作者：市值观察 编辑：小市妹
【宏观研究】
渤海证券：全球疫情边际向好，国内政策稳进兼顾
就国内环境而言，出口增速继续走高，防疫物资仍是主力所在，但是出口增速难以持续提升，而进口增速在稳内需的呵护下有望逐步改善，比差模式下净出口对GDP的拉动力将因此受限；通胀方面，食品价格走高推动CPI当月同比有所抬升，需求向好则助推PPI降幅收窄，但是翘尾影响的主导将令CPI不改回落的总体趋势，而需求向好对PPI的利好作用则将延续。
政策方面，继730重要会议后，央行货币政策执行报告以及和郭树清的访谈都对下一阶段货币信贷政策进行了更为详细的解读，其核心要义与我们月报观点相一致，即“宽货币告一段落，宽信用仍在路上”，面对国内疫情防控以及经济恢复的良好态势，政策调控逐步从以“稳增长”为核心，过渡到兼顾“稳增长”和“防风险”，于是结构性工具将成为管理层调控的主要手段，总量工具的使用则将趋于审慎。
易刚
开源证券：行业高频数据，对经济的映射
企业中长期贷款持续高增，或与基建和制造业贷款需求回暖有关；委托贷款收缩放缓、同比降幅连续4个月收窄。此外，商品房销售和线下消费带动下，居民贷款继续改善。社融增速上升趋势可能还要延续2-3个月，即使见顶回落也并不意味信用修复结束；随着广义财政支出加快，信用修复可能将延续到年底或者2021年初。
年初以来社融增速变化，显著受政府债券发行节奏等影响；债券发行到资金运用存在一定时滞，导致社融或更多反映政府融资行为，而非支出带动的信用派生。随着广义财政支出加快，财政存款投放，及基建等对需求的拉动，或加快信用派生。
【行业研究】
开源证券：“5G+车联网”驶入快车道，自主可控待产业爆发
车载前装市场客户认证和导入周期较长（1~2 年），海外整车厂资质认证周期更长（~3 年），行业壁垒高，后装市场则需要和车厂保持长期稳定关系，车厂对上游客户的考核则包括市场规模、行业地位等，龙头企业优势明显。
相关标的：广和通（300638）、移远通信（603236）、日海智能（002313）、高新兴（300098）、万集科技（300552）、四维图新（002405）、千方科技（002373）、华测导航（300627）。
国金证券：融资端加强监管，弯道超车的窗口关闭
近日，市场传言称监管部门出台新规控制房地产企业有息债务的增长，设置“三道红线”：
红线1：剔除预收款后的资产负债率大于70%；
红线2：净负债率大于100%；
红线3：现金短债比小于1倍。
根据“三道红线”触线情况不同，试点房地产企业分为“红、橙、黄、绿”四挡。以有息负债规模为融资管理操作目标，分档设定为有息负债规模增速阈值，每降低一档，上限增加 5%。
近期市场有各种监管将对房企收紧融资政策的传言，“三道红线”传言非常具体，和 2019 年传言的版本略有区别，但方向一致。考虑到近期土地市场出现过热的情况，以及 7 月下旬召开的房地产工作会议精神，我们认为房地产企业融资端收紧是大概率事件。
如果出现融资端的红线式监管，利好持续控制资债指标的部分头部房企。相关标的有万科A（000002）、保利地产（600048）、金地集团（600383）、招商蛇口（001979）、龙湖集团（00960.HK）等公司。
天风证券：增速短暂承压，修复趋势不改
8月12日，国家能源局公布7月份全社会用电量数据。7月全社会用电量6824亿千瓦时，同比增长2.3%；1-7月全社会用电量累计40381亿千瓦时，同比下降0.7%。
7月用电数据整体来看并不乐观，且二产用电增速由正转负，但我们判断洪灾等压制因素不具备持续性，用电增速修复通道尚未关闭，无论是整体还是二、三产业，累计降幅均持续收窄，需求的修复乃至超预期仍为今年电力行业投资的重要逻辑。
水电方面，汛期降水丰沛度历史罕见，同时在宏观不确定较强的背景下，盈利稳健、现金流充沛、股息高的水电标的相对价值提升，相关标的有华能水电（600025）、长江电力（600900）、国投电力（600886）、川投能源（600674）、桂冠电力（600236）及黔源电力（002039）。
火电方面，电价悲观预期解除、煤价成本优化叠加低估值，相关标的有华能国际（600011）和华电国际（600027），以及地方性能源公司京能电力（600578）、内蒙华电（600863）、皖能电力（000543）、建投能源（000600）。
东方证券：两融“蛋糕”做大可期，财富管理转型重要拼图
在我国新经济快速发展与科技创新不断推进下，资本市场的重要性将显著提升。在股票市场规模持续扩大、两融标的持续扩容与我国信用交易制度日益完善的共同作用下，我国两融市场未来提升空间巨大。
参考海外两融发展历程与我国两融结构的失衡，券商融券业务“蓝海”广阔。一系列政策利好的催化与券源的不断扩大下，我们持续看好融券将成为我国券商未来重要的增量业务。
相关标的：华泰证券（601688）、中信证券（600030）、中信建投（601066）、中国银河（601881）、中泰证券（600918）。
中原证券：行业基本面进入上升通道，聚焦5G和物联网投资机会
7月份大盘表现良好，两市成交量显著放大，市场行情活跃度攀升，但通信板块表现较差。由于此前5G的建设预期已经得到市场消化，通信板块整体市场预期差不大，即使有业绩支撑，但估值回归效应显现，还是弱于大盘表现。
子板块方面，通信终端及配件、线缆和其他通信设备板块涨幅位于前列，涨幅分别为7.6%、5.41%、4.54%；仅系统设备板块遭遇下跌，跌幅为2.28%。
通信设备方面，仍然关注以5G建设为长期题材的主设备领域中兴通讯（000063）和光模块领域的新易盛（300502）、天孚通信（300394）。同时，随着5G手机逐渐成为手机市场的主流，应持续关注5G手机市场表现和其上游供应链，相关标的有飞荣达（3003602）。随着NB-loT纳入5G标准，物联网产业链将迎来更成熟的窗口期，相关标的有广和通（300368）。
华安证券：车联网团体标准发布，路侧建设配置趋于统一
8月10日，中国道路交通安全协会发布《车联网路侧设施设置指南》、《行人过街智能预警系统技术规范》、《智慧高速公路交通标志设置指南》三项团体标准，自2020年09月01日起实施。
路侧设备的安装短期内可以实现的功能主要是交通实时管控，即以各类路侧传感器实时监控干道、路口实时交通信息，并通过云平台大数据分析、人工智能计算最优调节方案，同时再将调节方案反馈回交通指示牌与红绿灯，以在时间和空间两个维度上的调节达到优化车辆通行效率、缓解交通阻塞的目的。
得
同时，路侧设备潜在应用广泛，价值巨大。路侧设备的安装实施能够促进汽车智能化和网联化的发展，是整个产业链发展的基础。
相关标的：鸿泉物联（688288）、千方科技（002373）、德赛西威（002920）、锐明技术（002970）、金溢科技（002869）、中科创达（300496）。
【公司研究】
安信证券：中科创达（300496）：股权激励常态化，有效保障核心人员待遇
事件：公司8月14日晚间公告拟推出2020年限制性股票激励计划（草案），拟授予的限制性股票总量不超过365.95万股，授予价格为48.06元/股。
我们非常看好公司在智能汽车、IOT的布局和核心竞争力，有望全面受益于 5G+AI 掀起新一轮科技创新浪潮。预计2020、2021年EPS分别为0.89、1.16元，维持买入-A评级，6个月目标价110元。
风险提示：行业竞争加剧导致毛利率降低、IOT 及汽车业务发展不及预期。
兴业证券：德赛西威（002920）：前期研发开始收获效益，经营效率明显提升
事件：公司发布2020年中报，2020年上半年营收25.96亿元（同比+14.32%），实现归母净利润2.30亿元（同比+124.55%），扣非归母净利润1.08亿元（同比+132.96%）。
20H1公司费用率下降显著，研发费用率降低进入收获期，智能驾驶、智能座舱新产品陆续开始上量，规模效应有望带来毛利率的提升。公司大量合资、自主领军车企新项目订单在手；自动驾驶、车联网领域360度高清环视系统、T-box、77G毫米波雷达、域控制器、全自动泊车项目、V2X等新产品相继进入量产阶段，带来明确增量。
我们调整20-22年归母净利预测为5.0/6.9/9.5亿元（原盈利预测为 4.6/6.5/9.5亿元），维持“审慎增持”评级。
风险提示：汽车销量不及预期、新项目量产不及预期。
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