亚时观察 | 免税牌照成中国百货业"免死金牌"?|中免集团|免税品|免税店|百货业

“免税牌照”成百货店最热概念

前有王府井股价2个月上涨4.6倍，后有百联股份连续一周涨停。“免税概念”股在牛市之下接连上涨，一发不可收拾。
百货业为何需要免税牌照

业内人士认为，免税牌照申请火热的核心原因是中国后疫情时期的市场向好预期。但也有业内人士也指出，虽说免税概念股备受资金追捧，但部分正在申请免税品经营资质的上市公司中报业绩预告不理想，似有借免税概念“蹭热点”的嫌疑。

从2012年开始，中国百货业客流量开始出现负增长，次年便迎来关店潮，成为整个零售行业闭店重灾区。至2016年，中国七成以上的百货店都出现营收下滑，利润大幅下跌的现状。
其实，在免税行业赛道上，中国市场远远落后于日、韩、欧等国家。但今年在新冠疫情影响下，日本和韩国免税行业陷入“崩溃”。中国免税行业扶持政策却落了地。

今年3月13日，中国国家发改委等23个部门联合发文提出：进一步完善免税业政策，完善市内免税店政策，建设一批中国特色市内免税店。6月29日，有关部门又追加一项新政，免税额度、限购数量、免税商品种类等大幅拓宽，直接将免税行业推向新的高潮。
数据显示，韩国免税市场已经超过1400亿人民币，而中国则刚刚超过540亿。据预测，在2010-2020年期间，亚太地区免税销售额占全球总量的比例将从37%提升至53%。中信建投研报指出，预计2025年中国免税空间突破1500亿元，长期或突破2000亿元。

中国免税行业呈现一家独大现状

公开信息显示，自1979年开出中国第一家免税店，经40年发展，中免集团现已在全国33个省、市、自治区（包括香港和澳门地区），以及柬埔寨开设了200多家免税店。尤其是随之中免集团收购日上免税和海南省免税品有限公司（简称：海免）51%股权，更进一步提升了在免税行业的品牌优势。
不仅如此，中免集团母公司中国国旅股份有限公司于今年6月将企业名称变更为中国旅游集团中免股份有限公司（简称：中国中免），也更加凸显了其要雄踞免税业龙头老大的野心。
而中国中免有这样的底气正源自于日益扩容的中国免税市场和企业自身的高收入。
按2019年538亿的免税商品消费规模来算，中国中免免税商品销售业务实现营业收入458.18亿元，市场份额高达85%。百货企业要从虎口夺食显然并非易事。
市内免税或成行业新赛道

当前全球常见的免税店为机场免税店、机上免税店、边境免税店、市内免税店等，据业内企业年报信息，当前全球范围内机场免税店和市内免税店是排名第一和第二的渠道类型。
但中国市内免税发展仍处在早期阶段。据中信建投7月发布的免税行业深度报告显示，中国市内免税业务在免税市场中占比不足1%。中国国内奢侈品在免税业的销售渠道比例，机场免税占据一半销量，离岛免税占据35%，市内免税店份额最低，仅占15%。而2019年韩国市内免税销售为180亿美元，占比高达85%。因此有业内人士认为，当前中国免税市场竞争主赛道应在市内免税业务领域。

但发展尚处早期中国市内免税业务能为上市公司贡献多少业绩还难下定论，这也让相关市场充满不确定性。
中国免税业迎弯道超车机遇？

放眼国际，日本最大连锁免税店乐购仕(LAOX)没能抵挡疫情冲击，已宣布关闭日本全国24家门店中的一半。
免税业龙头韩国亦然。今年6月1日起，新罗免税店计划暂停营业一个月，新世界免税店也宣布关闭在首尔江南地区和釜山的免税店，乐天免税店则暂停济州岛免税店的经营。
巨头如此，何况新人？虽然中国中免今年上半年实现营收193.1亿元，但较上年同期已然下滑22.02%；归属于上市公司股东净利润为9.31亿元，同比下滑达71.73%。
面对业绩下滑压力，比起在资本市场“狂舞”，中国免税业或更应着眼于政策利好与消费回流现状，加码业务拓展，丰富营销方式，把握弯道超车机遇。