截至目前,美联储今年以来已经加息四次,最近两次加息都高达上世纪90年代以来罕见的75个基点。美联储观察工具8月17日对美联储9月议息会议加息75个基点的预估占比42.5%,加息50个基点的预估占比57.5%。而7成以上的美联储的多位理事日前对激进加息持赞成态度。

与此同时,美联储6月份启动QT(量化紧缩)以来,截至上周,美联储的资产负债表规模为8.879万亿美元。已经从4月的峰值减少大约 910 亿美元,为2月2日以来的最低水平。

再结合下图,可以看到,美联储在亲自叫停始于2020年的美元印钞机之后,本轮美元量化紧缩,超过了以往任何一次规模。

尽管美国7月份的消费者价格指数略微回落至8.5%,但依然保持在1970年代和1980 年代初以来的最高水平,并且还是美联储制定通胀率2%目标的三倍多。

基于此,就进一步解释了,为什么在美国经济第一季度萎缩1.6%,二季度再次萎缩0.9%,两个季度出现负增长后,美联储依然还要激进加息缩表了。表面看来,美联储似乎正在全力应对美国高企的通胀,而这背后,或是美联储以抑制通胀为名,收割膨胀美元的财富利差。

事实上,美联储并非美国经济的美联储,而是美国多家银行组成的联合机构,逐利始终是他们的目标。这对于原本陷入衰退风险,以及负债累累的美国经济来说,并非雪中送炭,而更像是雪上加霜。

对此,曾预测2008年美国金融海啸,有着“末日博士”之称的经济学家鲁比尼(Nouriel Roubini)警告称,鉴于美联储几十年来最激进的紧缩行动,美国只有两种选择,即经济硬着陆或通胀失控。而无论这两种选择的哪一种,都是美国经济和美国债务陷入困境泥潭的注脚。

例如,在美国债务层面,截至上周,美联储持有的美国国债数量已经从6月的峰值下降了 520 亿美元至 5.72 万亿美元,为今年1月以来的最低水平。这直接表明,美联储自6月至8月初,两个月间累计抛售了520亿美元的美国国债

而对于即将到来的9月,美联储原计划每月缩减650亿美元的美国国债和300亿美元的MBS(抵押支持证券),累计高达每月950亿美元。如果按2023年底前结束QT,美联储在这一计划范围内,按16个月计算,大约1.5万亿美元的美国国债可能被累计缩减。换言之,美联储可能会在本轮QT周期内,累计抛售规模高达1.5万亿美元的美国国债。

而美联储在这一过程中,会根据不同期限的美国国债到期抛售,并换取美国财政部支付的本金和利息。并且这1.5万亿美元的规模已经远高于美债最大的海外持有者日本持有的1.2363 万亿美元。

从这一角度来看,美联储作为美国国债最大持有者的同时,美国国债最大的做空者似乎也正浮出水面,特别是基于美元全球储备货币的政策制订者身份上来说,美联储或正在引领全球央行的美债抛售潮。因为对于美联储来说,使华尔街的顶级银行家们在合适的时间获利,似乎才是他们的金融使命。

而当美联储都不再为美债接盘,并且成为美债最大做空者,正在带头抛售美债时,就进一步解释了,为什么今年以来,全球央行持续掀起美债抛售潮。特别是二季度,4月至少27国抛售美国国债,5月至少21国抛售美债,6月至少14国抛售美债。美国金融网站零对冲分析认为,特别是随着全球地缘经济风险加剧,美国债务有一定违约风险,一些主要买家存在与美债脱钩的可能。

例如,事情的最新进展是,根据美国财政部于美东时间8月15日公布的最新一期国际资本流动报告TIC(该数据延后两个月惯例), 美债第三大持有国英国6月抛售了191亿美元的美债。而英国作为美国经济的传统盟友,大幅抛售美债让市场感到意外,并且说明美债变得不再受欢迎。

这都意味着,美国债务经济模式或面临无处对冲的风险。而美国财政部自2020年以来,不止一次暗示,在未来的某个时间,或考虑发行100年期美国国债。而按这一预计发行的期限来看,除了全球的多国央行具备这一购买力,普通的买家似乎都将望而却步。

然而,今天的美联储似乎正在用实际行动,告诉全球多国央行,美国国债这一美元核心资产存在潜在的不可靠性。换言之,美联储的缩表正在降低美债的国际信用。而截至8月17日,美国联邦债务总额已经接近31万亿美元的天文数字,美国是全世界最大的债务国,美国经济过去半个多世纪以来的繁荣都是巨额债务堆积而成,当美国国债不再受青睐时,美国债务危机的风险则随之加大。而美联储也因此或将成为诱发美国债务危机的核心引擎。

值得一提的是,美国财政部最新报告显示,自去年12月至今年6月,中国连续7个月抛售美国国债,累计抛售规模高达1130亿美元。目前美债持仓已降至9678亿美元,继今年5月持有美债创2010年5月以来首次跌破万亿美元以下后,再次触及12年以来的最低水平。依然为美债第二大持有国。

路透社8月16日援引荷兰国际集团(ING) 全球市场主管克里斯·特纳 (Chris Turner) 认为,中国连续大幅抛售美债,在美联储加息的周期内,有利于保持人民币汇率稳定。

更加值得注意的是,BWC中文网查询美国财政部历史数据注意到,中国在2013年11月当时持有美国国债总额达1.3167万亿美元,近9年间已经累计抛售了规模高达3489亿美元的美国国债。累计抛售比例超过26%。(完)