奥瑞金业绩大幅下滑，第二大股东、第一大股东接连减持|二股东|奥瑞金|持股|股权

一、成也红牛败也红牛

公开资料显示，奥瑞金成立于1997年，主要业务为食品饮料金属包装产品的研发，设计，生产和销售，主要产品为饮料罐和食品罐。公司的创始人为关玉香，也就是目前公司实际控制人周云杰之母。

实际上，奥瑞金的成立于发展与红牛密不可分。1995年，功能饮料红牛正式进入中国，并在深圳投资设厂。奥瑞金创办人关玉香发现了其中的商机，通过连续41次上门拜访，终于拿下了红牛的订单。

功夫不负有心人。随着红牛在国内的大卖，奥瑞金的业绩也一路水涨船高，公司于2012年10月成功登陆深交所，成为内首家登陆A股金属包装企业。

历年财报数据显示，2008年-2016年，奥瑞金营业收入从12.54亿元增长至75.99亿元，涨幅超过600%。其中，红牛的采购金额从2008年的7.71亿增长到2016年的49.75亿，直接增长了6.5倍。作为奥瑞金的第一大客户，红牛一直占据着公司的大部分订单。直到2016年，这一比例仍旧高达65%。

因此，虽然奥瑞金业绩保持了稳定的增长，市场对其业绩过度依赖红牛的问题却始终充满戒心。随着红牛商标之争的爆发，市场的这一担忧最终成为现实。

2017年11月，奥瑞金发布公告称，公司收到红牛商标持有者泰国天丝医药保健有限公司（以下简称“泰国天丝”）起诉，生产或销售带有“红牛”、"REDBULL"及图形的产品，并支付3050万元的侵权补偿。

公开资料显示，1966年红牛维生素功能饮料诞生于泰国。1995年12月，华彬集团拿到泰国天丝医药集团授权后，开始生产中国红牛，授权合约据称已于2016年到期，但中国红牛方面始终未公开续约进展。自此，泰国红牛与中国红牛一直存在纷争。

如果说之前奥瑞金还只是对中国红牛存在业务依赖的话，现在变成依赖已经变成不可能了。祸不单行的是，2017年，奥瑞金净利润由上一年的11.54亿元下滑为7.04亿元，下滑幅度高达38.98%。自此以后，公司股价持续低迷，控股股东深陷质押危机。

二、券商纾困基金控股股东接连减持

7月10日，奥瑞金发布公告称公布，公司收到股东中泰资管5号管理人(上海)资产管理有限公司的告知函及《简式权益变动报告书》。公告显示，中泰资管5号通过集中竞价交易方式减持公司股份12.1万股，占公司总股本的0.005147%。此次减持后，中泰资管5号持有公司股份约1.18亿股，占公司总股本的4.999996%。

中泰资管5号的全称是“中泰证券资管-招商银行-证券行业支持民企发展系列之中泰资管5号集合资产管理计划”，属于2018年末中国证券业协会组织的券商纾困基金。资料显示，2019年3月，中泰资管与奥瑞金控股股东上海原龙签署股份转让协议，拟将其所持公司1.18亿股（占公司总股本5%），转让给中泰资管拟设立的中泰资管5号，转让价4.97元/股。

在此之前，奥瑞金控股股东上海原龙已经深陷股票质押危机。资料显示，在股权转让之前，上海原龙共持有奥瑞金股份11.65已股，其中累计质押8.15亿股（包含其非公开发行可交换公司债券划入担保及信托财产专户的本公司3.67亿股股份），占其所持公司股份的69.97%，占公司总股本的34.61%。

受红牛商标之争与业绩下滑双重影响，奥瑞金股价自2015年来就持续下跌，2018年末，公司股价跌至4.89元，较公司13.71元的历史高价得去三分之二。因此，中泰资管所出手接手其5%股份，着实是纾困之举。

但通过奥瑞金之后的股价走势可知，公司股价在2019年仅仅反弹了2个月后，又陷入了下跌之中，并跌破了4.97元/股转让价格，中泰资管接手的奥瑞金股份就持续处于亏损状态。

本次减持之后，中泰资管就不在奥瑞金是5%以上持股股东。因此，因此，有投资者担忧其会有进一步的减持行为。

实际上，不只是中泰资管，就连公司控股股东上海原龙也早在2019年下半年开始了减持之路。

数据显示，2019年8月14日、16日、19日，上海原龙减持奥瑞金股份2472万股、1854万股和383万股，成交均价为4.37元/股。

7月15日，奥瑞金再次公告称，控股股东上海原龙自 2020 年 3 月 23 日至 2020 年 7 月 13 日期间，通过大宗交易、可交换公司债券持有人换股方式合计减持公司股份3,171.3771 万股，占公司总股本的 1.35%。

大股东、二股东的相继减持，无疑让投资者对对奥瑞金的未来发展充满担忧。目前看，尽管奥瑞金针对公司对红牛业务的依赖问题做了几番努力，但从效果上看却并不理想。

三、二片罐业务增速不增利半年报业绩大幅下挫

奥瑞金的主营业务分主要分为三片罐与两片罐两种。其中，三片罐是以马口铁为主要材料，由罐身、顶盖、底盖三部分组成的金属包装，红牛等饮料采用的就是三片罐包装。

与三片罐对应的是二片罐，是以钢材或铝材为主要材料，由罐身和顶盖两部分组成的金属包装，主要用于灌装啤酒等产品。

2019年年报数据显示，奥瑞金三片罐收入为52.34亿元，比上一年同期微幅下跌0.7%收入占比为64.48%。公司二片罐业务收入25.08亿元，较上一年同期大幅增长57.16%，收入占比为26.78%。

可以看出，随着公司二片罐业务的增长，奥瑞金似乎摆脱了对三片灌业务的依赖。然而，从毛利率来看，两者的差距还是很大，二片罐只是增加了奥瑞金的收入，并并没有改善公司的利润情况。

通过下图可以看出，2019年，奥瑞金三片罐业务毛利率为36.89%，而二片罐业务毛利率仅为9.94%，二者差距甚大。因此，奥瑞金花了大价钱购买的二片罐业务资产，只是起到了增收的作用。

资料显示，为了改变公司对红牛中国公司的依赖，奥瑞金在2018年12月发布公告称，公司将自筹资金2.05亿美元收购Ball Asia Pacific Ltd(波尔亚太)于中国包装业务相关公司股权。收购完成后，公司将持有波尔佛山100%股权、波尔北京100%股权、波尔青岛100%股权、波尔湖北95.69%股权。

资料显示，波尔亚太是国内市场最大的两片罐供应商，主要合作客户有百威啤酒、青岛啤酒、百事可乐、可口可乐、加多宝、健力宝等。因此，奥瑞金收购波尔明显有助于增强在二片罐领域的竞争力，也起到客户互补的作用。

但从目前来看，波尔亚洲的经营业绩并不理想。2019年年报数据显示，波尔亚太四家工厂亏损279万元。