“四川一哥”蓝光发展：重心东移 | 拓疆成渝双城③|借壳上市|华润置地|成都|杨铿|蓝光发展

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随着“成渝双城地区经济圈”概念的出台，国家顶层设计对于川渝地区的发展越来越重视，重庆和成都两个城市的“桥头堡”地位也越来也突出。搜狐·焦点财经特别推出“聚焦都市圈·拓疆成渝双城”系列策划，对此进行重点关注。

是为第四篇，“四川一哥”蓝光发展。在诸多地产巨头纷纷抢滩成都市场之时，本土龙头房企蓝光发展正将重心东移。在华东区域销售额上涨的同时，大本营成都的销售贡献在明显下滑。

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作者 | 徐准

出品 |焦点财经

说起川系房企，蓝光发展的名字必然会被提起，从成都起家到逐渐走向全国，从A股重组上市到H股分拆上市，蓝光发展一度被冠以“黑马“之名。

“变是唯一的不变”，是蓝光控股集团董事局主席杨铿在2019年年会上提出的公司发展逻辑，回溯蓝光发展的发家史，“求变“一词已贯穿其中。

起家成都

1989年的成都，28岁的杨铿已在机械工业行业有了10余年的工作经验，这个曾整日与机油相伴的年轻人创立了兰光汽配厂，也就是蓝光控股集团的前身。市场化经济的浪潮让杨铿嗅到了中国房地产发展的风向，他开始寻求由制造业向商业地产的转型。

1992年，前身为兰光汽配厂的成都兰光房屋开发公司应运而生。彼时，杨铿与团队计划在成都最繁华的春熙路修一栋26层高的大厦，三年之后，蓝光大厦如期建成。这三年间，同时有西京大厦、中天大厦、金州大厦陆续建成，蓝光在成都商业写字楼界搅动了一池春水，也开启了其深耕成都之路。

图：蓝光大厦

但是，初期在商业地产的进军并未让蓝光发展提速，直到2005年，蓝光发展赶上了成都旧改的机遇，迅速从一家名不见经传的小型地产公司成长为了业内公认的“四川一哥”。2006年，蓝光发展全年纳税1.27亿，并创下成都市武侯区企业纳税的历史纪录。

尝到旧改甜头的蓝光发展已不甘于其根据地四川，开始放眼全国。想要攻城略地则需要融资的支持，借壳上市之路随之开启。2008年，蓝光的母公司蓝光集团以3.3亿元的总价，取代因债务问题而转让控制权的迪康集团，成为迪康药业的大股东，持股比例占29.9%。而彼时证监会对借壳上市的企业有严格的要求，蓝光发展的土储仍严重不足。

规模失速

为上市铺路，蓝光发展在全国主要城市开始高溢价拿地，布局进入华中、华北区域。据不完全统计，2013年到2014年蓝光发展耗资200多亿拿地，到2015年，甚至溢价123%拿下了合肥的地王项目，同年，借壳7年后的蓝光发展终于如愿以偿挂牌上市。

挂牌上市后蓝光发展销售额增速迅猛，2015至2018年间，蓝光发展全年销售额分别为183亿元，301亿元，582亿元，855亿元；销售增速分别为64.4%，93.3%，46.9%。到了2019年，蓝光发展迈过了千亿销售的门槛，实现销售额1015.37亿元，同比增长仅18.7%，远远低于前三年的销售增速。

同时，蓝光发展也面临着规模扩张后留下的后遗症，蓝光发展由2015年至2017年负债规模分别为448.93亿元、593.55亿元、761.94亿元；资产负债率分别为79.82%、80.90%、80.00%，均处于行业高位。

2018年年报显示，蓝光发展的账面货币资金为251.87亿元，短期借款达83.22亿元，长期借款224.48亿元，应付债券160.82亿元，资产负债率82.04%。到了2019年，资产负债率略有下降至80.6%，但负债总额仍高达1627.6亿元，近四年负债规模增长超千亿。

此外，蓝光发展在近几年发行了大量永续债。永续债虽然属于债券，不计入负债而是计入权益，因此不会提高企业的负债率，主要为了满足企业的长期融资需求。蓝光发展于2016年至2019年间的永续债规模分别为7.8亿元、45.53亿元、39.62亿元、39.68亿元，隐性负债较大。

到了2020年一季度，蓝光发展的业绩表现依然不容乐观。一季度，其营收仅有53.1亿元，同比下降7.9%；销售面积为117.6万平方米，同比下降43.3%；销售金额为108.5亿元，同比下降42.5%；权益销售金额为80.3亿元，同比下降43.4%。

重心东移

近几年来，向全国布局一直是蓝光发展的要义。2019年9月，蓝光发展开启了上海新总部，正式形成“上海+成都”双总部。去年末刚刚从华润离开的迟峰走马上任，由于迟峰对华东市场较为熟悉，其工作重心放在了上海总部。

在诸多房企巨头纷纷抢滩成都市场的背景下，作为四川龙头之一的蓝光发展重心也在逐渐东移，“大本营”成都区域的销售金额下降明显。

去年，蓝光发展在成都区域的销售金额为189.26亿元，同比减少34.16%，区域贡献下降至集团第三位。与此相对，蓝光发展华东区域的贡献值有大幅提升至260.96亿元，同比增幅达24.74%。进入较早的滇渝区域销售增速也几乎停滞，销售业绩仅有111.33亿元，同比增长0.47%。