“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”、“农夫山泉，有点甜”……两句耳熟能详的广告词是外界对农夫山泉最深刻的印象。
在2019年水饮行业网络零售TOP10中，农夫山泉牢牢占据着榜首，市场份额占比超过了水饮行业市场的1/3，俨然就是个不差钱的代表。
然而就在近日，证监会正式核准了农夫山泉发行境外上市外资股，公司可到香港交易所主板上市，其高分红、高负债的问题也随之显露。
农夫山泉到底差不差钱？业内疑声四起，但可以肯定的是，背后的隐形富豪钟睒睒着实“不差钱”。
每销售1元赚6毛
据全球最大的企业增长咨询公司弗若斯特沙利文的报告，2012年至2019年间，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一。
在国内的饮用水市场，农夫山泉毫无疑问就是第一大IP，其业绩更是说明了一切。
根据今年早些时候农夫山泉所递交的招股说明书显示，其2018、2019年的收益同比增速分别为17.1%、17.3%；2017-2019年的净利润分别为33.86亿元、36.12亿元、49.54亿元。
这是已经是一份相当华丽的业绩，然而更夸张的是农夫山泉的毛利率。
2017-2019年，其包装饮用水的毛利率分别为60.5%、56.5%与60.2%。这意味着，农夫山泉矿泉水，每1元的销售收入可以给农夫山泉带来约6毛的毛利。
可如此大的“现金奶牛”，为何还要上市融资呢？
高负债与高分红
农夫山泉的高负债率或许能说明一些问题。
招股说明书显示，2017-2019年农夫山泉总负债分别为54.58亿元、65.34亿元和79.14亿元，资产负债率分别为32.83%、31.19%和44.47%。此外，结构性存款减少34亿元，现金及银行结余减少6.81亿元。
问题是，农夫山泉赚来的钱都上哪去了？
值得注意的是，就在申请上市之前的2019年，农夫山泉曾突击分红95.98亿元，这几乎分去了最近三年绝大部分的净利润，这或许就是农夫山泉背负高负债的主要原因。
不过，据相关专业人士表示，上市前分红与上市融资并不矛盾也不违规，这样既向股东分配更多收益，又可以低成本融资。
对农夫山泉而言，负债率高并不影响其正常运营，并且饮用水市场同质化竞争激烈，想要扩大规模提升竞争力，上市是最合理的一个途径。
隐形富豪身家难以估量
若农夫山泉成功在港交所上市，最大的赢家无疑是创始人钟睒睒。
据公开资料显示，现年65岁的钟睒睒持有农夫山泉约87.44%的股份，包括约17.86%的直接权益以及通过养生堂持有的69.58%的间接权益。
而目前港股、A股和全球主流食品饮料公司的2019年市盈率中值分别为24倍、41倍和21倍。若以30倍的市盈率计，农夫山泉股份的估值约为1500亿人民币。
事实上，即便农夫山泉未上市，钟睒睒也早已暴富，其正是科创板今年以来的最牛新股万泰生物背后的实控人。
根据万泰生物的招股书显示，钟睒睒直接持有公司7880.05万股，通过养生堂间接持有24707.5万股，合计持有万泰生物32587.55万股股份，占公司发行前总股本的 83.56%。
截止今日收盘，万泰生物再次创出了288.61元的新高，年内涨幅超过3000%，这已经为钟睒睒贡献了近千亿的身价。
可以想象，农夫山泉一旦成功上市，钟睒睒的身家将难以估量。
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