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8月6日，央行发布的《2020年第二季度货币政策执行报告》（下称“报告”）表示，下一步稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，保持货币供应量和社会融资规模合理增长；
要增强针对性和时效性，根据疫情防控和经济金融形势把握货币政策操作的力度、节奏和重点，坚持把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置；
综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，疏通货币政策传导机制，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”；
推动综合融资成本明显下降，为经济发展和稳企业保就业提供有利条件。
从报告对货币政策的表态看，基本延续了年中中央政治局会议以及央行近期的表态基调，并未太大变化。相较之下，报告对欧美国家低利率环境的反思，及国内外经济形势的分析蕴藏不少干货。
这是本周内央行第二次定调货币政策，8月3日，央行召开2020年下半年工作电视会议，总结上半年各项工作，分析经济金融形势，对下半年重点工作作出部署。在货币政策方面，会议延续了日前召开的中央政治局会议的定调。会议要求，货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已出台稳企业保就业各项政策落实见效。
此外，报告也再次强调房地产金融政策，提出牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度。
【前瞻性应对今后不良贷款的上升】
报告对金融机构风险提及较多，上半年，我国在高风险中小金融机构处置方面取得显著成绩。报告称，上半年积极化解一些城市商业银行、农村商业银行、农村信用社多年隐藏的风险，最大程度保护债权人合法权益。推动省级人民政府“一省一策”制定中小金融机构风险处置规划。锦州银行、恒丰银行改革重组方案顺利实施。
不过，报告认为，新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来冲击，对银行信贷资产质量造成一定下迁压力，由于不良贷款的反映有一定时滞，预计在今后一段时期不良贷款会陆续呈现和上升。
报告称：“央行、银保监会会同有关部门指导商业银行开展压力测试，积极制定疫情冲击下不良贷款上升应对预案，支持、鼓励商业银行动态考虑形势变化，采取前瞻性措施，合理运用财务资源，加大不良贷款损失准备计提力度及核销处置力度。”
除了要提前谋划应对不良上涨外，报告提出，下一步还将在巩固攻坚战取得的阶段性成果基础上，坚持“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的基本方针和政策，统筹考虑宏观经济形势新变化，把握好抗击疫情、恢复经济和防控风险之间的关系，稳妥推进各项风险化解任务，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。支持银行特别是中小银行多渠道补充资本和完善治理，加大不良贷款处置力度，增强金融机构的稳健性。
【反思低利率负面影响】
全球利率水平自20世纪80年代以来持续下降，本次报告对欧美国家的低利率环境所带来的问题作出详细探讨。报告称，当前部分发达经济体实施了零利率甚至负利率政策，目前，低利率的局限性已引起发达经济体货币当局的反思，货币政策框架被重新评估，中期内主要经济体低利率政策仍将持续，但政策利率进一步下降的空间有限。
报告认为，利率过低会导致“资源错配”“脱实向虚”等诸多负面影响：
一是降低金融资源配置的效率，会加剧结构扭曲。利率是市场资金配置的试金石，利率过低可能导致资金大量流向僵尸企业，加剧企业部门债务攀升和产能过剩问题，阻碍技术创新和产业升级转型。
二是容易鼓励金融机构的冒险行为，过度加杠杆，加大金融体系脆弱性。
三是导致经济“脱实向虚”。宽松货币政策释放的资金更多流入资产市场。随着全球经济金融一体化加深，货币政策的溢出、溢回效应也越 来越明显，主要经济体低利率和量化宽松可能导致其他经济体跨境资本流动和外汇市场风险上升，金融市场价格和汇率波动加大。
对低利率问题的探讨或反映出中国央行对低利率的警惕和避免。报告称，2020年以来，人民银行坚持实施正常的货币政策，保持利率水平与我国发展阶段和经济形势动态适配，本外币利差处于合适区间，人民币资产吸引力上升。
值得注意的是，当前，我国推动实体经济融资成本的下降并非单靠下调利率，加大对金融机构激励考核、发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，同样可以推动企业综合融资成本的下降。
报告称，宏观经济运行中存在摩擦，市场体系面临市场失灵的风险，微观主体在现实中是异质性的，如果货币政策只注意总量，则会造成更大的结构扭曲，总量目标也难以实现。因此通过引入激励相容机制，结构性货币政策有利于提高资金使用效率，促进信贷资源流向更有需求、更有活力的重点领域和薄弱环节。
最后报告明确：“2020年第二季度，人民银行在宏观审慎评估中进一步加强小微企业、民营企业和制造业融资的相关考核，引导金融机构加大对小微、民营企业和制造业的信贷支持。完善LPR运用相关考核，继续发挥 LPR 改 革的作用，推动降低贷款利率。”
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