前三季度经济增长由负转正,极度低估的银行股要反转了吗?

2020-10-20 06:53:33 郭施亮

今年以来,因特殊环境的影响,国内实体经济遭到了前所未有的冲击压力,一季度经济更是出现了明显下降的压力。其中,从数据显示,今年一季度国内经济数据出现了同比下降6.8%的降幅,成为了多年来非常罕见的数据表现。

不过,得益于国内抗疫成果的迅速好转,从今年二季度开始,国内经济数据却开始出现快速回暖的迹象。其中,从分季度的数据显示,经历了今年一季度的明显下降之后,二三季度国内经济数据开始出现明显回暖的迹象。其中,二季度同比增长3.2%,而三季度同比增长4.9%。前三季度国内生产总值已经达到了722786亿元,如果按照可比价格计算,同比增长0.7%,经济数据实现了由负转正。

经济数据实现由负转正,确实非常不容易。纵观全球范围内主要经济体的数据表现,中国也是率先实现经济正增长的经济体,这从很大程度上得益于我国抗疫能力的持续提升,且在经济复苏加快提升的背景下,完成了这一可观的数据表现。

今年以来,实体经济表现不佳,作为以往有着“金饭碗”称号的银行业,则在特殊环境下,赋予了特殊的发展使命,即银行需要加速让利实体经济。

很显然,今年以来,银行与地产行业的政策压力是比较大的。前者,持续存在着加速让利实体经济的使命,且今年以来,银行业尤其是国有大行的业绩表现明显受压,一举打破了以往银行业躺着赚钱的黄金发展状态;后者,则是受到了房住不炒的压力影响,且在近期,随着“三道红线”的出炉,对房企的发展经营压力,则是充满了挑战。受此影响,房企也在投资、融资以及销售等环节上,开始下功夫,并实施了一系列的战略挑战。但是,不可否认的是,在房住不炒以及“三道红线”的压力之下,实际上意味着房企洗牌压力正在加速上演,一轮优胜劣汰自然必不可少。

如今,实体经济开始有所起色,这是否意味着银行让利已经步入了尾声呢?

作为百业之母的银行业,虽然赋予了特殊时期下的特殊发展使命,但银行业的兴衰却直接影响到国内金融体系的发展根基。由此可见,对银行让利实体经济的行为,更可能属于适度让利,并非持续非理性的让利,因为谁也不愿意看到银行业受到更大的风险考验。

随着实体经济的逐渐回暖,国内银行业的让利压力自然有所降低,但因银行业本身属于“躺着赚钱”的行业,因此银行让利估计还是一个持续性的过程。不过,相对于今年上半年,四季度及明年,银行业让利实体经济的压力可能会有所减轻。从二级市场的表现分析,近期港股银行股已经出现了明显异动的走势,作为价格表现更为活跃的港股市场,它的价格表现更是成为了一个风向指标。从资本的角度出发,似乎看到了银行业的政策拐点正在逐渐接近。

经过了一系列的压力之后,银行业的估值水平已经被极度打压,尤其是港股市场的银行股,基本上处于历史估值低点区域。很显然,作为定价权在外资身上的港股银行来说,随着它的价格的快速回暖,似乎意识到国内银行业的政策压力以及让利压力开始有所减缓,这也是银行业加快估值修复的契机。

不过,银行的坏账率及净利润下滑的表现,本身还是具有一定的滞后性。但是,作为一个政策主导的行业,自然不会让其触及系统性的风险,但上半年银行业的坏账提升压力,仍然存在一个不断消化的过程。此外,市场更为担心的是,银行的股息分红会否因此大幅下滑,仍然存在一定的未知数,因为对银行股,尤其是国有大型银行股来说,股息分红是它的根基,一旦股息率发生大幅下降的迹象,那么将会从本质上影响到银行股的中长期价值投资逻辑,这对大资金来说,也是最核心的影响。

因此,对银行股价格的反弹,仍然需要保持一定的理性。近期银行股的反弹,更多属于对极度打压后的估值修复需求,但要想形成真正意义上的价格趋势拐点,除了政策层面上的压力显著减缓外,仍需要看未来银行业的股息分红会否发生明显下滑,同时银行业的坏账率及净利润的波动预期,同样影响到大资金对银行股的真实态度。

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