中商情报网讯：合肥科威尔电源系统股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市。据了解，合肥科威尔电源系统股份有限公司是一家专注于测试电源设备制造的高新技术企业。
主要财务指标
合肥科威尔电源系统股份有限公司资产总额和净利润逐年增加，2017年度资产总额为9,570.88万元，2018年度资产总额为20,158.63万元，2019年资产总额为29,156.58万元；2017年净利润为4,006.70万元，2018年净利润为3,395.63万元，2019年净利润为6,162.98万元。
主要财务指标表
资料来源：中商产业研究院整理
本次上市存在的风险
（一）技术风险
（1）研发偏离市场需求或未取得预期成果的风险
公司多年来一直专注于测试电源设备的产品研发，逐步形成了电力电子变换技术、仿真测控技术、数据平台技术为基础的三大类核心技术平台，为公司产品在更多行业领域的应用奠定了技术基础。
随着电力电子等基础平台技术不断发展，同时新能源发电、电动车辆、燃料电池、功率器件等下游新兴产业均处于快速发展阶段，对于测试电源产品技术升级不断提出新的要求。若公司未能准确把握市场需求的发展方向，快速识别响应客户新的研发方向及升级迭代需求或对关键技术的研发未取得预期成果，公司将面临研发偏离市场需求或未取得预期成果的风险，给公司产品市场竞争力和盈利能力带来不利影响。
（2）核心技术泄密的风险
经过多年的技术创新和研发积累，公司通过自主研发掌握了一系列的核心技术，特别是在软硬件协同开发、多应用领域开发等方面积累了深厚的技术优势，这些核心技术成为公司核心竞争力的重要组成部分。公司采取了严格的保密措施，并通过申请专利、计算机软件著作权、技术秘密等方式对核心技术进行有效保护，但是仍然存在因技术人员流失、技术资料被恶意留存或复制等因素导致核心技术泄露，对公司业务发展和经营业绩可能产生不利影响的风险。
（3）核心技术人员流失风险
公司是一家以技术创新、产品研发为核心竞争力的高新技术企业，产品和技术的研发创新需要专业人才和团队，特别是核心技术人员。核心技术人员既要精通电力电子变换及仿真测控技术，又要长期积累下游行业的应用经验，以加深对各种产品应用场景的理解，进而提升产品研发和技术创新能力。行业内各企业对于深度掌握相关技术且具有丰富行业经验的人才竞争日益激烈，如果未来公司核心技术人员发生流失，而又未能及时安排适当人员进行接替或补充，公司新产品的研发进程、技术领先地位及生产经营活动可能受到不利影响。
（二）经营风险
（1）业绩受下游相关行业波动影响的风险
公司依托自主研发的技术平台，不断拓宽行业应用领域，目前发行人的客户群体覆盖了包括新能源发电、电动车辆、燃料电池及功率器件等具有重要影响地位的战略新兴行业。公司主营产品的市场规模受下游应用行业周期性波动以及产业政策变化的影响，若宏观经济形势发生重大变化或相关下游行业面临经济周期性波动，相关投资增速放缓或下降，可能对公司的生产经营产生不利影响。
（2）新行业和新应用领域市场开拓风险
公司致力于成为一家面向多应用领域的全品类、全功率段、全球性专业测试电源设备供应商，产品定位于满足客户研发和品质检验需求的测试电源和系统。公司测试电源的产品特点以及产品定位，决定了公司下游各个单一细分应用领域市场容量相对有限。因各个细分市场的应用特点、技术要求、市场进入门槛不同，若公司不能基于自研的通用技术平台并结合多行业应用创新，产品系列化开发、多行业应用和全球化市场布局的发展战略不能有效实施，公司将面临新行业和新领域的市场开拓风险。
（3）市场竞争加剧的风险
近年来，随着新能源发电、电动车辆行业需求量的快速增长，以及燃料电池和功率半导体产业的迅速发展，下游应用领域对测试电源和系统的市场需求旺盛，测试电源行业呈现出较大的发展空间和较高的毛利率水平。公司所处行业市场化程度较高，较高的毛利率和较为广阔的市场发展前景可能会吸引更多的国内企业进入测试电源行业，加剧市场竞争。如果公司不能抓住市场发展机遇加快技术创新和产品布局、进一步扩大生产规模，公司的经营业绩和发展前景可能受到市场竞争加剧的不利影响。
（4）人工成本上升风险
报告期各期末，公司员工人数分别为125人、199人和269人，报告期内，公司应付职工薪酬总额分别为1,258.63万元、2,428.63万元和3,384.65万元，人工成本呈上升趋势。若员工规模扩大，人工成本总支出有可能继续增长；若员工薪酬水平大幅提高，人均人工成本有可能继续增加，存在人工成本上升风险。
（5）募集资金投资项目的风险
公司募集资金投资项目已经过慎重、充分的可行性研究论证，具有良好的技术积累和市场基础，但公司募集资金投资项目的可行性是基于当前产业政策、市场环境和发展趋势等因素作出的，在公司募集资金投资项目实施过程中，可能面临产业政策变化、市场变化等诸多不确定因素，不排除由于市场环境的变化，导致募集资金投资项目的实际效益与可行性研究报告存在一定的差异。
（三）财务风险
（1）毛利率下降的风险
2017年、2018年和2019年，公司综合毛利率分别为67.87%、68.69%和65.13%，整体处于较高水平。虽然公司产品竞争力较强，具有一定的议价能力，但未来不排除公司可能由于市场竞争加剧或环境变化、主要产品销售价格下降、原辅材料价格上升、用工成本上升、较高毛利业务的收入金额或占比下降等不利因素影响，导致综合毛利率水平可能面临下降的风险。
（2）应收账款回收的风险
报告期内，受益于市场对公司产品需求的增加以及公司品牌知名度的逐步提升，公司经营规模持续扩大，营业收入持续增长，应收账款余额呈上升趋势。2017年末、2018年末和2019年末，公司应收账款余额分别为4,099.95万元、7,513.68万元和9,368.13万元，期末计提的坏账准备分别为235.53万元、442.43万元和699.91万元。公司历来重视应收账款的回收并制定了严格的销售和应收账款管理政策，应收账款回收情况总体良好。但如果不能持续有效控制应收账款规模，及时收回账款，特别是账龄相对较长的应收账款，将使公司面临一定的坏账风险，并对公司的资金使用和经营业绩的持续增长造成不利影响。
（3）税收优惠政策的风险
公司于2017年7月20日取得由安徽省科学技术厅、安徽省财政厅、安徽省国家税务局、安徽省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，有效期三年。报告期内公司均按15%的税率缴纳企业所得税。根据财政部和国家税务总局印发的《关于软件产品增值税政策的通知》（财税[2011]100号），对增值税一般纳税人销售其自行开发生产的软件产品，按法定税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。
如果国家或地方有关高新技术企业的所得税税收优惠政策发生变化，或由于其他原因导致公司不再符合高新技术企业的认定条件，或软件产品增值税退税政策发生变化，公司将不能继续享受相关优惠政策，则可能对公司经营业绩造成不利影响。
（4）净资产收益率和每股收益被摊薄的风险
本次发行完成后，公司净资产规模在短时间内将有较大幅度提高，而本次募集资金投资项目从建设到达产，逐步产生收益的过程需要一段时间，因此短期内公司净利润将难以与净资产保持同步增长，公司短期内存在净资产收益率和每股收益被摊薄的风险。
（四）管理和控制风险
（1）规模扩张带来的管理风险
经过多年发展，公司业务规模不断壮大，积累了丰富的经营管理经验，完善了公司治理结构，形成了有效的内部激励和约束机制。本次募集资金投资项目实施并达产后，公司的资产规模、生产规模、销售规模等都将大幅增加。因此，研发、采购、生产、销售等环节都对公司现有的组织结构和经营管理能力提出了更高要求。如果公司管理层的职业素养、经营能力、管理水平不能适应公司规模不断扩张的需要，公司将面临一定的管理风险。
（2）实际控制人控制的风险
公司实际控制人为傅仕涛，本次发行前，傅仕涛直接持有公司37.40%的股份。同时，傅仕涛系京坤投资和合涂投资的执行事务合伙人，通过京坤投资间接控制公司3.54%的股份，通过合涂投资间接控制公司4.32%的股份，合计控制公司45.26%的股份。
本次发行后，傅仕涛仍处于控股地位。虽然公司已经建立了较为完善的内部决策及管理制度，包括《公司章程》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《关联交易决策制度》、《独立董事工作制度》等，但若实际控制人利用其持股比例优势，通过投票表决的方式对公司重大经营决策施加影响或者实施其他控制，从事有损于公司利益的活动，将对公司和其他投资者的利益产生不利影响。
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