很久没有认认真真写下黄金了，今天这篇文章有你想要的一切。
讲述理论并不难，难的是用通俗易懂的语言，让没有任何专业基础的人听懂专业的知识。
所以，今天的文章我想用最简单的语言，和尽量多的例子来阐述到底什么是黄金，以及黄金未来的走势，及投资机会。
孽息
黄金是一种孽息资产，一种不会产生利息的投资品。如果你买了一条小黄鱼（黄金），放在家里，不会变多，也不会变少。
因为黄金是一种惰性金属，它的化学性质非常稳定，这也是为什么黄金天然是货币的原因之一。
如果你理解债券，那么你可以将黄金当成是一个利率为0的债券。
这样你就可以将黄金和名义利率（债券的利率）来作比较，当名义利率变成负的时候，黄金相对就会变得具有投资价值。
因为你购买一个负利率债券的时候，反而是要支付利息的，而黄金则不需要。
价值
黄金=通胀预期-名义利率。这是一条黄金价值的公式。
我们还要来学习另一条公式，实际利率=名义利率-通胀预期。
名义利率严格来说采用美国10年期债券利率，你可以简单理解成银行的的利率。
通胀预期顾名思义，因为通胀数据的得出是滞后的，必须要经过统计以后才能获取上一段时间经济数据，故当下的通胀就是通胀预期。我们能得到的是上个月，上个季度，上一个年度的通胀数据；而当下的通胀数据只能靠预测，所以是通胀预期。
你把钱存到银行的利率，减去通货膨胀，这才是你实际获得的利率。也就是：实际利率=名义利率-通胀预期。
黄金是实际利率的对标物，正好反一下。
当名义利率下跌时，黄金会上涨。举栗：美联储降息，黄金上涨。
当通货膨胀加重的时候，黄金会上涨。钱变得不值钱了，黄金自然就相对值钱了。
注意，实际经济环境中，通胀预期和名义利率都是一个变量，黄金的价格会同时受到这两种变量的影响。
比如当通胀预期上升，美联储为了抑制通胀采取加息政策。这时候就要看通胀预期和名义利率哪个涨得更多，如果通胀比名义利率涨的快，那么黄金还是会上涨，反之则黄金会跌。
风险
黄金是一种没有发行人的资产，没有兑付风险，没有债务风险。
黄金本身具有极强的可转换性，不存在流动性风险。
我们会发现一个很有意思的现象，全球没有任何一个主权国家将黄金作为货币，进行交易。但实际上，你在全球任何一个市场上都可以用黄金去换取法定货币，全球所有的银行，包括央行，都是认可黄金的价值的。
数据来源：世界黄金协会
我们可以看到，从2011年Q1开始，世界央行一直在购入黄金。
事实上，央行将黄金作为一种储备，就是将黄金当成了一种货币。
避险
我们经常说黄金是一种避险资产，当风险发生的时候，资金会涌入黄金。
从一定程度上说，是的。
但实际上避险这个词用在黄金上面我觉得并不很准确，美元，美债，日元同样具有避险作用。
而黄金更多的是交易员当发生风险事件的时候的应激反应。
比如今年3月份因为新冠疫情导致的全球资本市场无差别下跌，黄金也是跟着所有资产一起跌，并没有体现出避险的作用。
当避险情绪消散，黄金价格也会回落。
总体上来看，避险对于黄金来说只能造成价格短期的波动，而无法决定其内在价值。
涨
7月中旬，黄金开始突破2011年1828点的高位，随后一口气涨到1970，短暂横盘两三天后，又开始爆拉到2058点。
黄金在突破关键位置，或者是整数点位，一般都会有调整，像这样的走势，历史上都是少见的。
如果上图看起来不明显，我们拉长时间线，感受下这恐怖的斜率。
事实上，每次黄金的暴涨暴跌，其原因都是复合的，多方合力造成的结果。
但还是万变不离其宗，祭出上面的黄金公式：黄金=通胀预期-名义利率。
全球央行的货币宽松政策，政府的财政赤字货币支持将导致通货膨胀和货币贬值，因此购买黄金成为了抵御通货膨胀的一个常规操作。
本轮黄金的暴涨的直接诱因就是美国民主党嫌1万亿美元的财政刺激太少，提出需要3.4万亿美元！
更大的规模意味着，美国财政部目前1.8万亿的现金可能在本轮刺激后就会花光，需要向市场大幅净增发美债，来为下一轮财政刺激“蓄力”。
但当前市场的困扰是，市场不愿意去购买美债，10年期美债只有0.5%收益率，太不划算了。并且市场已经没有这么大资金去吃掉这一批增发的美债了。
最后只能由美联储来买单。而由于美联储事实上是全世界的央行，增发的美债相当于让全世界人买单了。
跌
本轮超历史记录的暴跌本质上是对这一轮非理性暴涨的修复。
通俗点讲就是黄金该涨吗？当然应该涨，但实在涨太快了。多头交易非常拥挤，全世界的人都在做多黄金，黄金的涨幅超出了其本身的价值。
借用付鹏的一张图，黄金上涨的幅度超出了通胀预期的涨幅，所以价值回归是必然的。
我们再来看本轮大涨的存量理由：通胀目标，实际利率，货币宽松，财政赤字……
这些理由其实已经反映到黄金的价格上去了，如果黄金还要进一步上涨，我指的是那种大涨，500点以上的涨幅，就需要有其他的理由。
当前这些存量的理由在边际上已经趋弱，故事已经讲了一大半了，如果没有更好的故事，有些人就要离场了。
全世界央行都在放水，政府都在搞财政赤字，但其实大家对货币体系的水量是没有一个明确的概念的。
以前大家可以有“锚”，这个“锚”是10年期美债。但现在这个“锚”在事实上已经一定程度上失效。
MMT（现代货币理论）盛行以后，连很多经济学家都还没搞清到底是什么是MMT，交易员们就更不会知道了。
一旦货币宽松在边际上开始收紧，甚至都不需要真收紧，美联储只需要稍微鹰派一点，口头表示将会收紧，黄金会犹如瀑布一样，疯狂卖出头寸。
后市
这一次黄金的逻辑，在资本市场上是历史上都没有出现过的。
黄金从1800美元涨到2000美元，在边际上反应的就是通胀目标，实际利率，货币宽松，财政赤字……
那么黄金未来还有上涨的空间吗？
我认为是有的。
未来黄金的上涨，反应的是美元信用的受损。
美联储肆无忌惮地扩表，事实上造成了美债持有人权益的损害。而确实，本轮新增的美债也主要由美国国内消化，而非海外。这和历史上的情况是大不相同的。
美元信用的受损，本质上反应的是美国国力的衰落。
事实上，自从冷战结束，美国国力达到了空前的繁荣。而从越南战争开始，美国国力开始由盛转衰。从奥巴马时代开始，美国实质上开始战略收缩。到现在川建国，美国已经完全陷入了帝国的黄昏。
黄金作为一种无主权的货币，一种没有发行人的资产。事实上，在美元信用不断受损的条件下，在没有出现一种替代美元或是黄金的新信用产物出现，黄金将会一直涨下去。
或者美国国力复苏，美联储开始缩表，美元信用开始回升，那么黄金的涨势才会结束。
交易
最近黄金市场的波动是历史上罕见的，绝大多数的投资者都没有经历过如此的单日波动。
市场波动加剧的时候，多空双方其实都是迷茫的。
如果你是多头，那么请你坚定持仓，那么千万不要被带“中美关系”，“印钱”，“避险”，“通胀”等关键字的信息干扰，那都是投机者创造出来的基本面说辞。
对于空头，如果你胆子贼大，要记住这个位置你可能应该盯着美元和日元来操作。
黄金是持有而不是用来交易的。
我提过无数次，黄金要当做资产配置来买，所以我从1200美元拿到了现在。
没有人可以抓住所有的行情。多头涨起来很疯狂，空头跌起来更疯狂。
你应该在你的资产中配置10%~20%的黄金，然后一直持有到黄金逻辑发生根本变化。
热门跟贴