美国银行首席投资官Michael Hartnett在最近的报告中指出,当前美国私人部门金融资产已经是美国GDP的6.2倍,为有史以来的最高水平。

这一水平不仅高于去年8月的5.5倍,也大幅高于20世纪后半叶的平均水平:1950年至2000年期间这一指标通常在2.5倍至3.5倍之间。

图片来源:美国银行
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另一个值得注意的现象是,科技股龙头的股价一路飙涨。截至目前,标普500指数前5大股票(微软、苹果、亚马逊、Alphabet和Facebook)的市值总和占到了标普500总市值的23%,创历史最高纪录,也远远超过了科技泡沫时期的水平。

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Hartnett将当前的市场形容为“流动性最大、而经济增长最小”的结果:当市场深陷巨大泡沫之中的时候,经济却正在瓦解。

银行不放贷:70%的信贷职员报告,二季度银行放贷标准收紧,为2008年四季度以来最紧的水平。 州和地方政府不能支出:纽约州的税收同比下降37%,加州下降42%,俄勒冈州下降53%。如果学生不回学校,职员不回办公室,企业不经营,那么美国各州和地方政府的赤字可能会更糟。 图片来源:美国银行

以上种种对市场意味着什么?Hartnett认为,2020年将是市场的大顶,而2021年市场将进入熊市。

报告表示,2020年风险资产最有可能在疫苗出现、空头完全投降和利率走高的时候达到顶峰;通过历史上的大熊市反弹预测,标普500指数3300点至3600点的顶部将在8月至明年1月出现。