近日，资本邦获悉，厦门厦钨新能源材料股份有限公司(下称：厦钨新能)的科创板IPO申请已于近日获上交所受理，保荐机构为兴业证券。
(图片来源：上交所网站)
厦钨新能的主营业务为锂离子电池正极材料的研发、生产和销售，报告期内主要产品为钴酸锂、镍钴锰三元材料等。
公司前身为厦门钨业下属电池材料事业部，自2004年开始锂离子电池正极材料的研发与生产，并于2016年12月新设公司独立运行，成为厦门钨业下属的专业从事锂离子电池正极材料的研发、生产和销售的子公司。
3C锂电池领域，厦钨新能与ATL、三星SDI、村田、LGC、欣旺达、珠海冠宇及比亚迪等国内外知名电池企业建立了稳固的合作关系，产品广泛应用到下游中高端3C电子产品中;在动力锂电池领域，公司与松下、比亚迪、宁德时代、中航锂电、亿纬锂能及国轩高科等知名电池企业建立了稳定的合作关系。
申报稿财务数据显示，2017年至2019年及2020年上半年，公司实现营收分别为42.11亿元、70.26亿元、69.78亿元、30.72亿元;实现归母净利润分别为1.66亿元、8,010.61万元、1.50亿元、9,534.72万元。
(图片来源：厦钨新能招股书申报稿)
公司根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》的要求，结合企业自身规模、经营情况、盈利情况等因素综合考量，选择的具体上市标准如下：“预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。”
此次申报科创板，厦钨新能计划发行股票不超过62,893,067股，拟募集资金15亿元，将用于建设投资年产40,000吨锂离子电池材料产业化项目(一、二期)、补充流动资金。
厦钨新能成立于2016年12月20日，2020年4月30日完成股改。公司的控股股东为A股上市公司厦门钨业(600549.SH)，实控人为福建国资委。截至招股书披露日，厦钨新能股权结构如下图所示：
前文提及，厦钨新能产品广泛应用于下游中高端3C电子产品中。受下游客户集中度较高的特点，厦钨新能向前五大客户的合计销售占比较高。报告期内，该公司向前五大客户的合计销售收入占营业收入的比例分别为88.28%、93.12%、91.30%和89.56%。
2019年至2020年上半年，厦钨新能的第一大客户及第二大客户为ATL、比亚迪。来源于ATL的收入占营收比例达52.19%、61.96%，来源于比亚迪的收入占营收比例达22.72%、10.61%。
应收账款方面，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为49,924.03万元、88,107.90万元、65,959.57万元和54,487.78万元，占资产总额的比例分别为13.23%、15.88%、12.33%和10.27%，占当期营业收入的比例分别为11.85%、12.54%、9.45%和17.74%。
2019年至2020年上半年，厦钨新能应收账款余额的第一名也为ATL，占比分别为38.42%、34.70%。第二名为中航锂电，其应收账款余额占比分别为19.58%、19.33%。
存货来看，报告期各期末，公司存货账面价值分别为123,321.33万元、159,023.09万元、85,994.21万元和72,672.88万元，占当期资产总额的比例分别为32.68%、28.66%、16.08%和13.70%。
厦钨新能称，公司期末存货金额相对较大，主要是由于公司业务规模不断扩张，且受主要原材料单位价格较高、销售收入季节性特点、生产周期较长、生产流程复杂等因素影响，公司储备的原材料、在产品和库存商品金额较大所致，且可能随着公司经营规模的扩大而进一步增加。
较高的存货金额对公司流动资金占用较大，厦钨新能自身也称，公司处于业务快速发展阶段，报告期内自有资金无法满足生产经营规模快速增长带来的对营运资金及固定资产投资的需求，公司主要通过银行借款、关联方借款等债务融资方式筹集资金，导致公司资产负债率处于较高水平。
报告期各期末，该公司资产负债率分别为80.67%、85.40%、70.68%和68.97%，处于较高水平。
另外，报告期内，厦钨新能的负债主要以流动负债为主，流动负债占负债总额的比例分别为95.42%、94.19%、90.25%、88.54%。
公司流动负债主要为短期借款、应付票据、应付账款、其他应付款等，非流动负债主要为长期借款、长期应付款、递延收益等。其中，报告期各期末，该公司短期借款分别为3.9亿元、13.00亿元、17.51亿元、17.66亿元，负债占比分别为12.81%、27.44%、46.33%、48.28%，逐年增长。
固定资产方面，报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为57,502.62万元、108,049.28万元、199,714.82万元和217,088.62万元，占期末资产总额的比例分别为15.24%、19.47%、37.34%和40.92%，金额及占比持续增加。
此次冲刺科创板，厦钨新能坦言还存在以下风险：
1、原材料供应和价格波动风险
公司生产钴酸锂、NCM三元材料所需主要原材料包括四氧化三钴、钴中间品、氯化钴、氢氧化钴、硫酸钴、三元前驱体、硫酸镍、硫酸锰、碳酸锂、氢氧化锂等。由于相关原材料的价格较高，直接材料是公司营业成本的主要构成，最近三年一期，公司直接材料占主营业务成本的比例分别为92.84%、91.19%、90.15%和89.18%。受主要金属原材料价格变动及市场供求关系变化的影响，公司原材料的采购价格及供应状况会出现不同程度的波动。宏观经济形势变化、行业供需格局变化及突发性事件有可能对原材料供应及价格产生不利影响。若发生主要原材料供应短缺、市场价格大幅波动或公司采购策略及管理制度未能有效执行等情况，将可能导致公司不能及时采购生产所需的主要原材料，从而影响公司供应稳定，或者出现公司原材料采购成本大幅上涨的情况，从而对公司的生产经营和盈利能力产生不利影响。
2、新冠病毒疫情影响的风险
2020年2月以来，新冠病毒疫情陆续在中国和全球范围爆发，疫情对我国宏观经济以及诸多行业造成了显著影响，公司所处的锂电池产业链也受到很大的影响，具体表现为上下游复工延迟带来的供需疲软、物流受阻导致采购销售不畅、新能源汽车终端市场需求较少导致减产压力向上游传导等方面。新冠病毒疫情的影响对公司短期的生产经营产生了一定的负面影响，主要用于下游新能源汽车的三元材料销售量同比下降50%左右。虽然目前随着国内疫情防控的好转，公司及上下游供应商、客户已经陆续复工生产，但若未来新冠病毒疫情持续不能得到有效控制，相关负面影响有可能存在进一步加重、影响时间进一步延长的风险，将对发行人2020年全年业绩造成不利影响。
3、主营业务毛利率波动风险
2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司主营业务毛利率分别为12.34%、10.01%、7.76%和10.49%，波幅较大，主要系受上游原材料价格波动、定价机制、公司原材料采购战略等因素影响所致。近年来，锂离子电池行业快速发展，下游市场需求持续旺盛，行业竞争企业纷纷投入正极材料的研发与生产，行业产能持续扩张，市场竞争加剧。未来，若出现新能源汽车政策不利调整、正极材料行业竞争无序、产品售价及原材料价格发生不利变化或者公司未能持续保持产品、客户等行业竞争优势等情形，则公司毛利率存在大幅下降风险。
4、税收优惠政策发生变化的风险
报告期内，公司已取得高新技术企业证书，享受高新技术企业所得税税收优惠，2018年、2019年、2020年适用15%的企业所得税优惠税率。此外，研发加计扣除亦对公司经营成果产生一定影响。未来，公司若不能被持续认定为高新技术企业并继续享受15%所得税税率优惠，或者国家研发费用加计扣除等税收优惠政策发生变动导致公司不能持续享受上述税收优惠，将对公司未来盈利水平产生不利影响。
5、部分正在使用的土地、房产权属证书短期内无法取得的风险
截至招股说明书签署日，厦钨新能因历史久远、资产划转等原因尚有部分正在使用的土地、生产及辅助用房未取得不动产权证书。目前，公司正在办理工程规划核实、房产测绘等相关手续过程中，未来可能存在上述土地、房产短期内无法取得相关不动产权属证书的风险，从而可能对公司正常生产经营产生一定的不利影响。
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