作者：璐璐
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7月3日，康定金鑫矿业旅游股份有限公司（下称“金鑫矿业”）披露了招股书，拟上交所上市。
招股书显示，金鑫矿业本次拟发行不超过4021.35万股票，占发行后总股本比例不低于25%，拟募集资金52882.77万元，用于金矿延伸详查项目和金矿延伸勘察项目。
金鑫矿业成立于2001年，主营业务为黄金的采选、提炼及销售，主要产品为合质金（含金量平均在99.5%以上）。合质金又称矿产金、矿金，属于黄金的粗炼品，往往还含有银、铜、锌等金属，不同矿山的合质金含金量也不同。
金产量低，储量不丰富
从产量看，金鑫矿业的金产量较低。2017-2019年，金鑫矿业的合质金产量分别为0.36吨、0.56吨、0.60吨，占全国黄金产量分别为0.08%、0.14%和0.16%。招股书显示，金鑫矿业主要竞争对手之一的中金黄金(600489.SH)2019年矿产金产量为24.69吨，山东黄金(600547.SH)2019年矿产金产量为40.12吨。
来源：金鑫矿业招股书
据招股书，金鑫矿业共拥有5宗金矿采矿权，目前所辖主要矿区已经自然资源管理部门评审备案的保有黄金矿石总量157.50万吨，金金属量约为5.50吨。
金鑫矿业现有金金属量为5.50吨，如果按照2019的0.60吨的产量计算，10年后将无矿可采。金鑫矿业在招股书中表示，康定金矿新增储量正在四川省矿产资源储量评审中心进行评审，经评审备案通过后，所辖主要矿区经自然资源管理部门评审备案的保有黄金矿石总量将达217.90万吨，金金属量约为9.23吨。
金鑫矿业称，该公司目前拥有总面积约21.28平方公里的采矿权及探矿权，资源潜力较大，但资源规模仍相对偏小。后续拟通过加大对现有采矿权及探矿权区域的勘察工作、收购其他矿产资源储量丰富的标的公司等，增加资源储量，提高可持续发展能力。
营收结构单一
招股书显示，金鑫矿业的营业收入全部来自合质金收入，收入结构十分单一。
来源：金鑫矿业招股书
2017-2019年，金鑫矿业分别实现营收13854.68万元、15575.34万元、19305.54万元，净利润分别为3233.47万元、4930.88万元、7556.95万元。
2017-2019年，金鑫矿业毛利分别为6345.99万元、8000.14万元、10674.63万元，毛利率连年增长，分别为45.80%、51.36%、55.29%。
来源：金鑫矿业招股书
客户集中 回款不及时
由于受到地域因素、降低运输费用、保证产品运输安全等多种因素影响，黄金采选企业普遍存在客户集中特点。
金鑫矿业的客户数量不超过3个。据招股书，2017-2019年金鑫矿业前三大客户的营业收入分别为13854.68 万元、15575.34 万元、19305.54 万元，占同期营业收入的100%。
来源：金鑫矿业招股书
客户数量少且不稳定，容易导致经营不稳定。2017年，客户天泽贵金属因自身原因未能及时支付货款，导致金鑫矿业应收账款增加，这部分货款到2019年才全部收回。2017年来自天泽贵金属的销售收入占金鑫矿业总销售收入的29.13%。2018年金鑫矿业停止对天泽贵金属供货。
2018年金鑫矿业应收账款上升为2019年的4倍左右，这是由于来自该年度唯一的客户中钞贵金属的7654.37万元应收款项未能在年底收回，这直接导致2018年金鑫矿业库存现金较2017年下降了4802.82万元，仅为429.80万元。
来源：金鑫矿业招股书
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