《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周四大盘呈现窄幅盘整格局。在海外市场普涨提振下，早盘A股三大指数集体小幅高开，开盘之后指数总体呈现震荡盘整态势，沪指稍显强势，全天大部分时间处于平盘线之上，创业板指则稍弱，多数时间处于平盘线之下。临近尾盘，指数集体稍有回落。最终，上证指数微涨0.04%报收，深成指、创业板指则分别微跌0.13%、0.49%报收。盘面上，个股呈普跌格局，涨跌比近1.6:1，涨停股（剔除ST和未开板次新股）71家，显示市场情绪和赚钱效应一般。

在经过前天的过山车刺激之后，昨天大盘突然一下就平静了。就像上周几次探底回升收出长线影线后一样，随后并没有延续升势，反映市场承接力尚在，但上攻欲望缺失，这也符合锐叔的预期。主要的看点是量能萎缩得厉害，昨天两市成交额相比前一天少了近20%，也是7月以来的最低水平，反映资金观望气氛趋于浓烈，大家都在等待周末中美对话的落地。

昨天商务部表示，中美签署第一阶段经贸协议以来，中方认真落实协议，有关部门为推动协议执行做了大量工作。新冠肺炎疫情和美国加严对华出口管制等限制措施，对一些商品和服务的进口无疑产生了一定影响。在当前形势下，需要双方共同努力，加强合作，共克时艰。希望美方停止对中国企业的限制措施和歧视性做法，为落实第一阶段经贸协议创造条件。昨天锐叔曾提到，在今年疫情等不可抗力等因素下，今年要完整履行协议具备很大挑战，而最后到底会是酌情降低协议目标额，还是直接结束协议，具有一定不确定性。而从上述商务部的表态内容来看，双方最终相互理解、相互妥协的可能性较大，出现结束协议这种黑天鹅的情况可能性不大，这算是个偏积极的信号吧。

最近创业板的走势明显弱于主板，昨天已经是收出了6连阴。除了前期累积涨幅较大、估值相对偏高等原因外，创业板注册制开闸后，部分交易制度的变革，可能也是资金有所担忧的原因之一。随着创业板首批新股上市，创业板股票的竞价交易涨跌幅限制比例也将随即放宽为20%。那么，这一变革会给创业板带来哪些变化呢？

一大变化应该是波动率的增大。这里可以和科创板做个对比。科创板第一批股票于2019年7月22日上市，共计25只。按截至到6月中旬的一个数据统计，科创板第一批股票的年化波动率均值为65.20%，中位值为64.75%；而创业板股票的波动率均值为 51.17%，49.56%。整体来看，科创板股票的波动率比创业板股票高30%左右。而波动率加大，也意味着潜在风险的提升，尤其是对加了杠杆的投资者来说。涨跌幅限制放宽为20%，意味着理论上一天最多可以亏40%，如果再加上融资，若行情处于极端情况下，两三天就可以打爆仓。在这种情况下，估计很多加了杠杆的资金，今后一般情况下，不敢在这样玩了。因此，不排除创业板后市还有一个去杠杆的过程，这对创业板短期走势也是不利的。

目前创业板指从技术上来看比较危险。首先，其双头特征更加明显。而且现在仍在颈线位附近晃悠，一不小心就会下破颈线位，一旦有效破位，则M头就确立了，按照至少一个形态高度的理论跌幅，可能会回到2300多点去。而一旦创业板指崩了，整体市场也会受牵连。

总体来看，最新金融数据反映流动性已边际收紧，“牛市”最大逻辑产生动摇，使得市场对上涨空间的预期下降；外部不确定因素又对市场风险偏好产生压制，从而也减少了市场向上的动力；而未来创业板注册制的开闸，又会给市场带来短期供给压力的增大；技术上，短期指标已经转弱，并仍未摆脱构筑双头以及久盘必跌的危险。此外，创业板仍存在破位风险，后市可能对整体市场造成拖累。当前在整体操作策略上，短期还是要注意仓位和风险控制。

板块和热点方面，盘面上，农业股掀涨停潮，汽车产业链、军工、光伏等也有不错表现。

农业股大涨的催化剂，主要近期一些农产品涨价，加上近期关于严禁餐饮浪费的高规格批示。今年以来，玉米价格持续快速上涨，截止8月4日，玉米收购均价已经达到2218元，较2019年年底的1833元/吨上涨21%。粳稻、稻麦的价格也分别上涨了14%、3.75%。近期粮食安全的重要性不断也不断被提及。昨晚，据新华社报道，全国人大常委会法工委行政法室一级巡视员张桂龙介绍，下一步，法工委将会同有关方面积极就加强制止餐饮浪费行为立法问题认真研究、深入论证，通过多种立法、决定等形式，对制止餐饮浪费行为作出具体明确规定，在粮食安全保障法和其他相关法律制定修改中分别作出有针对性的规定。总体来看，农业股主要还是受消息驱动的概念性炒作，在当前市场风险偏好下降的情况下，题材炒作的持续性不是太好，如果没有抢到先手，后续参与难度较大，还是谨慎为主吧。不过，制止餐饮浪费，已上升到人大立法层面了，这有点罕见，这里面应该还有挖掘的空间。昨晚又媒体在吹，剩餐打包对可降解塑料产业是利好，这倒是个思路，可以适当关注一下这个板块的第二波机会。

汽车产业链也有不少涨停个股，主要驱动上是特斯拉股价大涨。继前晚涨13%后，昨晚美股特斯拉又涨了4%，再创历史新高，对其中特斯拉概念继续形成刺激。不过，昨天锐叔也说过，这个板块“从以往表现来看，其持续性向来不强，所以操作上需注意节奏，以中长期视角逢低吸纳为主”，今天还是这个观点。

整体来看，这周市场没有什么大热点，持续性也不强，参与难度有点大。既然如此，这段时间建议还是休息为主。不过在休息的同时，也要考虑下一阶段的布局。未来如果“牛市”还有下半场的话，就不能再靠成长股了，因为成长股估值已经处于历史高位，后市再提升估值空间有限。而从驱动逻辑上来看，在流动性边际收紧的背景下，行情的驱动逐渐会从流动性驱动转为经济复苏驱动，这也更有利于顺周期的传统行业。在成长股从去年年初开始，已经牛了1年半后，未来行情也许会更多依靠传统行业。

事实上，A股也有不少核心资产在周期性传统行业中。那么， 如何在中国周期性行业中选择核心资产呢？基于选择选择核心资产的逻辑和方法，大家可以考虑从四个方面来寻找周期类核心资产的投资线索：1、行业集中度和区位优势；2、一体化优势打造优秀商业模式选择周期类核心资产；3、研发和管理赋能；4、受益利率中枢长期下行的低估值高股息资产。

操作策略：
昨日大盘呈现窄幅盘整格局，两市成交额创7月以来的最低水平，反映资金观望气氛趋于浓烈。在最新金融数据反映流动性已边际收紧、外部不确定因素降低市场风险偏好、未来短期供给压力加大的预期下，短期大盘仍将“易跌难涨”，后市仍存在构筑双头和久盘必跌的危险。中期来看，货币政策逐步回归常态化，资金面处于相对平衡状态，中期市场呈现区间震荡的概率较大，操作上，建议目前控制仓位观望为主，重仓者注意逢高降低仓位。中线可逢低关注消费电子、新老基建、新能源汽车产业链、黄金等方向。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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