深度|用爱马仕股票"恶意"收购剩余迪奥股权的LVMH，现在后悔吗？|lvmh|奢侈品|手袋|爱马仕|迪奥

八月份，正是各家上市公司发布上半年财务报告成绩的时候，在疫情的影响下，已经不是几家欢喜几家愁的局面，而是大家一起愁破天。

这样的状况在时尚零售业更是如此，时尚巨头集团们的业绩都是百分之三四十的往下掉，他们更是期盼着市场能够早日恢复到19年的状态。而在疫情影响下的常态里，当人们的消费习惯开始回归保守时，越来越多的奢侈品集团，开始把重心回复到那些经典的品牌和经典的产品上。而爱马仕的当家包袋成了保值的硬通货不说，整体销量还一直处于稳定的卖家市场。

今天，大爷想要给大家说一宗发生在2017年的收购案，一方是拥有王牌产品的爱马仕集团，另一方是仍在发展期的LVMH集团，LVMH用近十年默默收购的爱马仕股票，收购剩余迪奥股权，这事儿之间的爱恨情仇。

LVMH集团把迪奥剩余部分收入囊中

2017年4月25日，法国亿万富翁Bernard Arnault以121亿欧元（实时汇率计算约132亿美元）的价格收购了Christian Dior的剩余部分，掌握了品牌的控制权，这是当时这家时装屋业务上最大的一笔交易，自此之后，迪奥也全权成了LVMH奢侈品帝国当中的重要一员，和Louis Vuitton一起撑起LVMH半边天。

在这项交易中，Arnault家族提出以每股260欧元的价格收购Christian Dior SE的少数投资者股权，并减持竞争对手Hermes International的部分股份，将这个最具标志性的时尚品牌的剩余股份及其所有权归于一处。LVMH给出的收购价比Dior当时的收盘价高出15%，在此之前该家族已经掌握了迪奥74%的股份。

在这次交易之前，由Arnault家族掌握47%股权的LVMH集团，已经拥有迪奥品牌的香水以及美妆部分。这部分的收购来源于1960年代，陷入危机的时尚品牌急于筹集资金，而完成的交易。

提案宣布之后，LVMH在巴黎的股价上涨了4.9%，而迪奥上涨了13%。

迪奥的投资者可以选择现金或以换取爱马仕股票的方式结算。将爱马仕的股票换成掉的股票，对于Arnault家族来说，有助于其从一笔有利可图的投资中套现，而无需支付销售税。

LVMH想要“算计”爱马仕股票的操作，不是一两天

LVMH在2010年10月宣布其持有爱马仕集团17.1%的股份，令其竞争对手感到惊讶。此举也使得爱马仕创始家族提起诉讼，并成立了一家控股公司以保护其所有权。

自2008年底以来，LVMH一直在购买该股票的衍生品，使得爱马仕的股价上涨了350%。在LVMH首席执行官警告新一轮金融危机的风险同时，这样的交易让Arnault家族从这些收益中受益。而在新闻发布会上，他却表演了一场得便宜卖乖的戏法，说：这样持续的低利率简直是鼓励投资者犯下这样愚蠢的错误。

但交易者们的眼睛都是雪亮的，巴克莱银行的分析师在一份报告中表示：“考虑到Christian Dior本身的影响力，对LVMH而言这是一次不错的收购，也是对资产负债表的一次充分利用。”

LVMH的股价上去了，爱马仕的股价应声下跌了6.2%。

当时双方的交易背景，是在中国主导额奢侈品行业复兴之际进行的。这样的交易在当时来看，既简化了迪奥复杂的所有权结构，又可以使得LVMH公司的版图进一步壮大。拥有463亿美元净资产的Arnault在1980年代控制了Dior和Louis Vuitton的母公司，后来又在品牌中增加了时装品牌Fendi，珠宝商Bulgari和手提箱制造商Rimowa等品牌。

全权把迪奥这个品牌握在手里之后，Arnault家族拥有了更大的蛋糕之后，当时68岁的Bernard还给自己的孩子们细致的分了家产，Antoine Arnault负责监督意大利外套制造商Loro Piana，Delphine Arnault是Louis Vuitton的高级管理人员，Frederic Arnault则成了被收购品牌Rimowa的联合首席执行官。

迪奥的品牌价值不容小视

Christian Dior这个品牌自1946年12月16日在巴黎创立以来，几上几下，1947年2月发布的春夏系列的“New Look”成了一个时代的标志；在上个世纪50年代，在Christian Dior本人的带领下，品牌如日中天，绝对是时尚界帝国一般的存在。

但从1968年开始，迪奥这个品牌就不断地被肢解开来，先是把香水部分卖给了当时的轩尼诗；随后品牌所有者Boussac 集团在1978年宣告破产，让剩余部分又变成了the Willot 集团的一部分；好景不长1981年，Willot 集团又进入了破产程序。

随后在七十年代，品牌被Bernard Arnault和他的团队相中，随即品牌进入了几十年的高速发展。从Galliano、Raf Simons和Hedi Slimane再到最近的Maria Grazia Chiuri和Kim Jones两位创意总监的共同合作，让迪奥的男女装线，都成了一线奢侈品品牌里名副其实的主力赚钱机器。

回看疫情下的爱马仕集团

冠状病毒的影响已经不仅限于对金融市场的冲击、失业率的飙升，也使得很多人对未来失去了期盼。但对于爱马仕，这家法国奢侈品行业的巨头来说，他们所需要面对的情况也许有些不一样。

自疫情暴发以来，二手爱马仕手袋的销售在价格和数量上一直保持稳定。起价10000美元的爱马仕Birkin和Kelly两款手袋，已被越来越多人视为一种投资工具。它们在在线转手市场上一直备受关注，卖方市场的状态，让很多保养得当的产品成为可以在网上获利的工具。

7月30日，爱马仕发布的一份截至6月的前三个月的报告中，虽然品牌在全球的销量下跌了42%。但由于其皮革产品的需求长期超过供应，爱马仕在危机时期，往往是该行业最禁得住考验的企业。从发布报告后的品牌股价变动就可以看出，在LVMH销量下跌38%，股价应升掉4%来看，爱马仕只下跌了2.5%，已是相当稳定的数据。