作者：夏至1987
来源：雪球
本文简评银保监会披露的银行业二季报。表面上看 ， -9.13%的数据确实有点儿扎眼 ， 可能是大家已经形成了一种思维定式 ， 就是不管基本面多差 ， 银行业整体的净利润一定是会正增长的 ， 多少年了这个规律就没有打破过 ， 我们看看数据 ：
从上图可以看出 ， 即使在比较困难的2015年 ， 坏账大面积爆发的时候 ， 银行的净利润也是保持在0%以上的 ， 当年实现2.43%的增速 ， 反正这个净利润负增长在我有记忆以来应该还是第一次 。
注意 ： 2019年有一个8.91%的明显反弹 ， 其实是统计口径变化 ， 并入了邮储银行所致 ， 剔除邮储后2019年实际的全行业净利润增速依然只有5%左右 。
这次破功了 ， 利润负增长 ， 主要还是拜疫情所赐 。
我们知道 ， 银行的净利润其实是有很大的调节余地的 ， 比如2015-2016年那次 ， 如果看资产质量的边际变化 ：
可以发现有一个明显的不良率上升 ， 拨备覆盖率下降的趋势 。 从2014年到2015年不良率从1.25%提升到1.67% ， 拨备覆盖率从232.06%下降到181.18% ， 如果把拨备还原到报表净利润中 ， 其实当年的净利润增长绝对也是负的 。 我们再观察 ， 2014年也有类似的问题 ， 2016年的3.54%净利润正增长水分也比较大 。
这就是一个现实的问题 ， 银行本身就是周期性的行业 ， 只不过在特定历史时期通过特定的报表调节手段可以适当的进行 “ 美化 ” ， 然后你看到的就是平滑过的结果 ， 产生了一种银行净利润永远不会负增长的假象 。
这种固有印象迟早是要打破的 ， 此次疫情就是一个很好的机会 。
如果银行在资产质量承压的时候把拨备调低 ， 把不良率调高 ， 这样是否能把净利润 “ 做 ” 到正增长呢 ？
绝对可以 。
我们做个思想小实验 ， 看看银保监会披露的这组数据 ：
2020Q2全行业的净利润是10268亿 ， 上年同期是11300亿 ， 同比负增长9.13% ， 少了1032亿 ， 看似是一个非常大的数字对吧 ， 这个利润放到其他行业绝对是天量了 ， 白酒行业的巨无霸 ， 最赚钱的龙头企业茅台一年才赚400亿 。 但这是银行业 ， 如果是对比它的拨备总额4.99万亿来看呢 ？ 1032亿就只占拨备总额的2.06% ， 微乎其微了 。
我们现在做个会计处理 ， 保持银行业的不良贷款总额不变2.73万亿 ， 把拨备总额扣减1186亿 （ 考虑所得税影响 ， 在1032亿的基础上多减一些 ） ， 这个时候拨备总额变为48714亿 ， 拨备覆盖率萎缩到178.43% 。
好了 ， 现在摆在我们面前的是一个这样的行业 ， 半年利润总额11300亿 ， 同比0增长 ， 拨备总额48714亿 ， 比上年同期的42600亿增长12.23% ， 但是因为不良贷款余额增长更快 （ 21.87% ） ， 导致拨备覆盖率从当前报表182.4%下降到178.43% ， 下降4个百分点 ， 这个时候看起来情况是不是就没那么糟糕了 ？
如果把拨备再做低500亿 ， 把拨备覆盖率再做低2个百分点到176%左右 ， 这个数据依然远高于现在的监管标准 ， 那么银行的净利润就又回到5%以上了 。
问题是 ， 有意义吗 ？
现在是绝对的非常时期 ， 那么多行业在利润负增长 ， 或者处在生死的边缘 ， 整个社会都对银行有很深的偏见 ， 无数双眼睛盯着你的 ， 看看你是不是真的在 “ 减费让利 ” ， 这个时候舆论的压力是很大的 ， 你好意思利润正增长吗 ？
由以上那套数字游戏我们可以看出 ， 对于银行来说 ， 短期调节利润是简单的 ， 这还是在整个行业的拨备水平并没有那么充裕的条件下 ， 如果是少数拨备覆盖率涨破天际的银行 ， 不用说个位数的增长 ， 30%-40% ， 甚至是50%的净利润增速都是可以做出来 。
只是第一 ， 不敢 ， 因为舆论压力 ， 第二 ， 没必要 ， 因为市场上没有那么多的机会 ， 释放出来的利润也没处去 。
这就是我在过去的研报中反复的强调 ， 一定要看 “ 真实净利润 ” 的原因 ， 要看利润增长的质量 ， 要看利润后面的那一整套东西 ， 不要被利润这种表面的数字牵着鼻子走 。 当然了 ， 市场是非常喜欢净利润这个指标的 ， 可以想象 ， 明天的银行股 ， 又将是一场血雨腥风 。
我并不是说银行就没有问题 ， 对于这种周期性的行业来说 ， 盈利能力受到经济和疫情冲击是很明显的 ， 首先就是息差和资产质量两个最大的驱动因子双双走弱 ， 所以有些人鼓吹的银行基本面要触底反转的言论我也非常不认可 ， 我们做投资一定要实事求是 ， 不能屁股决定脑袋 。
继续看银保监会披露的数据 ， 2020Q2的平均净息差是2.09% ， 上面同期是2.18% ， 期末商业银行总资产规模257.52亿 ， 上年同期末是232.33亿 ， 同比增长9.88% ， 总资产规模增长情况还可以 。 这里有个小的出入 ， 我们看净息差方面实际同比只萎缩了-4.13% ， 也就是说 ， 如果把资产规模和息差结合起来看 （ 假设生息资产规模/总资产规模保持稳定 ） ， 那么银行业的利息收入应该是正增长的 ， 大概在5%左右 。
所以这里利润增速负增长 ， 利润去哪儿了 ？
观察非息收入占比和成本收入比的情况 ：
发现成本收入比的变化并不大 ， 但是非息收入占比在2020Q2确实是有一个明显的波动 ， 从2020年Q1的26.62% （ 同比是正增长的 ） ， 萎缩到2020Q2的23.73% 。 这里我认为可能有两个原因 ， 一是今年的特殊性 ， 市场利率变动剧烈 ， 一季度对于债市是一个明显的大牛市 ， 给银行贡献了非常多的投资收益 ， 使非息收入占比高于历史平均水平 。 而二季度疫情影响消退 ， 国债到期收益率走高又导致债市反转 ， 反过来使银行的很多债券投资产生账面亏损 。 这个因素的影响应该是很大的 。 第二个点是银行的非息收入中有很多是信用卡刷卡手续费 ， 部分银行还把分期业务手续费划入了非息业务 ， 而今年的信用卡消费疲软使银行业业务手续费大概率负增长 ， 一季度的时候还有投资收益对冲 ， 二季度负面影响直接显现出来了 。
但是我这里做了一个测算 ， 把利息净收入以及非息收入在2020Q2合并计算 ， 对比2019Q2 ， 发现银行业的总收入应该还是可以保持正增长的 ， 幅度大概在3%左右 ， 这个时候成本收入比基本未变 ， 假设所得税率什么的也没有太大变化 ， 那么利润负增长大概率就是信用损失的锅了 ， 也就是银行业事实上也确实产生了巨量的坏账 ， 只是这个坏账并没有全部表现在不良率 、 拨备覆盖率这样的指标上 ， 而更多的是被银行用净利润来填上了 。
所以我认为这次净利润负增长 ， 在基本面方面 ， 息差的收窄影响并不明显 （ 资产规模的较快增长实现了 “ 以量补价 ” ） ， 更多的是资产质量走坏带来的 。 根据各家银行的反馈 ， 资产质量在未来一年的变化趋势 ， 可能会有三个洪峰 ： 今年二季度末可能是零售贷款不良的洪峰 ， 今年三季度到四季度可能是对公贷款 ， 而比较严峻的考验应该在明显一季度 ， 也就是大量的无还本续贷 ， 延期贷款优惠政策真正退出的时候 。 在银行经营层面 ， 顺势把资产质量坐实 ， 把净利润搞成负值 ， 缓解外部压力 ， 毕竟会哭的孩子有奶吃嘛 ， 我认为也是很正确的 。
大潮褪去 ， 才知谁在裸泳 。
银行业最困难的时候正在到来 ， 这个时候是真正考验投资人的时候 。
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