叶檀:比茅台更凶猛?!大妖股片仔癀 现原形!

2020-09-18 22:27:10 叶檀财经

音频:叶檀 \ 作者:叶檀 \ 内容:谷月轩、阿阅
小熊 \ 制图:大乔 \ 制作:钟灵

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檀香们,周五好,欢迎来到檀谈牛熊交易所。

医药大牛股你方唱罢我登场。西药金达威退烧,中药片仔癀,爆发了!

2020年,片仔癀这只股让茅台都黯然失色。

截至9月中旬,片仔癀股价涨了140%,是茅台的2倍多!从2017年起,片仔癀3年半涨了6倍!如今市值已经超越之前中药板块里的龙头老大云南白药。

很多檀香千呼万唤,让我们谈谈片仔癀。

片仔癀有多神?在铺天盖地的新闻里,它能消炎、止痛、治肝病,甚至延长癌症患者寿命!东阿阿胶、金达威等保健品在它面前,简直不值一提。

炒作,就得有神话故事。

据说,1988年,上海周边爆发急性甲肝,百余天内有41万人患病,片仔癀在上海被抢购一空,甚至出现了三粒片仔癀换一台17寸彩色电视机的奇景;2014年、2016年西非埃博拉病毒、广州登革热疫情爆发,国家相应出台了两份疾病诊疗指南,都把片仔癀列为推荐用药。新冠期间的双黄连都没种待遇!

股吧网友说,自己9月9日入手片仔癀,等着赚钱付首付!就担心它出意外,价值崩塌,担心到彻夜难眠。

今天,我们就来研究一下这家中药大牛股。

A股只爱喝酒吃药 是不是真的?

很多人认为,片仔癀爆发,是得益于中药属性。

在美国股市,投资者买苹果、脸书、奈飞等高科技企业;中国股民,却喜欢买中药、白酒企业。茅台、东阿阿胶、金达威,片仔癀,都是被这种特色信仰捧起来的。

中国人,真这么喜欢吃药喝酒?中国股民,真就这么信仰中药、白酒吗?中国股市,真的不健康吗?片仔癀股票贵,就因为它是药股吗?

非也!这是一种错觉。

实际上,市场对白酒和医药,并没有给出超乎寻常的高估值。

烈酒板块盈利性好,截至2020年9月10日ROE(TTM)为25.44%,估值PE(盈利基于本年预期)为41.85。再看制药板块,截至2020年9月10日ROE(TTM)为6.47%,估值PE(盈利基于本年预期)为42.77。

考虑板块的长期盈利之后,白酒、医药板块估值不算离谱,软件、半导体、电脑硬件、甚至摩托车、日用品的估值夸张多了。

市场没有失去价值信仰,还是理性的,中国股市没有盲目信仰药和酒。

大家觉得股市一味的“吃药喝酒”,这是一种心理学作用,叫可得性偏差。意思是人更容易被自己所看到、听到或直接想到的东西影响,而不是用统计学知识去思考。

农业化工这些行业离日常生活比较遥远,半导体等高科技,普通人很难理解透。中药、白酒,日常生活中随处都是,我们都知道,什么药有用,什么酒好喝,亲戚朋友喜欢用哪个品牌。

媒体喜欢传播大众都能看得懂、跟生活息息相关的公司新闻、股价表现。

于是,茅台、片仔癀、东阿阿胶、五粮液隔三差五出现在股民眼前。久而久之,就有了中国股市不健康,市场喜欢“吃药喝酒”的刻板印象。

片仔癀在中药板块中估值最高、茅台在白酒板块中估值最高。

市场没有迷恋其他中药、只是迷恋片仔癀;市场没有迷恋其他白酒公司,只是迷恋茅台。

既然市场是理性的,迷恋就一定有它的道理,看清个股基本面才能明白迷恋的道理。

片仔癀 现在值得买吗?

接下来,我们了解一下片仔癀的运营现状、基本面,就能明白能不能入手。

2003年,片仔癀股票在上海证交所上市。上市初期,片仔癀及片仔癀胶囊是公司的主打产品,占公司近90%总营收。

早些年,国内比较穷,片仔癀又很贵,当时大部分产品都销往国外。

随着中国人消费实力快速提升,国人对中药、中华老字号越来越了解、认同,海外市场政策出现打压,还要承担汇率风险,公司逐渐轻外销、重内销。

从2000年到2002年,公司平均出口外销比例高达45%左右。如今,外销占比已降到8%以下。

这几年,片仔癀在国内市场扩展得越来越迅猛,国内外营收增速比海外略胜一筹。整体业绩常年稳增。

虽然片仔癀是公司拳头产品,总不能只依赖于一种产品吧,否则抗风险能力太弱了。

除了片仔癀和片仔癀胶囊这两款元老级的产品,企业积极发展其他中医药产品。

截至2020年9月,已经有复方软膏、复方含片、增乳膏等二十多种主要中药产品,片仔癀的营收占比已降低至30%多,只有原来的三分之一。

2015年,为了增强抗风险能力,公司发布“一核两翼”经营战略。

“一核”是指以传统中药生产为核。两翼分别是保健药品、食品、功能饮料,以及特色功效化妆品、日化产品。前者是保健类、后者是日化类。

(数据来源:Wind)

根据2020年半年报,片仔癀超过85%的营收,来自于医药类产品;有近14%营收来源于化妆品、日化品,4.5亿;来源于保健类产品的营收不多,只占0.2%,。

片仔癀重心在医药,不过,实现了初步多元化。在当前化妆品、日化品白热化的厮杀中,日化板块能实现如此成绩,相当不错。

近日,片仔癀收购了以安宫牛黄丸、西黄丸为核心的龙晖药业,看起来是要抢占同仁堂市场份额,与同仁堂一决高下。

公司稳扎稳打,紧跟市场风向——轻外销、重内销,扩大产品线。转型方向明确,效果不错,基本面没毛病。

片仔癀显然不只是一家“还不错”的普通中药企业。

片仔癀的股价和市场估值,处处透露着“这个小子不简单”的信息。

我们对比片仔癀与中药指数K线图:从2018年5月至2019年12月,片仔癀股价一直围绕着100元在宽幅震荡,并不像茅台那样不断创新高,资金关注度较一般。

图片来源:行情软件

直到2020年3月中旬,片仔癀才开始新一轮趋势上涨行情,半年最高涨幅超过130%,中药行业指数同步触底上涨,不过,半年最高总涨幅才34.56%。

这跟疫情有关。3月中旬,刚好是全球疫情新增确诊人数的爆发初期,片仔癀以及中药板块整体上涨,大家相信,吃点中药比不吃要好。

因为疫情对全球经济强压,中长线资金不得不抱紧业绩稳定、有业绩增长预期的行业板块,中药板块正是这样的板块。

在今年的食品加工、医疗器械以及生物制药等医疗医药板块,这个逻辑已经得到验证。

当然,疫情只是片仔癀上涨的原因之一。

注意,檀谈之牛熊交易所认为,片仔癀市盈率TTM加速走高,没有到理想的介入区间。

对照片仔癀近10年的市盈率TTM和A股股价表现来看,二者存在极强的正相关性:每一轮市盈率的加速走高,多数情况都对应着中短期的股价高位,反之亦然。目前,片仔癀已经处于市盈率的历史高点。

片仔癀近10年市盈率的合理区间是40倍~60倍,当前已经超90倍,建议想介入的人,慎重慎重,再慎重。

今年片仔癀收购了龙晖药业,可以拓展在北方地区的市场。即使如此,未来至少也得跌到60倍到65倍的区间,才值得介入持有。

图片来源:亿牛网

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