熟悉我的投资者都比较清楚，近两年来我对白银的投资做过大量的分析，分别从白银的供求关系、用途、华尔街定价、货币功能、风险对冲功能以及金银比等诸多方面做过一系列的详细分析，并指出贵金属投资应以黄金+白银的组合为主，其中资金配置要侧重于白银。当然这个组合配置主要是针对国内市场而言，这是因为国内市场还没有钯金等期现货正规交易。
从事实上来看，白银的收益率也确实明显高于黄金。而今年3月白银在遭受华尔街恶意定价大跌之后，我进一步明确了贵金属的投资策略为“重银轻金”，建议加大白银配置，超配白银。以纽约期金为例，自3月低点至本周五收盘，黄金整体上涨了40.78%，但白银整体上涨了143.98%，金银比也从120多倍缩窄到目前的不足72倍，这说明超配白银获得了超额收益。
前期我就金银比问题已经做过比较详细的分析，指出当金银比逐渐缩窄到70倍附近时，金银的投资会逐渐进入到风险期，目前伦敦现货金银比不足72倍，这是不是说明了一些重要问题呢？
常态金银比虽然在60倍左右更为合理，但是当前金银比已经得到大幅修正，白银的估值已经在货币、风险对冲与工业等方面得到了价值体现，这时再投资白银就要严格控制风险了。
白银当前的上涨主要原因有以下几个方面，一是美元等国际货币因超发信用严重下降，纸币信用向传统货币信用转移；二是华尔街对白银的去货币化告一段落，华尔街当前反而需要用昔日大量囤积的白银为美元增信并削减债务；三是疫情影响白银产量与全球白银投资热潮叠加；四是中国等经济企稳，白银工业需求开始回升；五是国际货币烂溢在国际大宗商品上的通胀反映；六是国际白银大涨导致白银现货与期货空头爆仓现象增多，形成空杀空局面等。
由于白银体量明显大于黄金，国际资本投机白银需要付出更大的成本，所以白银比较容易出现暴涨暴跌现象，容易走极端化，这令白银相比黄金缺乏稳定性，所以白银在激烈上涨之后如果出现回撤，幅度也会明显大于黄金，因此现阶段已经不适合增持白银多单，贵金属投资者需要防范风险。
本周五，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日减少43.45吨，当前持仓量为17823.22吨。虽然本周白银ETF整体上还是处于增仓状态，但是高位波动率在不断放大，这种情况下容易导致多头获利盘的减持，就投资而言，白银中短期已经获取暴利，在金银比不断修正的前提下逐步减持是更稳健的选择。
我近期关于白银的评论在逐渐减少，这是因为我就金银投资当前逐渐持谨慎态度，并进入缓步减持周期，因此在金银投资上不再给出增持建议，而建议投资者要注重收益与风险的平衡。鉴于银价上涨过快，风险与收益不相匹配，这时当然要把风控放在首位，而β管理在投资中至关重要，决定了稳健收益率的持久性，因此白银投资当前需加强风险控制。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于网易号馨月说财经）
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