思特威(上海)电子科技股份有限公司（以下简称：思特威）的主营业务为高性能CMOS图像传感器芯片的研发、设计和销售。作为致力于提供多场景应用、全性能覆盖的CMOS图像传感器产品企业，公司产品已被广泛应用在安防监控、机器视觉、智能车载电子等众多高科技应用领域，并助力行业向更加智能化和信息化方向发展。近日，公司成功登陆科创板。
CMOS图像传感器芯片的各下游领域需求均非常旺盛的背景下，报告期内公司经营业绩呈现出较高的成长性。2019年、 2020年和 2021 年，公司分别实现营业收入分别为 67915.50万元、152718.15万元，268932.79万元，高速增长，业绩向好。
另从估值角度看，思特威发行价为31.51元/股，对应的发行市盈率为30.06倍，略低于A股的同行可比公司的平均水平。
再看公司上市的科创板，科创板平均市盈率在40倍左右。同时，思特威自2020年以来持续盈利，如果剔除科创板的亏损公司，进行进一步对比，可以发现，科创板盈利公司的平均市盈率更是达到了约60倍的水平。公司30.06倍的发行市盈率与之相比，还有很大的想象空间。
考虑到公司高成长和相对较低的市盈率，公司可能处于价值低估区间，未来或可期待。
来源：摄图网
重视研发，为客户终端产品提供更优的附加值
作为一家科创板企业，不得不提思特威的技术实力。思特威一贯秉持以客户需求为导向的方针，持续投入研发、推动技术水平的进步并不断迭代产品，以期更好地满足客户及市场日新月异的发展需求。
思特威的主要产品是高性能CMOS图像传感器。公司目前在安防监控应用领域已经拥有了覆盖全市场的各类像素水平及前照式、背照式各系列多款产品，满足行业各种细分场景、从高端到低端的各类应用需求，同时还前瞻性地洞察客户差异化需求，旨在为客户终端产品提供更优的附加值。
公司在核心技术人员徐辰博士、莫要武博士、马伟剑的带领下，通过长期的技术培育和人才培养，构建了一支杰出的研发团队。创始人徐辰博士在CMOS图像传感器领域拥有二十余年的研究及工作经验，在解决高质量CMOS成像系统设计中的噪音问题、提高感光度和夜视效果、开发堆栈式的全局快门图像传感器等方面发挥技术带头作用。莫要武博士在半导体相关领域工作近三十年，推动行业引入高性能、低功耗、低噪声的列并行读出架构，主持设计了众多主流CMOS图像传感器。马伟剑拥有近二十年芯片研发和产业化经验，在推进公司多款高感光度、高信噪比以及兼具近红外感度增强性能的图像传感器产品工艺及产业化方面发挥了重要作用。
公司高度重视人才的引进和培养，将公司研发和技术创新团队的能力视为公司的核心资源，广纳海内外技术人才，已经建立了一支卓越的研发团队。截至2021年9月30日，公司共有研发人员266人，其中148名研发人员拥有硕士以上学历。公司还通过股权与薪酬的激励有效结合，将员工个人利益与公司长远发展紧密绑定，提高员工对公司发展的认同度，提高团队稳定性。
公司研发投入高，2018年至2021年1-9月研发费用分别为9336.08万元、12222.44万元及10843.82万元和13371.90万元，报告期年均投入超过一亿元。截至2021年9月30日，公司及其子公司共拥有专利183项，其中主要专利114项，包含发明专利74项。公司通过持续研发投入，不断对产品进行迭代升级、拓展应用领域，为产品持续保持领先优势打下基础。
公司已经积累了多样化的核心技术，包括
专利技术、近红外感度NIR+技术、高温场景下暗电流优化技术、HDR像素设计等核心技术被广泛应用在多个系列产品中。
细分领域市场占有率领先
随着智慧城市、辅助/自动驾驶、物联网、智能教育、智能家居等新兴应用领域的崛起，CMOS图像传感器向更加智能化和更高性能的方向发展。思特威秉承“让人们更好地看到和认知世界”的美好愿景，持续深层次挖掘客户的新兴需求，洞察行业及技术的前沿发展趋势。公司持续拓展产品的应用领域，以创新的图像传感器技术助推各产业智能化转型和发展。
公司产品已广泛运用于包括网络摄像机、模拟闭路摄像机、家用看护摄像机、智能门铃等安防监控领域；包括无人机、扫地机器人、工业相机、智慧交通、人脸识别等机器视觉领域；包括智能化的车载行车记录仪、车载环视及后视摄像头、驾驶员监测摄像头等智能车载电子等多场景应用领域。公司通过FSI-RS系列、BSI-RS系列和GS系列的全面布局，以技术为驱动，满足行业应用领域对低照度光线环境下成像优异、高温工作环境下保持芯片稳定的高性能、光线对比强烈环境下明暗细节呈现清晰、拍摄快速运动物体无畸变/拖尾、高帧率视频拍摄等刚性需求。
公司凭借长期的行业积累和杰出的产品质量，积累了丰富的客户资源，产品不仅应用于大华股份、大疆创新、宇视科技、普联技术、天地伟业、网易有道、科沃斯等品牌的终端产品中，同时还积累了众多的中小规模的客户群体作为依托，形成了强大的客户资源体系。
由于CMOS图像传感器行业进入门槛较高，市场份额大都掌握在少数领先的企业手中。根据Frost & Sullivan 统计，2020年，全球 CMOS 图像传感器出货量前十名的企业的市场份额合计达到94.6%，思特威排名第六；全球CMOS图像传感器销售额前十名的企业的市场份额合计达到94.2%，思特威排名第九。
公司已成为安防领域、机器视觉领域领先的CMOS图像传感器供应商，根据Frost&Sullivan统计，在安防监控领域，2020年公司实现1.46亿颗CMOS图像传感器出货，出货量位居全球第一。
在新兴机器视觉领域，由于全局快门技术在经济和技术层面的瓶颈，CMOS图像传感器直至2018年才实现大面积商用。从新兴机器视觉领域全局快门CMOS图像传感器的市场份额来看，根据Frost & Sullivan统计，2020年，全球范围内只有思特威、索尼、豪威三家厂商拥有大规模全局快门CMOS图像传感器量产的能力，能够在此领域达到千万级别的年度出货量。2020年公司实现超过2500万颗CMOS图像传感器出货，出货量位居行业前列。
进军车载领域，成效显著
值得注意的是，思特威在车载领域也逐步探索，至今已经实现了多类产品量产，成绩喜人。
按照汽车电动化、智能化与网联化的发展趋势，CMOS图像传感器（以下简称CIS）作为车载影像系统的核心要件，正迎来快速增长阶段。据IC Insights 预测，未来智能汽车单车摄像头搭载量将高达 15 颗，而CIS将在汽车智能化浪潮中得到快速发展，预计2025 年车载CIS市场规模将达到51亿美元，2020～2025 的年复合增长率将为 38.8%，车载CIS芯片市场未来景气向上。
车载CIS根据应用领域可分为车载影像类、车载感知ADAS和舱内In-Cabin三大应用，思特威目前在这三大领域均已“落子”，且针对不同场景的图像性能需求展现了强大的技术研发能力。
思特威车载芯片在2021年取得显著突破，SC031AP 、SC101AP、SC1330AT、SC120AT、SC2331AT以及SC800AT等多颗车载芯片均已流片及量产。
车载影像类主要包括后视/倒车影像、360°环视以及流媒体等应用，而该类产品对图像传感器的夜视性能与低功耗特性具有极高要求。思特威推出的集成片上 ISP 二合一功能的车规级 CMOS 图像传感器产品SC120AT，搭载了自研的 SFCPixel® 专利技术，拥有极佳夜视全彩成像性能，同时辅以思特威自研的ISP算法，能够进一步降低噪声，优化成像色彩，提升动态范围。目前思特威的多款车载产品均已通过AEC-Q100的车规级认证。
在车载感知ADAS前视与侧视等应用中，由于LED频闪导致摄像头捕捉到的交通标志、红绿灯信息不全，则会导致后端AI系统的误判，从而影响到行车安全性。所以该类应用除需要CMOS图像传感器具有出色的夜视全彩与HDR性能外，还需要具有精准识别交通信号的功能。思特威作为国内拥有自研车载图像传感器技术的高科技企业，推出的LFS（LED闪烁抑制技术）通过优化曝光时间及曝光模式，有效避免影像获取过程中的LED闪烁问题，可捕捉清晰的交通信号灯影像，赋能ADAS应用。
辅助驾驶技术的进一步发展催生了车载舱内的智能影像需求，清晰的舱内影像可为DMS（驾驶员检测系统）与OMS（车内人员监控系统）提供精准识别运算的基础。面向该类应用，思特威推出了搭载第二代SmartGS®技术的背照式架构全局快门车用图像传感器芯片，采用并行电压域读取结构，大幅提升了最大快门速度，完善对高速运动物体的清晰抓拍。辅以思特威NIR+技术，可赋能车载舱内视觉系统全天候的成像需求，精准监测舱内司乘的驾乘状态，提升行车安全。
以多场景、全性能、差异化、系列化的产品为客户赋能
随着5G、智慧城市、人工智能等新技术、新业态的高速发展，安防监控、机器视觉、汽车电子等CMOS图像传感器终端应用的下游赛道发展迅速，产品迭代升级的要求不断提高，持续推动对CMOS图像传感器的需求。
据Frost&Sullivan预计，2020年至2025年，安防监控细分市场出货量及销售额年复合增长率预期将达到13.75%和18.23%；汽车电子市场预期年复合增长率将达到18.89%和21.42%；新兴机器视觉领域的全局快门预期年复合增长率更将达到45.55%。
在这样的高速发展下，公司适时募投扩产，有望更好的分享行业红利。
公司本次IPO募投项目包括：研发中心设备与系统建设项目、图像传感器芯片测试项目、CMOS图像传感器芯片升级及产业化项目等。
为了推动公司产品的持续升级，进一步抢占新兴市场，通过加大研发投入以保持技术领先是公司业务发展的必由之路。公司拟通过研发中心设备与系统建设项目，加大车用CMOS图像传感器芯片的研发投入，形成工艺技术能力储备，为未来业务发展提供有力支撑。
思特威（昆山）电子科技有限公司图像传感器芯片测试项目将通过租赁厂房、自建无尘室、采购测试机台组建了自己的测试产线，并依靠卓越的管理水平以满足产品测试需求。过去三年测试量高速增长，且公司预计未来三年中产品测试需求仍将保持高速增长。产品需求的增长要求公司加大场地、设备等投资提升测试能力，以满足快速增长的产品测试需求。公司拟拟通过该项目，基于公司未来产品测试需求升级加大测试能力建设，以满足公司业务发展的需要。
此外，公司拟加大安防与机器视觉CMOS图像传感器芯片的研发投入，形成新工艺技术能力和生产收入，为公司发展提供有力的支撑。CMOS图像传感器芯片升级及产业化项目将促进新产品的研发及老产品的升级迭代，加强客户的产品满意度。
公司自设立以来，始终专注于高性能CMOS图像传感器的研发设计，凭借卓越的技术创新能力和高效的研发能力，积累并构建了成熟的核心技术体系，以系列化、差异化的产品来满足多场景、全性能的市场需求。公司已在安防监控领域打造了较为完善的产品系列矩阵，在市场上获得了广泛良好的反响，取得了显著的规模优势和较高的行业地位。在新兴机器视觉、智能车载电子和消费电子领域，公司也已依托各项核心技术推出了系列化产品。
未来，公司将强化在安防监控、机器视觉和智能车载电子领域布局，同时针对智能交通和手机等消费电子领域不断推陈出新，在各个细分应用领域以多场景、全性能、差异化、系列化的产品为终端客户赋能，并籍此进一步扩大公司在CMOS图像传感器行业的整体市场占有率。
同时，公司将敏锐地捕捉新兴智能视频应用的市场动向，进一步丰富产品系列和应用领域、继续加大研发投入、加强人才队伍建设、提升公司竞争力，与投资者携手共进，分享公司发展红利，帮助投资者取得丰厚的投资回报。
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