中商情报网讯：安徽华骐环保科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市。据了解，安徽华骐环保科技股份有限公司是一家从事水环境治理的专业服务商，业务涵盖城镇污水和工业废水处理设施的新建及提标改造、村镇污水治理、黑臭水体治理等领域。
主要财务指标
安徽华骐环保科技股份有限公司资产总额和净利润逐年增加，2017年度资产总额为74,167.93万元，2018年度资产总额为95,136.91万元，2019年资产总额为120,824.66万元；2017年度净利润为2,657.50万元，2018年度净利润为6,212.87万元，2019年度净利润为7,084.67万元。
主要财务指标表
资料来源：中商产业研究院整理
本次上市存在的风险
（一）宏观经济形势及行业政策变化风险
公司所处的水环境治理行业，属于政策和资金推动型行业。近些年，我国宏观经济保持良好发展，但环境治理任务突出，国家及地方政府发布实施了一系列水环境治理相关的行业支持政策和发展规划，为公司的生产经营提供了良好的经济基础、政策环境和市场环境。若未来宏观经济增速趋缓或相关政策发生不利变化，将会对公司业绩造成不利影响。
（二）市场竞争加剧的风险
随着我国政府对环保事业的日益重视，政策支持和资金投入力度的加大，水环境治理行业的市场需求增加、发展前景良好，现有竞争对手纷纷加快扩张，并吸引了大量潜在竞争者进入本行业。公司业务尚处于扩张期，且受制于资本实力，未来在争取新的水环境治理业务时，面临的竞争将更加激烈。公司存在因市场竞争加剧导致的无法取得足够订单、销售定价降低等收益下降的风险。
（三）应收账款无法及时收回或发生坏账的风险
报告期各期末，公司应收账款余额分别为9,752.35万元、30,768.61万元和36,888.75万元，占当期总资产的比例分别为13.15%、32.34%和30.54%，近两年末应收账款余额增长较快，主要原因系公司业务规模增长较快且水环境治理工程业务的实际回款进度普遍滞后于结算进度。未来，随着公司业务规模的进一步扩大，公司应收账款余额可能继续增长，如应收账款不能按期收回，或发生坏账损失，将对公司资金周转以及经营业绩造成不利影响。
（四）流动性及偿债风险
公司目前业务中，水环境治理工程业务占比较大，污水处理投资运营业务也有一定规模，上述业务对公司运营资金的要求较高。工程项目的承接需要投标及履约保证金，项目建设期间结算及回款进度普遍滞后于建设投入进度，通常需要垫付一定的项目建设资金，而项目完工后的工程尾款一般需要1-2年质保期后方可收回；多数投资运营项目在建设或收购期只有大量现金流出、基本无现金流入，投资本金需要在20-30年的运营期间逐步收回。
截至2019年末，公司资产负债率（合并口径）为62.66%、流动比率为1.26倍、速动比率为1.01倍，偿债能力略低于同行业上市公司水平。目前，公司业务仍处于扩张期，水环境治理工程业务和污水处理投资运营业务规模将不断扩大，公司主要通过债务融资满足发展的需要，融资渠道、规模和期限结构的合理规划对公司发展至关重要。公司存在负债和资金管理不当导致的流动性及偿债风险。
（五）特许经营权项目违约的风险
目前，公司通过BOT、TOT、BOO等方式取得了多个县市污水处理项目的特许经营权。若特许经营权所在地经济发展速度不及预期，或财政收支状况、债务状况等出现较大不利变化，则可能存在地方政府延期付款，甚至单方要求下调水价或降低保底水量等违约风险，进而给公司经营带来一定程度的不利影响。
（六）上、下半年经营业绩分布不均的风险
除污水处理投资运营业务外，公司其余业务上半年实现的收入较少、收入完成主要集中在下半年。一方面，与水环境治理工程业务多为市政公用设施项目，通常受政府年初启动预算安排、招投标等工作，年中开工、年末竣工交付惯例的影响；另一方面，也受到上半年冬季低温影响施工安装，以及春节假期、开工筹备等因素的影响。报告期内，上、下半年的营业收入及其占比情况如下：
因此，公司经营业绩存在上、下半年分布不均的风险，甚至可能出现上半年利润明显偏低的情况。
（七）净资产收益率和每股收益即期下降的风险
报告期内，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为基础计算的净资产收益率分别为9.49%、17.20%和16.23%，每股收益分别为0.44元/股、0.95元/股和1.07元/股。本次发行成功后，公司净资产将大幅增加、股本总额增加，而本次募集资金投资项目从资金投入到产生经济效益需要一定时间。因此，公司存在本次发行后净资产收益率和每股收益即期下降的风险。
（八）控制权变动的风险
公司股权相对分散，实际控制人安工大通过控股股东安工大资产持有公司18.80%的股权，分散的股权结构可能引致控制结构的不稳定。为加强公司股权控制结构的稳定性，王健、李明河、郑俊、郑杰、刘光春、王爱斌、胡一强、兰萍等八人与安工大资产签署了股份投票权委托协议和补充协议，同意在持有公司股份的期间内将所持股份的投票权委托给安工大资产行使，使得上述机构和股东在决定公司的经营方针和重大决策，以及董事、监事的提名和任免等重大事项上能够保持一致。
未来，控股股东可能因上述股份投票权委托人在股份限售期满后减持股份等，导致其可支配的股份表决权比例降低或控制权不稳定，从而给公司经营决策的效率和经营的稳定性带来一定风险。
（九）税收优惠政策变动的风险
报告期内，公司及子公司享受的税收优惠政策包括增值税及企业所得税相关政策。增值税方面，根据《关于印发<资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录>的通知》（财税[2015]78号），发行人及子公司的污水处理费收入按照17%、16%和13%税率征收增值税，并可享受增值税即征即退政策，退税比例为70%。
企业所得税方面，本公司为国家高新技术企业，报告期内享受企业所得税税率为15%的税收优惠。较25%的法定税率，本公司享受的所得税优惠金额分别为303.39万元、800.40万元和781.18万元，占发行人同期利润总额的比例分别为9.84%、11.24%和9.55%；子公司润佑水务、和县华骐、当涂华骐从事公共污水处理业务，根据《中华人民共和国企业所得税法》及《中华人民共和国企业所得税法实施条例》的相关规定，分别自2016年、2016年及2018年取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，享受“三免三减半”的企业所得税税收优惠。
目前，发行人取得的高新技术企业资格将于2020年7月到期，届时若不能通过高新技术企业重新认定，发行人将无法继续享受企业所得税税收优惠，以及因此降低利润的风险。如果未来由于税收优惠政策或公司自身条件发生变化，公司或子公司不再享受上述税收优惠政策，将会影响公司经营业绩。
（十）发行人成长性风险
发行人在未来发展过程中将面临成长性风险。发行人未来的成长受宏观经济形势（特别是政府对环保领域的投资）、市场竞争状态、污水处理技术水平和创新发展能力、业务和市场的拓展能力等因素的综合影响。如果上述因素出现较大不利变化，将可能导致公司的盈利能力出现波动，无法顺利实现预期的成长目标。
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