此前21个月傲视全球的创业板市场进入8月后下起了绵绵阴雨，“领先指标”创业板指在过去6个交易日里连续收跌，逼平了2019年5月30日-6月6日以来的连跌天数纪录，也就达到了2017年1月以来（43个月）的区间连跌天数之最。不仅如此，创业板指还在本周三盘中砸破了近期整理平台的低点。那么，接下来创业板市场，将面临怎样的厄运呢？对此，上游新闻记者采访的海通证券高级投顾张亮表示创业板这轮调整幅度可能较大，并做出了这样的分析——

第一、连阴连跌是创业板走弱的典型特征。创业板指和创业板综两大指数，都已经收出了6连跌。这种超过连续3天连阴连跌的走势，牛市中，有，但很难见到，只有熊市才会出现这样的走势。换句话讲，创业板6连跌，本质上是对这轮长达21个月上涨行情的否定，即这轮涨幅翻倍的行情，并非真正的牛市，而是漫漫熊市中的大级别反弹，或者说是未来牛市的预演，就跟上证指数2008年11月-2009年8月、2014年6月-2015年6月或者深证成指1999年5月-2001年4月一个性质，或者跟纳斯达克2002年10月-2007年10月一个性质。

第二、创业板指破位值得高度警惕。创业板指是创业板综的领先指标，这波行情创业板指大多数时间属于做多的主力。如今创业板指领涨变领跌，并向下跌破了近期整理平台的下沿，“空头尖兵”说明下跌空间已被打开了。这样一来创业板综势必会紧随其后向下破位，从而完全确立大级别调整行情。因此，创业板指跌破平台下沿值得投资者高度警惕。

第三、连续缩量也是调整纵深的表现。高位连阴连跌往往伴随着连续缩量，这种缩量是前期月线级别天量背景下的缩量，每一次缩量都意味着重心会进一步下移，直到量能低迷到无法萎缩的程度，底部才会渐渐浮出水面。

第四、市盈率是参考创业板见底的重要标准。创业板历史虽不长，但作为新兴产业集散地，历史上中小板和深圳主板可以作为前车之鉴进行参考。2005年6-7月深圳主板和中小板见底时，市盈率只有15倍、21倍；2008年10-11月深圳主板和中小板见底时，市盈率只有13倍、18倍；2012年12月深圳主板、中小板、创业板见底时，市盈率分别是15倍、21倍、25倍。即使是这波大反弹启动之处，深圳主板、中小板、创业板的市盈率也只有13倍、21倍、29倍。而这轮大行情结束时，创业板市盈率高达62倍，目前市盈率是57.53倍。换句话讲，即便扣除上市公司业绩下滑的预期，创业板也至少要跌去60%才会见底。

第五、三类创业板股将成为杀跌主力。几周前讲到，创业板实施20%的涨跌幅后，涨停概率降低，跌停概率增加。对于创业板这波下跌，投资者要非常重视以下三类股的风险：

一）绩差股退市风险：创业板注册制序幕的拉开，意味着公司基本面将成为资金偏好的准绳，那些业绩徘徊在盈亏边缘以及偏传统的非行业龙头创业板公司，将逐渐出清出局。随着暂停上市制度的取消和直接退市制度的完善，很多绩差类创业板公司面临“面值退市”的风险，将比以往任何时候都要高，并逐渐朝着常态化方向发展。

二）新股上市破发风险：现在新股上市遭到爆炒，其原因莫过于科创板和创业板整体市盈率比新股申购时的市盈率要高而带来了溢价效应，可是一旦创业板连续下跌，跌到整体市盈率低于新股发行市盈率时，那新股上市首日破发就会卷土重来。历史上，这样的案例不胜枚举。

三）次新股双高风险。“双高”是指高估值与高股价。通常情况下，熊末牛初时，不但绩差股会大面积重挫，绩优股也不例外。次新股因业绩靓丽和高送转高分红，而成为牛市和熊市反弹阶段的主角，但一到了熊市末期，哪怕业绩优异的高价股和高估值股都会经历系统性风险的洗礼。只有当次新股股价普遍回到20元以下，或者市盈率回到30倍以下时，才会重新具备吸引力。

最后需要提醒的是，创业板指也就是领先指标中，有很多是行业龙头品种。这些龙头品种，整体来讲经营模式是成熟的，成长性是可以保证的，抗风险能力是比较强的。但创业板指的行业龙头股，不可能走出独立于大势的行情。根据目前创业板所面临的各方面形势综合分析来看，2018年10月创业板指见到的低点，还会逼近但不会被跌破，而创业板综则很有可能再创新低。这番情形，可参考2007年11月以后的纳斯达克。

上游新闻·重庆商报记者 王也