作者 | 戴鄂
编辑 | 缪凌云
来源 | 风云资本界
今年7月12日，新能源汽车比亚迪汉EV、汉DM上市。这款车型因搭载通过了“针刺测试”的刀片电池而备受瞩目。
近日，一家为比亚迪提供动力电池正极材料的公司意欲冲刺科创板。
这家公司来头不小，堪称锂电材料行业的“一方豪强”。在筹备IPO的过程中，它还获得了盛屯矿业、天齐锂业这两家上市公司的资金支持。
在国内资本市场上，做锂电池正极材料的上市公司主要有两家，分别是创业板的当升科技（300073.SZ），和科创板上市的容百科技（688005.SH）。
8月初，同样是做锂电池正极材料的厦钨新能走进了科创板拟上市企业的队列当中。这次冲刺IPO，厦钨新能期望筹集到15亿元资金。
厦钨新能募投项目（来源：招股书）
厦钨新能的全名是厦门厦钨新能源材料股份有限公司，它的前身是厦门钨业（600549.SH）下属的电池材料事业部。2004年，该部门开始锂离子电池正极材料的研发与生产，并于2016年12月独立运行，成为厦门钨业下属子公司。
九位发起人，三家上市公司
厦钨新能股份制改组的时间是2020年4月16日，9位股东是发起人，包括厦门钨业、宁波海诚、国新厚朴、冶控投资、福建国改基金、闽洛投资、天齐锂业、盛屯矿业与金圆资本。
其中，厦门钨业作为控股股东共持有11564.96万股股份，占总股本的61.29%。
厦钨新能主要股东
厦门钨业主营业务涵盖钨钼等有色金属、稀土、电池材料等领域。早在2002年11月，已经完成了上交所主板上市。
这一次筹划分拆主业清晰的厦钨新能在科创板上市，有利于获得更高的估值溢价。
除了厦门钨业之外，厦钨新能的主要股东当中，还有天齐锂业（002466.SZ）和盛屯矿业（600711.SH）两家上市公司。
2019年3月11日，厦钨新能的前身“新能源有限”引入了战略投资者，天齐锂业和盛屯矿业分别以8.82元/股的价格获得了厦钨新能566万股股份，分别持股3%。
天齐锂业的主营业务是锂系列产品的研发、生产和销售，盛屯矿业的主营业务是对矿业、矿山工程建设业的投资与管理，都与锂电池材料行业直接相关。
这么多有实力的投资基金和上市公司看好厦钨新能，那么厦钨新能的主要业务的经营情况又如何呢？
钴酸锂市占率第一，牵手ATL、比亚迪、松下
厦钨新能的主要产品包括钴酸锂、镍钴锰（NCM）三元材料。
2019年，厦钨新能锂离子电池正极材料出货量以9.92%的市场份额居于国内行业首位。
其中，钴酸锂正极材料出货量排名第一，国内市场占比达到33.23%。中国早已成为世界第一大钴酸锂正极材料原产地，厦钨新能也成为了钴酸锂正极材料出货量世界第一的公司。
另外，公司NCM三元材料出货量处于国内前五位，稳居行业第一梯队。
与此同时，厦钨新能主营业务收入最近三年复合增长率达到29.34%，2018、2019年主营业务收入超过69亿元。
来源：厦钨新能招股书
厦钨新能利润数据
最近三年一期，公司钴酸锂销售收入分别为31.25亿元、48.10亿元、44.01亿元和24.44亿元，占主营业务收入的比例分别为75.52%、69.13%、63.59%和79.86%。
消费电子市场是锂电池正极材料行业的“萌发领域”，钴酸锂是消费电子3C产品的主流正极材料。在3C锂电池领域，厦钨新能与ATL、三星SDI、村田、LGC、欣旺达、珠海冠宇及比亚迪等知名电池企业建立了合作关系。
而在动力锂电池领域，公司与松下、比亚迪、宁德时代、中航锂电、亿纬锂能及国轩高科等电池企业保持了稳定的合作。
不过由于下游行业市场集中度不断提高，头部客户的发展进程，也在很大程度上影响着厦钨新能。
头部客户成为关键
在厦钨新能的众多客户当中，ATL为全球3C锂电池龙头企业，其在中国的产值占比超过40%。
报告期内，厦钨新能向前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为88.28%、93.12%、91.30%和89.56%。
其中，ATL一家的销售收入贡献就已经超过了一半以上，比亚迪作为第二大客户在2018年、2019年的贡献也在20%以上。
来源：厦钨新能招股书
风云资本界注意到，2017年到2018年，ATL还是厦钨新能的第一大供货商，采购金额占公司主营业务成本的比重从25%下降到15%。直到2019年，ATL才退出了前五大供应商的名单。
同时，通过前五大供货商名单，也看到了股东天齐锂业之前也是厦钨新能的重要货源之一。
招股书披露，2019年之后，厦钨新能与天齐锂业由直接采购转为通过建发股份（600153.SH）下属物流供应链企业厦门建益达有限公司作为中间商的间接采购。
另外，在2017年、2018年的主要供应商中，腾远钴业是厦门钨业的参股公司。
在“叩门”科创板之前，厦钨新能持续降低了关联采购的比例，最近三年一期，向关联方经常性采购商品、接受劳务规模分别为5.13亿元、7.51亿元、3.11亿元、1.05亿元，占当期营业成本的比例为13.95%、11.89%、4.84%、3.83%，呈现逐渐下降的趋势。
钴酸锂市占率第一的厦钨新能冲刺科创板，能成功吗？欢迎在评论区发表您的观点。
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