原标题:国际贸易分析框架,外循环的“双刃剑”(申万宏源)

理性回落的同时,我国也日渐感受到“大国挤压”,全球进入“逆全球化II”阶段,供给大国所受挤压更甚。其二,我国自09年起以“四万亿”投资计划为标志,迅速转型为“基建地产内需拉动增长”模式,制造业投资增长中枢趋势性回落,工业化升级进程一度有所放慢,出口产品升级过程停滞。其三,15年下半年我国放弃。”

1. 中央政申万宏源治局会议提出“加快形成以国内大循环为主体,国内国际双循环相互促进的新发展格局”。

2. 国际循环无疑是指国际贸易以及宏观·研究框架2020之一全球产业分工。

3. 从国际贸易分析框架这一角度出发,我们构建国际贸易的五因素驱动分析框架,分析三个问题:1、94-08年我国如何成功避免国际贸易所带来的金融风险,同时成功实现外需对工业化的加速拉动?首先,这一时期全球技术进步相对较快,全球产业链分工深化,进入“全球化II”阶段,适逢我国加入WTO,外需高增为我国出口高增提供了可能。

4. 第二,我国这一时期建立出口导向的发展模式,制造业投资持续高增,工业化加速推进、制造业快速外循环的“双刃剑”升级,推动我国出口在全球的占比持续提升。

5. 第三,人民币汇率在这一阶段的多数时段内以一个并不高估的汇率水平钉住美元,并且并未过度开放资本账户,注重国内资本积累,持续累积经常账户顺差和外汇储备,因而得以避免如其他新兴经济体(例如泰国、马来西亚申万宏源等)一般因短视的金融政策选择而引发货币和金融危机,从而避免了外需拉动模式的“反噬效应”。

报告内容如下:

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