文 |陈浩 毕业于清华大学物理系，硕士，天狼50产品研发人，鼎信汇金（北京）投资管理科有限公司总经理
行情发展到2020年8月，多空有一定的分歧，大致四六开。我站在多头那边。按照A股的既往，形成筹码密集后向上突破，那么牛市的正反馈过程也就开始了，作为比较，先看锁定在2019年1月2440点附近的筹码状态：
图1：2019年1月4日的筹码峰，2440点
那时的筹码是个双峰，若指数上行，则遇到上位峰之后会遇到解套抛压，以及下峰的获利抛压，股市需要的动作是双峰填谷，即在两峰之间的谷位重新填充筹码，把双峰做成单峰。若这个单峰在相对低位，又叫筹码的低位密集，是大牛市之前的必要条件。
看2020年3月19日附近，2646点的筹码，这个过程完成：
图2：2020年3月19日附近，2646点的筹码状态
上证指数的这个2446点，是华尔街哐叽导致A股避险减仓形成的低点。随后指数以慢牛通道形成支撑，并在2 020年7月1日向上突破，站到了图2筹码峰之上。
筹码的低位密集是相当玄妙的技术状态。投资者对市场未来预期与中线的既往投资业绩有关，人们在获利状态下的想法是再来一回，从而产生对牛市行情继续延续的期待。筹码密集又称成本归一，绝大部分投资者的建仓成本分布在筹码峰上，以至于指数向上突破后，形成看多的一致性。这是一种心理上的共振，从而抑制了获利抛压，或者，抛出后及时补回，导致指数的回档不深。
换言之，经过筹码密集之后再突破，牛市就停不下来了。但是一轮牛市的发展，从来都是一个曲折的螺旋上升过程。这是因为有短线投资者试图高抛低吸，这种交易会造成筹码的上移，形成新的筹码峰，再次进入双峰或多峰状态。看2020年8月11日的筹码，上位峰正在形成。
图3：2020年8月11日的筹码状态
此双峰非彼双峰，图1的双峰，是高位的先形成，指数向下突破后重新形成低位峰，于是指数上行后，上位峰构成解套盘，下位的是获利盘。图3不同，先形成的是下位峰，上位峰是行情突破后，追涨盘和获利盘交易，当前的持股者是多头。所以，这种向上生长的双峰是牛市中的过程，不判定为长线的巨大阻力。
牛市会又若干个个主升段构成，最少两个，最多不确定。主升段之间是整理，也叫洗盘或震仓。
目前A股在牛市初期，机构的资金来源主要是两项，北上资金的公募基金发爆款。机构的规模越来越大，正在逐渐失去高位逃顶或者割韭菜的资格。市场分配给机构的任务，是寻找伟大的公司，做长期投资者。
注：文章表述论点仅代表作者个人意见，市场有风险，投资需谨慎。
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