不少人出国旅游，都抱着“买买买”的心态，长久以来，中国消费者就以土壕之名横扫各大机场免税店，国家显然不愿看到钱都洒在了别人的腰包，在国家“内循环”战略下，消费回流成为重要抓手，国内免税行业饱含巨大潜力。
中美关系自贸易战开始逐步紧张，逆全球化趋势加速，全球经济陷入衰退，面对国际复杂局势，中央政治局会议作出重大部署，“内循环”成为未来长期战略，背后需要的是消费托底经济。
2020年突如其来的新冠肺炎疫情，贸易争端又带来旅行政策变更，出入境人次锐减，抑制了人民出国消费的需求。免税是消费回流的一个重要途径，能提供巨大增量空间，也符合我国满足人民日益增长的美好生活需要。
可以说，国内免税行业兼具天时地利与人和的“时代之浪”，成为新蓝海。
今年以来，国家意志促进消费回流，免税政策频频出台，3月顶层设计提出鼓励发展市内免税店、同时离岛免税线上补购政策出台。6月29日三部委发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》，其中明确：离岛旅客每年每人免税购物额度为10万元，不限次。同时，扩大免税商品种类至45种，并且取消了单件商品8000元免税限额规定。
政策发布后，效果十分显著。据海关总署数据显示，2020年7月1-27日，海南离岛免税销售额22.19亿元，同比增速234.2%；客单价7897万元，同比增速134%；其中7月14-27日累计购物13.36亿元，客单价达11646元，环比继续提速。
根据媒体此前报道，落实外贸商品转内销、部署市内免税店创新政策、稳定新能源汽车等大宗商品消费是下半年促消费的政策重点。在中央政府高度重视消费回流背景下，下半年免税业仍有相关重磅政策落地，预计该政策在购物额度，购物方式等方面均有超预期空间。
“水大鱼大”
据商务部统计，2018年我国居民境外购买免税商品总规模达1800亿元，是国内免税市场规模（395 亿）的 4.55倍。
中国游客仅在韩国免税店购物额就达到836亿元人民币，占韩国免税市场比例73.4%。随着国内政策的放开，目前中国免税店在折扣力度已与韩国旗鼓相当（相对官方渠道 45 折-55 折），但物流交通成本更低。若中国在韩免税消费仅回流一半，就已超过2018年国内免税市场规模。
从市场增长上看，与中国免税业相似，韩国免税业更早完成了“赚取外汇-引导消费回流-挖掘外国旅客消费”三个发展阶段。2009-2019年，韩国免税销售额从30亿美元增至213亿美元，年均复合增长率高达19%。
中韩两国文化相似，消费心理也趋于一致，对于奢侈品接受程度高，对比韩国，2019年中国免税品销售约550亿，只有韩国的三分之一左右，国内免税行业正处于快速成长期，行业蛋糕的做大是目前最大的红利，可谓“水大鱼大”。
据招商证券测算：
预计北京市内免税店2025年实现免税规模205亿元，净利润46亿元，净利率23%；上海市内免税店2025年实现免税规模401亿元，净利润67亿元，净利率 22%。
新时代证券认为：
海南离岛免税规模预计将从136亿元增至2022 年的 700 亿元，到 2025年或增至1300 亿元，5年内规模放大10倍左右。
中免一家独大
中国免税店大致有三种模式，分别为机场免税店、离岛免税店及市内免税店。
机场免税店目前是中国免税的主要消费渠道，约占整体免税消费额的73%。离岛免税店是指海南岛离岛免税店，目前约占26%的比重。市内渠道销售额占比不到 1%。而韩国市内店销售额占比达到85%，因此，随着政策的放开，我国市内店未来的增长空间较大。
目前我国共有中免、日上免税行（已被中免收购）、海免（已注入中国中免）、珠免(已被格力地产收购)、深免、中侨免、中出服、王府井等8家企业拥有免税业牌照。
2018年中免公司拥有手握中免、日上、海免三张牌照，2018年实现免税销售额332亿元，市场份额约84%，可谓一家独大；海免、深免、珠免则市占率较为接近，都约为5%。（注：2018年海免还未注入中免）
中免是唯一具备全国性运营商资格的免税企业，包括出入境免税牌照、海南离岛免税牌照、离境外国人市内免税店牌照，在全国拥有240多家免税店。
日上免税行是经中国政府批准的专业经营机场免税店的外资企业，在首都国际机场和上海国际机场开设出境和进境店 的日上（中国）和日上（上海）共3家免税店。
海免、深免、珠免属于区域性运营商；中侨免和中出服为市内运营商，其中中侨免具有归国人员市内入境免税店牌照；中出服具有出入境免税牌照和归国人员市内入境免税店牌照。
自上世纪80年代初批准中免/中出服/珠免/深免/港中旅牌照以来，今年王府井获得的免税牌照是第一次正式批准新的免税零售经营牌照，具有划时代的意义。继6月王府井获得免税行业“入场券”后，目前又有包括百联股份（上海）、鄂武商A（武汉）、大商股份（大连）、欧亚集团（长春）多家上市公司宣布正在申请免税品经营资质。可见未来几年市内店将是中国免税行业发力的主要赛道之一。
但天风证券认为：
免税运营资质或施行垄断经营集中统一管理，考虑到未来免税行业或依然保持国有企业垄断经营模式，将出入境人数、地方国资委控股这两个条件作为筛选条件，重庆百货、鄂武商A、广百股份、百联股份、小商品城、杭州解百和银座股份等上市公司有望受益。
总之，在国家力促消费回流的大背景下，免税牌照放开已成大势所趋，唯一有悬念的是，谁将成为下一批“抢跑者”。
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