做预测。有时,同样两家前景一样的公司,其中1家公司如果拥有更大的确定性,必然会得到资金的认可,从而享受更高的溢价。

而从这一点看,长线机构资金也更倾向于买入确定性更高的企业。茅台因为在中国白酒行业特殊的地位,成为机构第1重仓股。

为何我们看到很多业绩高增长的个股,并没有得到太高溢价,更重要的就是确定性不够,尤其是资金对于未来的预期不够理想。

定律3:股价低于价值

从贵州茅台拉到1600元以后,我就没有多大当前配置它的欲望。原因就是股价和价值的关系。

虽然,对茅台的未来增长和确定性,仁者见仁智者见智,但我认为投资一定不能忽略股价和价值的比价关系:

从近10年的平均市盈率看,均值为25.93倍。

即使乐观估计茅台,未来几年的市盈率突破30倍,就不算便宜了。

而一只个股要在长线走高,要么通过经营拉低市盈率,要么通过股价下行降低市盈率。无论从哪一点分析,都应该给自己预留足够的安全边际。

从茅台的三季报看,我更愿意在1400元以下去买它。如果没有机会,就继续观察。从确定性和盈利增长看,作为白酒龙头,未来仍有增长的空间,所以长期看,仍值得紧密跟踪寻找更好的买点。

当前A股中,相比茅台更便宜的优质个股也不少。所以,我会配置我看好的其他个股!

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