从医院医疗服务龙头股到深陷危机，“民营医院第一股”恒康医疗究竟经历了什么？

作者｜夏依

来源｜看医界（ID：vistamed）

近日，“民营医院第一股”恒康医疗连续发布公告，由于合同纠纷问题，公司已经被华宝信托、民生信托两家信托公司起诉。而在此之前，恒康医疗已经连续两年严重亏损，面临退市风险。

据了解，三年前的恒康医疗是一家市值200多亿元的国内医院医疗服务龙头股，联合PE机构、信托机构发起并购基金，打造医院+药品+影像+医生集团的“一核三翼”大健康产业生态。而到了2020年5月6日，恒康医疗却因为连续两年亏损被深交所实行退市风险警示，市值已缩水近九成。

从医院医疗服务龙头股到深陷危机，恒康医疗究竟经历了什么？

民营医院第一股濒临退市

据悉，恒康医疗前身为四川恒康发展有限公司，是一家涉足及投资医药、矿业、酒店等产业的多元化公司，早年，恒康医疗靠卖藏药“独一味胶囊”发家，于2008年在深交所挂牌上市。

2014年后，恒康医疗开启大规模并购扩张，不断收购各类医院与医药企业，到2019年底，恒康医疗（含并购基金）一共控股了12家医院。2019年年报显示，恒康医疗的医疗服务业务收入达32亿元，占总营收的87%。

有分析认为，恒康医疗的扩张是抓住了鼓励社会办医的政策环境，全国各地大量公立医院改制的机会。

2016年5月23日，恒康医疗公告签署合作框架协议，拟揽入三家兰考医院（兰考县人民医院、兰考堌阳医院、兰考东方医院）改制后有限公司的100%股权，进一步提高公司医疗板块业务规模。

2017年，两只并购基金京福华越与京福华采成立。成立同年，京福华越吃下了河南兰考第一医院、兰考堌阳医院和兰考东方医院，共花费了5亿元左右；京福华采则同年以2.3亿元收购江苏泗阳县人民医院。

但恒康医疗的大举扩张没有维持太久。随着医疗投资市场散热，2018年开始，大量“狂买“医院的上市公司开始抛售手里的医院，恒康医疗也是其中之一。

2018年6月20日，恒康医疗发布公告，其持股的经京福华越（台州）资产管理中心拟出售其持有的兰考第一医院有限公司99.9%股权、兰考堌阳医院有限公司99.9%股权、兰考东方医院有限公司99.9%股权，此外公司拟将持有的标的医院各0.1%股权一并出让。

而这一切只是恒康医疗财务危机的一个缩影。年报显示，2017年恒康医疗盈利2.23亿元，到了2018年突然巨亏13.88亿元，2019年亏损进一步扩大至24.98亿元。

今年5月6日，恒康医疗被深交所实行退市风险警示，股票简称更名为*ST恒康(002219.SZ)，原因是“2018年度、2019年度连续两个会计年度经审计的净利润均为负值”。

面对无力履约的恒康医疗，近日两家信托在最近向多地法院提起诉讼。针对京福华越基金，民生信托要求本金、收益合计1912.69万元以及相关的违约金，华宝信托要求投资本金及收益3.88亿元以及相关的违约金；针对京福华采基金，民生信托索要本金、收益合计1.16亿元以及相关的违约金，华宝信托索要投资本金及收益4.37亿元以及相关的违约金。

此外，华宝信托已向北京市第二中级人民法院申请了财产保全，北京市第二中级人民法院裁定对恒康医疗的财产采取保全措施，分别对恒康医疗持有的瓦房店第三医院有限责任公司、兰考第一医院有限公司、兰考堌阳医院有限公司、兰考东方医院有限公司、崇州二医院有限公司、萍乡市赣西肿瘤医院有限责任公司、盱眙恒山中医医院有限公司、康县独一味生物制药有限公司部分股权进行了冻结。而这基本上已经是恒康医疗最主要的一批家当了。

狂买之后又狂卖，医院投资需谨慎

对于恒康医疗的境遇，在唏嘘之余，也让我们想到前不久《看医界》刚刚报道的武汉商职医院的遭遇。

作为第一家改制成功的国有医院，武汉商职医院2016年“嫁给“上市公司神州长城，但后续业务一直不理想。2017年，神州长城业绩开始出现下滑，2018年更是持续恶化。2019年底，神州长城A股、B股终止上市，武汉商职医院也以5折的价格被拍卖抵债，甚至流拍。

一个是上市公司，一个是上市公司投资的医院，两个典型案例反映了医院投资大潮下投资链两端的极端情况。

据《看医界》了解，自2015年“健康中国”上升为国家战略以来，房地产、茶叶、瓷砖、煤炭、珍珠养殖等上市公司一哄而上进入医疗投资领域，引爆了医院投资最疯狂的三年。但随着资本退热，医院抛售大潮兴起。

据不完全统计，2018年以来，出售医院的上市公司就有华润三九、益佰制药、景峰医药、中珠医疗、常宝股份、绿景控股、万方发展等。

分析人士认为，上市企业售卖医院的原因，除了受资管新规出台、IPO审核收紧等客观因素影响外，大部分还是出于“医院经营管理水平低下，利润大幅下降、未达成预期目标”，以及“资本与医院属性不一致”这两大方面的缘由。

并忠告，医疗投资不是赚快钱的好生意，而应是一项中长期战略投资，如果不考虑长期发展，只为了追求短期利润就大量投资医院，不仅害苦了医院，甚至可能把上市公司诺大的身家都赔进去。（本文为《看医界》发布，转载须经授权，并在文章开头注明作者和来源。）

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