本文将从收入构成、成长能力等对盐津铺子2020半年报进行全面解构。
核心数据：
上半年实现营业收入9.45亿元，同比增长47.53%；净利润1.30亿元，同比增长96.44%；
华北地区收入唯一下滑；
净利润、扣非净利润首次突破1亿元；
预计前三季度净利润在1.75至1.85亿元，同比增长94.95％～106.09％。
收入构成
华北是唯一收入下滑的地区
盐津铺子专业从事小品类休闲食品的研发、生产和销售。目前主要产品为“盐津铺子”和“憨豆先生”系列休闲食品，产品主要有：咸味小吃休闲零食产品（鱼糜产品、豆干产品、肉鱼产品、蜜饯炒货产品、素食产品等）；休闲烘焙点心类产品（面包、蛋糕、薯片、布丁等）；坚果果干类产品。
▲盐津铺子分产品收入构成 制表：数说商业
分产品来看，烘焙点心产品（含薯片）、休闲豆制品-鱼糜制品、肉（鱼）产品、休闲豆制品-豆干类等四大产品收入占比均在10%以上。
其中烘焙点心产品（含薯片）为第一大收入来源，上半年收入同比增长高达82.18%，收入占比从上年同期的26.08%提升至32.21%。
休闲豆制品-豆干类和蜜饯炒货产品是唯一下滑的两大产品，其中蜜饯炒货产品上半年收入同比下滑10.27%，收入占比也从上年同期的11.07%降低至6.73%。
▲盐津铺子分地区收入构成 制表：数说商业
分地区来看，华中、华南、华东、西南等四大地区收入占比均在10%以上，其中华中地区为第一大市场，上半年收入同比增长43.17%，收入占比从上年同期的45.01%降低至43.68%。
西南地区增长最快，上半年收入同比增长高达235.09%，收入占比从上年同期的4.49%提升至10.20%。而华北是唯一收入下滑的地区，收入占比也从上年同期的7.53%降低至4.58%。
成长能力
扣非净利润首次突破1亿元
▲盐津铺子近五年营收 制表：数说商业
2018年营收首次突破10亿元，2019年达到13.99亿元，为近五年新高，年复合增长达到24.41%。过去五年营收均保持两位数增长，2018年的46.81%为近五年营收最高增速。
▲盐津铺子近五年净利润 制表：数说商业
2019年净利润首次突破1亿元，年复合增长为18.46%。2015年和2016年净利润增长超过30%，2019年的81.58%为近五年最高净利润增速，2017年为近五年净利润唯一下滑的一年。
2019年扣非净利润首次突破1亿元，年复合增长为19.82%。2017年扣非净利润下滑达到52.09%，这也是近五年扣非净利润唯一下滑的一年，其余四年均实现两位数增长，其中2019年实现倍数增长。
根据规划，线下市场上，今年将精耕“湘、赣、粤、滇、桂、黔”根据地市场，向区县下沉；将“川、渝、鄂”打造为第二根据地市场；大力发展华东市场、华北市场。直营渠道实施组织创新，进一步扁平化组织架构，以“以客户为中心”，以“办事处”为核心运营单元，创新实施“店长制”运营模式；建立定量装营销事业部，重点发力定量装市场。
线上市场上，创新采用“小组制”运营模式，培育零食大礼包、鱼豆腐、豆干、短保烘焙等大爆款产品。“盐津铺子”、“焙宁”、“满口香”等品牌分别在线上切分不同市场。
新品研发上，烘焙板重点研发上市新品包括小小面包、沙琪玛、米饼等；休闲零食板块，重点强化“锁鲜装”系列产品的研发及上市。
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