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雷达财经 文|李茜 编|深海

6月15日,穆迪将复星国际公司家族评级列入下调观察名单,理由是复星在控股公司层面的流动性非常弱。

“截至今年3月底,复星在控股公司层面的现金不足以偿付未来12个月内到期的短期债务,而其经常性收入 (主要包括相关投资分红)不足以支持利息和运营支出。”穆迪表示。

穆迪下调复星国际评级引发了广泛关注。但另一国际顶级评级机构标普,则给出了不同评级。

标普于6月8日发表报告,维持复星国际的评级展望为「稳定」,同时确认了复星国际的「BB」长期发行人信用评级以及该公司的有担保高级无抵押债务的「BB」发行评级。

6月23日,标普再度发表报告认为,复星国际拥有足够的资源在未来6至12个月内应对即将到期的债务。

雷达财经注意到,6月22日,复星国际宣布全额要约回购今年到期的仅存两笔境外债券。这两笔境外债券为今年8月投资人有赎回权的FOSUNI 5.5% 2023的美元债,金额约为3.80亿美元;以及今年10月到期的FOSUNI 3.3% 2022的欧元债,金额约为3.84亿欧元。

标普认为,复星于6月22日提出回购今年到期所有离岸票据(总额约8亿美元)的要约,反映了复星为缓解近期市场疑虑所做的努力。

此外,摩根士丹利发表报告认为,市场因穆迪对复星现金状况收紧致令复星国际股价下跌是过度反应,摩根士丹利确认股价近期波动为短期压力,预计复星国际股价将可在60天内反弹,并重申对复星国际的“买入”(Overweight)评级,目标价为11.4港元。

雷达财经注意到,5月31日,复星国际在港交所公告,附属公司同意以每股62港元出售青岛啤酒约6680万股H股股份。出售所得款项总额约为41.4亿港元(5.28亿美元),配售价较周一收盘价折让4.7%。出售事项完成后,复星系将不再持有青岛啤酒H股。对于清仓原因,公司称是“正常投退安排”。

据泰和科技董秘透露,根据泰和科技于2022年3月14日披露的《关于持股5%以上股东减持计划的预披露公告》,上海复星创泓股权投资基金合伙企业(有限合伙)(下称“复星创泓”)计划减持1621.48万股,截至2022年6月15日,已减持813.48万股。

对此,外界猜测,复星密集减持套现,可能是因为“钱紧”。

“公司减持上市公司股份,其实是按照正常的节奏退出,外界进行了错误的联想。”有熟悉复星的知情人士向雷达财经表示,复星减持青岛啤酒的动作一直在进行。

雷达财经查询发现,2020年以来,复星集团多次减持青岛啤酒H股。其中。2020年11月16日-17日,复星减持青岛啤酒H股股份6790万股,减持比例约为5%,套现约41亿港元,持股比例下降至12.84%;2020年12月11日至2021年9月8日,复星累计减持青岛啤酒H股股份6822万股,减持股份比例达到5%,套现约47亿港元,持股比例从12.84%下降至7.84%;2021年12月9日,复星再次减持青岛啤酒H股股份3800万股,占青岛啤酒总股本约2.78%,持股比例由7.84%下降至5.06%。

目前,外界对复星的高债务也很担忧。根据复星国际披露,截至2021年末,公司总资产为8063.72亿,总负债6031.58亿元,资产负债率为74.8%。

“6000亿债务,其实包括复星国际合并报表的多家下属子公司债务,非复星国际自身债务,复星国际也不负连带责任;子公司里像葡萄牙保险等金融机构的债务,和一般企业的债务,性质完全不一样。而74%财务杠杆也是合并报表资产负债率,不是复星自身带息负债。”对此,前述人士向雷达财经表示,资产负债率不适合评价复星这类公司等资本结构是否健康,复星国际用于管理其资本结构的指标是总负债占总资本比率。2021年底,这一指标为53.8%,相比2020年下降了0.5个百分点,表现平稳。平均债务成本也处于4.6%的历史低位。