作者：谭雅玲，中国外汇投资研究院、独立经济学家

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昨夜美国商务部将美国今年第一季度经济增长初值-1.4%下调至修正中值-1.5%，美国经济衰退依旧，这是2020年第二季度以来美国经济第二次负增长。然而，纵观美股经济现实与市场舆论趋向似乎矛盾性较大。

一方面是前日美联储刚刚发布的5月4日美联储例会会议纪要显示，未来美国经济增长强劲较为明确，美联储加息明朗，这似乎与商务部这份数据为打架逻辑，经济衰退加息意味经济问题不是增长，而是通胀为核心，美国经济衰退意味是什么耐人寻味。另一方面是美国商务部此次修正数据中，经济中占比最大的消费者支出的增幅向上修正为3.1%，前值为2.3%。目前美国消费稳定与美国通胀数据继续为打架逻辑明显，高通胀是目前美国政府关注重点，但这并未对当下美国消费产生严重制衡，高通胀与高消费并行的美国现实与逻辑从何而来。

由此，美国经济结构与逻辑变化存在设计与升级两面性，市场看清美国经济对美联储加息和美元走势面临前所未有的新课题、新循环、新逻辑，预期未来的感应与感觉需要深入了解与解读特性。美国再度显现经济衰退指标的背后构架一样与不一样在哪？这对于预期美国经济、美联储加息、美元贬值都至关重要。

第一美国经济无论正负增长一样的是规模超强与超大。

目前美国经济进入负增长，但现实与数据异议较大，美国基本面数据与总指标结构错位，实际美国经济增长态势似乎明朗，衰退指标隐含意义较大，实际数值令人不解。如生产力指标向好凸显，制造业、耐用品、工厂订单等等均保持增长态势，只是随着成本价格压力减速依然无法避免，但经济潜力与动能远高出一般发达国家水平与资质，美国经济指标高级化集中PMI上行60点分水岭是超强的唯一国家，非大众化国家的50点标准临界。加之美国零售今年已经是连续4个月增长，消费者信心指数略有波动，但消费旺盛并未消散，消费意愿透过房地产、储蓄率以及汽车消费状况看到美国经济持续性并未逆转不良或下滑逆转。尤其是股市波动率加剧，标普指数临近熊市技术边缘19%，但目前股市暴跌与暴涨行情交错之间上涨潜力依旧，科技股、能源股、零售批发百货股依然保持盈利水平。所谓暴跌只是盈利减少并非不盈利而已。所以美国第一季度负增长主要是企业盈利数字有变数，其中税前企业利润环比折合年率下降2.3%，但同比增长12.5%，美国企业盈利与韧性与众不同，美股上涨逻辑与背景并无改变。而去年是美国企业自1950年以来盈利最丰厚的一年，美国企业超规模与经济超规模举世瞩目，美股财报两年多一直保持盈利超预期足以表明美国经济强劲基调精准。。

第二美国经济无论正负增长不一样的是企业大于市场。

纵观美国经济，市场十分值得注意的在于资金、资产、资本的集中地与发挥侧重方向与结构。舆论偏激依然惯性集中市场流动，伴随美元升值而言的导向就是资金源源不断回流美国市场，但现实与事实是美股暴跌同步发生，美元升与美股跌的资金流向到哪了是关键。透过疫情和救助过程，尤其是美国经济转型新经济的现实，我们不难发现美国财力与货币投放的倾注重点在于企业与个人循环与流动，政府与政策搭建了非常好的循环顺序与逻辑路径，美国经济被激活在于企业动能、就业被改善在于个人保障、货币被刺激在于扶持财政，万变不离其宗在于企业力量对经济的促进与支撑。因此，我们看到的现象是美股上扬与连创新高并举，美国经济高通胀与循环增长并举，美国就业改善与居民收入增加并举，美国结构风险与结构改善并举，美国新经济特征与趋势面临市场新认知与新概念。目前美国新经济逻辑从传统时代转为市场化再转向企业化，但是前期生产化转向市场化是目前企业化的基础与升级，循环构造与顺序逻辑是美国战略高屋建瓴与高瞻远瞩之重点。因此，2020年和2022年对美国经济负值与经济衰退概念的理解需要透彻对美国经济的认识与发现。

第三美国经济结构性升级换代新经济创举则与众不同。

由于经济传统与现代发生巨变，正是全球化运作的现实与结果，这只是美国经济特色与个性，更超乎传统经济分化与侧重。全球化格局基本态势是美国新经济超托传统与超越概念与逻辑的创举，目前属于世界独一无二，因此如何理解或预期美国经济是当前以及未来全球最大的不确定风险以及应对难题与困惑。面对全球化合作机制的收获期，美国经济更敏感自己的风险期压力，其加紧布局竞争格局的美国优先与领先显而易见美国主张与摆布。当前国际环境混乱、复杂乃至不良的重要诱因全部源于此，尤其美国经济全球化主导、设计的深入、深化已经构造了其经济结构与逻辑高级化、非常化以及自我化局面。美国怡然是全球化为主，而此时的世界去全球化只是吆喝并无买卖，更无依据与道理。尤其我们需要注意美国长期战略性，毕竟美国从不干没有准备的事情。因为美国问题太大且太严重，其承担不起无准备的随心所欲，只要美国失控就是一输盘盘皆输风险。一方面是美元千钧一发、触手所及，货币构造与体系提前性已经搭建了美元可行性、可控性、可用性。另一方面是美国经济运行已经预示控制力的广泛与全面发挥时代，全球化结构布局美国化已经显示美国利益最大化的版图与路径，简答而言的美国重返亚洲舆论、印太经济框架新格局，这都足以表明美国经济运行再全球化的设计与进程。

综上所述，面对美国第一季度数据的思考并非简单经济衰退本身，而更要关注是美国新结构、新意念和新政策的美国式和美元化。预计今年美元走势将借题发挥美国经济趁势而为的极端贬值，目前造势舆论的经济表现是为美元策略做的准备与铺垫，实际上的美国经济尚无大碍，经济优势与持续依旧是世界经济风向标与操盘手。