国元策略：淡化市场波动坚守科技成长|a股|中小板|创业板|科技股|股指

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来源：国元策略

核心策略：淡化市场波动长周期坚守成长

上周，市场整体大幅上行。主要指数中，创业板指领涨，中、小盘指数涨幅高于大盘指数。行业方面，休闲服务、电子、医药生物等涨幅居前。

欧美二季度数据出炉，黄金价格暴涨创新高。上周中，欧美国家二季度GPD数据出炉，欧元区二季度经济萎缩12.1％，成为1995年有记录以来最差数据，虽然是预期之中，但仍然诱发了欧洲各国股指在公布当天的大幅下行；美国二季度GDP环比下降32.9％，降幅略低于预期，当日美股指整体低开高走，纳指收盘勉强翻红。欧美表现也引发了除中国外亚太市场股指的走弱。与此同时，各国经济的近期表现，推动了市场避险情绪的短期快速聚集，引发黄金价格大涨，一度突破2000美元/盎司创历史新高，伦敦黄金交易成交额达到1750亿美元创单日历史新高。相对国内外市场，国内消费与产业双升级下，内需市场环境更趋稳定。

政治局定调国内大循环格局，投资更关注中长期机会。上周市场整体呈现出普涨行情，成交量逐日回升。而国内政治局会议，定调国内内需大循环为主体，结合国际双循环共同促进发展的新格局。进入八月，大幅解禁的利空消除，排除其他未知利空因素，结合当下经济环境来看，部分资金有望聚焦回流A股。板块上，上周免税概念股再度走强，带动休闲服务板块再度领涨两市；科技股反弹，推动电子板块涨幅居次席。北向资金经历连续两周大幅净流出后，上周净流出量大幅缩减，市场投资机会更偏向中长期中具有创新成长特征的优势板块。

投资策略：淡化波动坚守科技成长

配置上：短期内，外交摩擦、流动性等因素对于市场的冲击作用直接。就市场上周表现来看，科技股连续走弱后触底反弹，疫苗股延续强势，板块轮动的情况依旧明显。风电、光伏等有较大利好的板块短期获得的超额收益显著。选择上，短期可重点关注中期业绩修复的动态走向以及科技股人气回归推动的反弹行情，特别是偏绩优与低估值的板块。同时，疫苗问世的进度加速，相关个股有望持续收益。综合看，外围风险所激发来出，与内需发展相关的消费类及自主可控相关的核心科技类板块如医药、机械、半导体、新能源车等将释放更多确定性信号。

市场：股指大幅上行创业板指领涨

上周主要指数中，创业板指领涨。市场格局方面，中、小盘指数涨幅高于大盘指数。行业方面，休闲服务、电子、医药生物等涨幅居前。

资金：融资余额持续上升北上资金小幅净流出

资金面上，融资余额总体继续上升，北上资金小幅净流出。

情绪：成交额连续回落换手率同步回落

上周各市场总体成交额总体回落，换手率同步回落。

风险提示经济超预期波动，企业盈利不及预期。

正文

1.淡化市场波动长周期坚守成长

上周，市场整体大幅上行。主要指数中，创业板指领涨，中、小盘指数涨幅高于大盘指数。行业方面，休闲服务、电子、医药生物等涨幅居前。

欧美二季度数据出炉，黄金价格暴涨创新高。上周中，欧美国家二季度GPD数据出炉，欧元区二季度经济萎缩12.1％，成为1995年有记录以来最差数据，虽然是预期之中，但仍然诱发了欧洲各国股指在公布当天的大幅下行；美国二季度GDP环比下降32.9％，降幅略低于预期，当日美股指整体低开高走，纳指收盘勉强翻红。欧美表现也引发了除中国外亚太市场股指的走弱。与此同时，各国经济的近期表现，推动了市场避险情绪的短期快速聚集，引发黄金价格大涨，一度突破2000美元/盎司创历史新高，伦敦黄金交易成交额达到1750亿美元创单日历史新高。相对国内外市场，国内消费与产业双升级下，内需市场环境更趋稳定。

政治局定调国内大循环格局，投资更关注中长期机会。上周市场整体呈现出普涨行情，成交量逐日回升。而国内政治局会议，定调国内内需大循环为主体，结合国际双循环共同促进发展的新格局。相应的，提高产业链上下游稳定，消费和产业共升级，进口替代、出口转内销将成为下一阶段的市场关注核心。进入八月，大幅解禁的利空消除，结合当下经济环境来看，部分资金有望流入A股助推A股继续上行。板块上，上周免税概念股再度走强，带动休闲服务板块再度领涨两市；科技股反弹，推动电子板块涨幅居次席。北向资金经历连续两周大幅净流出后，上周净流出量大幅缩减，市场投资机会更偏向，中长期中具有创新成长特征的优势板块。

投资策略：淡化波动坚守科技成长

配置上：短期内，外交摩擦、流动性等因素对于市场的冲击作用直接。就市场上周表现来看，科技股连续走弱后触底反弹，疫苗股延续强势，板块轮动的情况依旧十分明显。风电、光伏等有较大利好的板块短期获得的超额收益显著。选择上，短期可重点关注中期业绩修复的动态走向以及科技股人气回归推动的反弹行情，特别是偏绩优与低估值的板块。同时，疫苗问世的进度加速，相关个股有望持续收益。综合看，外围风险所激发来出，与内需发展相关的消费类及自主可控相关的核心科技类板块如医药、机械、半导体、新能源车等将释放更多确定性信号。

2.市场表现：股指大幅上行军工板块领跌

上周A股各指数全部上行。主要指数中，创业板指领涨，整周上涨6.38％；上证综指上涨3.54％，深证成指上涨5.43％，中小板上涨6.23％。市场格局方面，上周中、小盘指数分别上涨5.05％、4.95％，涨幅高于大盘指数。

行业方面，上周各行业总体上行：休闲服务、电子、医药生物领涨；仅国防军工走弱下行。概念方面，上周西藏振兴、在线旅游、半导体硅片等概念指数涨幅居前；中国一汽概念、黄金概念、南北船合并等概念指数跌幅居前。

估值方面，上周各市场市盈率总体变化不大。截至7月31日，A股整体市盈率水平为22.05倍，较之前上升0.06倍，高于历史均值17.71倍；A股剔除金融行业市盈率为40.27倍，较之前上升0.52倍，高于历史均值28.65倍；创业板指市盈率为76.38倍，高于均值44.88倍；中小板市盈率为60.9倍，上升0.3倍，高于均值42.1倍；恒生综指市盈率为11.81倍，上升0.24倍，高于均值10.6倍。

3.资金配置：融资余额持续上升北上资金小幅净流出

3.1公开市场净回笼

上周央行通过逆回购投放7700亿资金，逆回购到期11400亿元，故净回笼3700亿元。市场利率方面，上周银行间短期市场利率变动幅度不大；SHIBOR隔夜利率截至周五报1.79％，下降0.05％；DR007截至周五报2.24％，上升0.13％。

3.2融资余额持续上升

上周融资余额整体继续上升。截至上周四两市融资余额为13652.47亿元，比之前一周上升241.27亿元。其中沪市上升118.75亿元，深市上升121.94亿元。融资买入金额占总成交金额比例上周四为10.32％，风险偏好小幅下降。行业融资余额方面，上周各行业融资余额总体上升；医药生物、休闲服务、电子融资余额上升幅度较大；纺织服装、银行、钢铁等板块融资余额下降。