来源：金融界上市公司研究院
作者：星瀚
本期《产业新股》关注的IPO企业为：北京博睿宏远数据科技股份有限公司，申请上市地为上交所科创板，保荐机构为兴业证券，联席主承销商为国泰君安证券。博睿数据本次拟公开发行不超过1110万股，占发行后股本比例不低于25％。李凯直接持股30.83％，同时通过持有北京佳合兴利投资中心（有限合伙）财产份额间接持股0.88％，合计持股比例为31.71％，是博睿数据的实际控制人。
应用性能监测服务商 国内APM领域第一股
博睿数据主要为企业级客户提供应用性能监测服务、销售应用性能监测软件及提供其他相关服务，主营业务属于IT运维管理（ITOM）领域下的应用性能管理（APM）细分行业。博睿数据通过监测、分析、优化企业软件应用的性能状况，如APP是否卡顿崩溃、交易的响应时间、服务器负载情况等，帮助企业精准定位影响其软件应用使用性能和用户体验的原因，为企业数字化转型提供服务。
博睿数据招股书显示，2018年至2022年，全球ITOM行业市场规模将以8.58％的年均复合增长率高速增长，预计到2022年，ITOM市场规模将达392.98亿美元。其中，APM行业将以比ITOM行业更高的年均复合增长率10.64％快速扩张，预计到2021年，市场规模将达到 51.63 亿美元。目前全球范围内以美国的New Relic、AppDynamics、 Dynatrace等APM厂商引领市场，中国应用性能管理市场的行业渗透度与北美市场相比相对落后，因此中国应用性能管理行业的发展趋势尚未达到北美行业的发展水平，但由于国际龙头厂商本土化难度较高，其营收规模在国内市场不及本土厂商。
最早一批进入市场的博睿数据、飞思达科技、基调网络等企业已经成长为我国应用性能管理行业的第一梯队企业。根据Gartner在《Market Share: IT Operations，Worldwide》中列示的国际APM厂商在大中华地区APM相关业务收入的不完全统计情况显示，博睿数据在2016年-至2018年三年间均位列前三。目前，A股市场中还未出现国应用性能管理行业内上市公司，博瑞科技此次登陆科创板将会成为国内APM细分领域第一股。
PC端业务乏力 新业务驱动增长
经营方面，报告期内博睿数据的营业收入主要由4个部分构成，分别是数字体验监测产品、应用发现跟踪和诊断产品、网络性能监测产品、以及大数据分析产品。其中数字体验监测类产品中的pc端为主要收入来源，报告期内pc端业务营收未出现大幅度变化，增长较为乏力，营收占比下降明显，报告期内分别为82.76％、71.71％、60.92％。
制图：金融界上市公司研究院 数据来源：博睿数据招股书
整体上看，尽管pc端增长乏力，博睿数据报告期内的整体营收与净利润还是保持了增长，其中营收年均复合增长率为12.66％，归母净利润年均复合增长率为12.73％。业绩增长主要源于新业务带来的新增长点，2016年博睿数据研发并推出了应用发现跟踪和诊断产品 Bonree Server，随后在2019年推出了网络性能监测产品Bonree Reesii，推动了整体业绩的增长。
毛利率方面，博睿数据近三年综合毛利率分别为84.15％、82.87％、80.70％，呈逐年下降的趋势。其中软件销售的毛利率一直维持在95％以上，属较高水平，而营收占比最高的监测服务的毛利率水平持续下降，是拉低综合毛利率的主要原因。招股书显示，博睿数据的监测服务产品的销售单价在报告期内连续下调，从而导致毛利率相应下降。
目前，博瑞数据是国内主营APM业务的第一家拟上市公司，在A股市场中不存在相关行业已上市公司。新三板挂牌企业中基调网络、蓝海讯通，以及港交所上市的飞思达科技与博睿数据具有一定可比性，基调网络于2018年8月摘牌，因此上述可比公司的部分数据披露并不完全。仅从已披露信息对比中，博睿数据的毛利率水平整体上与可比公司基本一致，营收规模上具有一定优势。
募资4.13亿元用于产品优化升级
研发方面，截至2019年12月31日，博睿数据拥有研发人员173人，占总员工数的比例为52.27％，其中有核心技术人员3人。累计拥有5项已授权的发明专利、59项软件著作权、自研核心技术26项。研发投入与研发占比较为稳定，具体情况如下：
制图：金融界上市公司研究院 数据来源：博睿数据招股书
博睿数据本次公开发行拟募集资金总额为4.13亿元，其中1.00亿元用于流动资金补充、0.54亿元用于研发中心建设、1.09亿元用于应用发现跟踪诊断产品升级建设项目、1.50亿元用于用户数字化体验产品升级建设项目。募投项目主要集中在博睿数据主要营收来源数字化体验产品以及报告期内业绩新增长点应用发现跟踪诊断产品，通过加大研发力度对现有产品进行优化升级，提升市场竞争力。而风险方面，目前博睿数据的主营业务面临增长乏力的问题，同时新增业务因市场环境、技术发展趋势等因素存在不确定性，加之募投资金规模较大，若收益不及预期则会对经营业绩产生影响。
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