来源：金融界网站
多头和空头都长舒一口气。
这可能是一场各方都期待已久的大跌。黄金冲破历史高点之后，白银价格也火箭般蹿升，陡峭的斜率、规模庞大的获利盘，让贵金属上的多空双方都寝食难安，方向的选择如此困难，不如来一个痛快。
【8月11日，在连续连日小幅回调之后，黄金多头再也不想忐忑煎熬，抛售开始，大量卖盘跟进，COMEX黄金期货暴跌近130美元，创下7年以来最大单日跌幅，最终收于1921.8美元。COMEX白银期货更是大跌超过15％，8月以来的涨幅损失殆尽。】
“大跌之后反而安心了，”有交易者感慨。
资产价格的波动，有时候仅仅是需要一次波动。但是风暴来临之后，人们还是习惯性要去寻找的理由。
庞大的获利盘是当前市场普遍认为大跌的第一罪魁祸首。事实上，黄金和白银这一段时间涨得确实太多了。
Wind数据显示，7月份，伦敦现货黄金涨超10％，伦敦现货白银涨超33％，国内沪金、沪银期货分别上涨超过8％、31％。在8月初，这一涨势还持续了一周左右的时间。
在持续大涨之后，对于价格敏感的黄金投资者开始大量撤出，显而易见的变化是黄金ETF的持仓量开始逐步萎缩。
世界黄金协会数据显示，今年前7个月，全球黄金ETF总流入达899吨（约合491亿美元），远高于此前创下的年度流入纪录。但是这一趋势在上周开始动摇，全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares于8月7日遭遇3.82亿美元的资金流出，创3月以来最大撤资规模。
在金价高位的时候，价格下跌与ETF赎回形成了完美的负反馈循环，多仓持有者以减仓确立了自己的空头形象，争先恐后的出逃奠定了金价下跌的基础。毕竟遭遇狗熊的时候，你不需要跑得有多么快，但是一定要跑得比队友快。
俄罗斯也给黄金价格暴跌送来了“助攻”。周二，普京宣布俄罗斯已注册全球首款新冠疫苗，且其女儿已接种，状态良好。俄罗斯公布的进展提醒人们，疫苗正在走向问世。高盛预计，美国食药监局将在今年底之前批准一款疫苗。
【疫苗带来的全球经济“乱世”是推动投资者不断购入黄金的重要动力之一，显然现在人们觉得风险已经在弱化了。】
对于黄金来说，全球经济特别是欧洲经济的超预期复苏给空头也增加了砝码。从全球抗疫趋势上来看，中国为主的亚洲早已经取得阶段性胜利，一定程度上为全球经济兜底，而欧洲经济的复苏则是为全球经济恢复增加了一层保险。
欧元区8月ZEW经济景气指数为64，高于前值（59.6），其中，德国8月ZEW经济景气指数为71.5，高于预期（55.8），高于前值（59.3）。当天，欧洲斯托克600指数涨1.68％，收报370.76点，创出7月22日以来收盘新高，以及8月3日以来最大单日涨幅。
根据最新公布的数据显示，美国7月生产者价格指数PPI上涨0.6％，高于市场预期（0.3％），六个月以来首次增长，创下2018年10月以来的最大环比增长，进一步缓解了市场对通缩的担忧，使其重新审视利率和预期。
基于此，美元指数出现了一定的短线走强，连续第三日上涨；国债收益率也有所上行，8月11日，10年期美债收益率约为0.63％，日内升4个基点，创出两个多月来的最大升幅。
盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，美国实际收益率和美元近几日有所上升，消除了金价近期上涨背后的两个主要推动因素。不过，此轮金价下跌是在今年早些时候大幅上涨后的盘整。由于通胀上升、实际利率为负以及美国可能实行收益率曲线控制，仍然看涨黄金。
黄金的价格，短期上会受到全球经济数据波动、地缘政治等因素扰动，但是自布雷顿森林体系解体以来，美元就一直是决定黄金价格走势的核心因素。
美元强则黄金弱，美元弱则黄金强。
每一轮美国政府债务大幅扩张时，都会带来黄金的大行情。比如上世纪的70年代、2001年-2012年、以及2018年至今这一轮黄金价格上涨，都伴随着美国政府债务的大幅扩张。尤其是今年新冠疫情到来后，美国政府债务规模已经同比增长了将近19％，达到了70年代以来的最高增速。
所以黄金作为一种天然的货币，就是来对抗人造纸币的“超发”的。每当美国经济走弱或者战争期间，财政支出激增时，货币超发就会开始，黄金的价格也会明显上涨。
美元会一直弱势下去吗？事实上，不少分析认为，美元或将持续处于弱势状态。
美联储降息使得美国相对于欧元区的利差优势逐渐抹平；美联储大幅扩表，导致美元供给大幅增加，对美元指数构成压力。大规模财政扩张推高美元供给，冲击美元信用。这些因素联合在一起，大幅削减了美元的价值。从现在来看，这些因素短期会有所波动，但是趋势仍然不会改变。
疫情进展和基本面差异是决定近期美元大幅下跌的关键性因素，其后续变化对美元指数的短期走势至关重要，当前的疫情进展和高频数据确实支撑欧洲更快的复苏，美元料持续承压。机构分析认为，在欧洲疫情不发生剧烈反弹的情况下，美欧经济修复的差距或持续下去，直到疫苗可以大规模量产且临床使用。
此外，根据IMF的预测，2021年全球经济增速或达到5％以上，其导致的风险偏好提高将对美元构成较大的压力，而2022年后全球经济增速逐渐放缓，但仍高于2013-2019年的平均增速，对美元指数形成较大的压力。
因此，从“世界的美元”来看，其对美元的压力将呈现先增长后下降的趋势，当前全球经济复苏对美元的压力尚在初期阶段，后续或继续提高。
显而易见，美元不强的背景下，黄金的上涨并不会这么早就走到终点。8月12日，国际金价快速下杀之后已经出现反弹迹象，伦敦金现货价格盘中多次回到1900美元/盎司之上。但是，拥挤的多头交易会让后续市场变得更加动荡，黄金投资的确定性将不断降低。
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