在经过上周的反弹之后，本周两市又放慢了脚步，指数呈现出高位震荡的格局。其中，创业板指小幅下跌1.63%，上证指数上涨1.33%。我认为这一轮指数上行的趋势并没有结束，短期的震荡只是对于前期过快上涨后的估值修复。近期我国面临外部环境变化的不确定性有所加大，这一定程度上的确会对行情进一步上行产生压制，但是无法改变其向上的趋势。

以创业板为例，技术面上目前指数调整到20日均线附近，周五的最低点仍踩在30日均线之上，盘中的急跌也并没有演绎成一浪接一浪的下跌态势，而是有承接盘在买入，且从调整幅度来看，相较于7月16日和7月24日的两天大跌，已经表现得非常温和了。因此，我认为创业板指在30日均线附近会得到非常强劲的支撑，不过指数短期同样也无法直接上攻，还需要在2700-2900点这个区间内反复震荡揉搓，把平台搭结实，再展开新一轮的上攻行情。

板块表现方面，前期领涨的医药医疗、食品饮料、以半导体为首的高科技近期都表现疲弱，一方面是市场风险偏好有所下降，市场中的部分资金陆续从高价股中撤退，开始布局低位的周期类品种。另一方面，我们也看到近期公布的统计数据表明我国经济回暖的预期在不断增强，周期类品种中有部分个股正凸显出自身的成长性，这些个股当前的估值水平以及未来业绩的增长潜力已具备不错的性价比。

因此，从资产配置的角度看，我认为像航空航天、化工化纤、建材等周期性板块可以在盘中调整时逢低布局一部分仓位，可以首选板块中在一季报以及二季报预告中营收和净利润增速较快的优质公司。

对于前期强势的大消费和高科技板块，我建议可以适当降低一些仓位，但不要完全清仓。这主要是因为一方面股价快速上涨即使对于增速较快的行业龙头，短期也多少有点透支，业绩和估值未能合理地匹配，调整时间大概率不会太短。而另一方面，中共中央政治局会议提出要加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。我们可以看到提振内需和加强科技创新是我国未来发展的重中之重，大消费和高科技是优质的行业赛道，短期可以适度降低仓位，但中长期发展趋势依旧稳健向上，结构性慢牛行情还会继续。

【国金证券 王辰 SAC执业编号：S1130519010002】

本报告中的内容和意见仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

作者 王辰

编辑 邓凌瑶