投资不是平地赛跑,而是垂直攀登。比别人更快并不代表成功,因为一个失足下坠就可以抹平所有的成绩。对于一个几乎没有尽头的高峰而言,领先的意义很小。最重要的是确保每一个动作都符合安全规范,避开危险的线路和不利的环境。为了争取阶段性的排名而忘了脚下的万丈悬崖,是最蠢的事情。

成功的投资人通常具有良好的战略视野,他们更愿意思考那些对长期未来起到决定性作用的问题。而普通人正好相反,某天的一个大涨马上就可以让他们激动万分而无视了整体结果上的失败。当一个人考虑的是10年周期的问题,他就会拥有未来。若只习惯考虑明天的问题,他注定只能收获昨天的延续。

资产的涨跌导致未来预期收益率的变动,当前越是低迷的其未来的预期收益率就可能越高,而风险反而越低。相反则不但风险聚集越大且潜在回报越小。但大多数人太习惯于在当前表现好的资产中求得脆弱的心安理得,没有勇气和耐心去坚持做对的事情。所以古今中外那么多轮大牛市,照样没改变多少人的命运。

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很多人不知道在股市中盈利有“三难”,这“三难”跟市场无关,跟认知有关:

第一难是不知道何时买卖什么股票,这和公司分析、政策分析、技术分析、主力分析等都有关系,短线、中线、长线交易的风格迥然不同;

第二难是不知道该用什么方法,这和自己的资金大小、知识结构、资料收集、盯盘时间等都有关联,散户、大户、机构的交易策略呈博弈状态;

第三难是不知道怎样控制交易,这和交易心理、交易素质、操作规则、资金管理等密切相关,职业投机者、操盘手、基金经理人的投资交易理念差距甚大。

交易风格究竟如何,并不是十分重要的;只要具备严格的纪律规范,制定明确的交易策略与资金管理计划,就能够赚钱。

初学者经常面临的问题:

1 .忽略学习曲线。2 .起始资本不足。3 .缺少操作(流动)资本。

4 .缺乏正式训练。5 .缺少受教育的机会。6 .缺乏适当的监督。

7 .预期很快就能成功。8 .预期从一开始就能赚大钱。9 .破产。

提升交易技巧与存活机会的主要事项:

1 .慢慢来。2 .实际操作上与心态上,都不要好高骛远。3 .支付交易学费。4 .把握每个错误的学习机会。5 .把经验视为最佳的老师。6 .确定自己有足够的资金持续下去。7 .保障珍贵的资本。8 .实际进行交易之前,先轻仓训练。9 .记录交易日志。10 .定期检讨交易。11 .要有决心。12 .享受交易的乐趣。

不求暴利,但求稳定的赢利能力。暴利背后一定蕴藏着致命的操作风险,犹如定时炸弹,一旦引爆,就会爆仓。

识别市场的总体趋势,这一点相当的重要,因为它决定了你将使用怎样的交易策略。

建议从实战出发,用三个标准判断价格高低:

第一,顺势还是逆市,以做多为例,只要趋势线均线表明趋势没变,价格就应该判定为低价;

第二,以价格离趋势线和均线的距离来判定,以做多为例,只要价格离趋势线和均线近,就判定为低价;

第三,以支撑阻力位的远近来判断,以做多为例,只要离支撑位近离阻力位远的价格即为低价。特别注意,以做多为例,价格未突破上方阻力位,可以说是高价,一旦突破站稳,就成低价了。

所谓顺大势,就是指交易要顺势,这几乎是一切的投机宝典中都捧为圣经的。顺势交易有着它的数学概率的支持。经过研究与实践能够得出这样的结论。

(1)波段式顺势操作的盈利面大于75%。

(2)以战略投资的角度进场,其盈利面可达95%。

(3)只是从技术分析的角度来看,抓住顶底的概率小于1%。在思想和行为上,战略交易者一定要顺大趋势,由于逆势操作必然是短视和投机的表现。时间对于逆势交易者来说则意味着消亡和毁灭,其小概率本质决定着这种交易失败的必然性,而与个人的智慧高低没有关系。古人说过:大势所趋,非人力所能及也。由此,交易者必须要摒弃逆势而动的任何想法与行为。成为赢家的必要条件就是:做一个顺势交易者,做一个战略交易者。总结出这些原则。

(1)进行投机性交易,交易者必须有破釜沉舟的准备,愿意牺牲逆势交易的赔钱仓位,保住顺势经营的赚钱仓位。紧抱和保卫赔钱仓位并没有什么道理,用同样多的钱,可以用来保卫和增加赚钱的顺势仓。

(2)如果是顺势仓,那你就处于优势,必须采取攻击性的策略来获得大赢。在此情况下,你就抱紧不放,跟着大趋势走,不需要急着获利了结,来获取蝇头小利。

(3)假如抱的是逆势仓,那你就处于守势,如果能够全身而退,不造成亏损,那就是非常幸运的。硬要等待趋势反转,对你有利,就让你大赚,那未免痴心妄想,非常没道理。假如你能打开,不赔不赚,那就赶紧收拾仓位退出。

(4)顺势仓位赚钱的概率比起一厢情愿以及不利的情况,获利机会要高出很多。

(5)必须想方设法,只是往大趋势所走的方向建立仓位。然而市场波动剧烈,哪能次次如愿?再说,你建仓的时候,可能是顺着大势所趋,等到建好,才发现趋势已经发生反转,这种情形可以说屡见不鲜。遭到这种情况,最好的办法是尽快平仓退出,将损失降到最低。

(6)但还有一种情况,那就是等你平仓退出,市场又立即转回原来的走势,显示你平仓之举是不明智的做法。这种情况必然会叫人吐血,然而我们不妨将它当作是这样游戏的风险之一,你可以尝试去适应它。

(7)尽管你退出过早,然而你还是有机会带着清晰的头脑,再伺机入场,找个更有利的机会。这个机会对你顺势仓的利润有利,也是你应该将所有的精力和资金灌注的地方。

在这个股市市场上能够照顾你的只有趋势。假如趋势不照顾你了,那么表明你错了或者趋势变了。最可恨的就是波动。波动是一个地地道道的骗子,总是让你看不清趋势和趋势的改变。因此我们必须区分清波动和趋势,就是找出朋友和敌人。

一般情况下,市场不会往任何方向直来直去。所谓市场趋势,正是由波峰和波谷依次上涨或下跌的方向所构成的上涨、下跌以及横向延伸三种趋势。

在市场上很多的时候,大多数交易者都是错的,错误主要是被回调波动所诱导。

看对趋势的人是比较多的,然而想到趋势可能回调,而平仓或者逆向交易,忽视趋势的人则更多。

要想抓住趋势,就必须放弃小的波动;寻找趋势的工具也是非常重要的,相信感觉不如相信眼睛。

很多技术工具和系统在本质上均是顺应趋势的,其主要设计意图在于追随上涨或下跌的市场。

当你信任趋势的时候,你就是找到了上帝,由于趋势就是上帝,没有其他的上帝。当你信任它,随着它漂流,甚至爆仓也能够被转化,那么就没有亏损了。

我们必须跟随趋势相协调、相和谐,同节奏、共步伐。接下来,瞬间你感到你随着趋势而入,随着趋势而出。这个游戏就是永恒的——随着趋势而入,随着趋势而出——这就是永恒的游戏法则。

交易者有三种选择:买入、卖出和观望。在主要上升趋势中只允许你买入或观望;在主要下跌趋势中只允许你放空或观望。

将放空价设在前一天的低点之下一档。一旦市场掉头向上,放空单就会自动成交。如果价格上涨则不会成交。

如果你做多,你应该上移止损位,绝不能不移止损位;如果你放空,你只能下移止损位。

输方之所以会破产,是因为老是持有赔钱的仓位并等着反转。

顺趋势方向调整止损位,要么盈利见涨要么止损出局。

抛物线系统在急涨急跌的行情中特别有效。抛物线是设立止损位的最佳工具。

当价格在通道线下轨附近或之下时,市场被低估而买入;当价格在通道线上轨附近或之上时,市场被高估而卖出。

如果我和你掷硬币,你我双方都没有胜数,因为双方获胜的概率都是50%。如果你到赌场去赌,庄家抽走一成,那你只能赢回输掉部分的90%。这就是庄家的胜数,你的数学期望值就是负值。

如果没有胜数,你还不如把钱捐给慈善机构。交易中,胜数指的是盈利多于损失、买卖价差与佣金之和。专业玩家一旦觉得不对劲就会赶紧跑路,当认为时机合适时再杀入市场。业余人士总是死抱不放,等着解套。

关于资金控管:停损与停利;加码与减码;风险与利润

在赢家的操作绩效表里,只有一种模式“大赚小赔”。只要能保持大赚小赔,多笔进出下,机率会带领你迈向成功之路。否则,都是输家。

许多成功交易员说过,只要你赔钱部位的时间平均较短,赚钱部位摆的时间较长,你就会是赢家。

看对看错并不重要,重要的是,看对时,你赚多少;看错时,你赔多少。

形态的研究,也是要找出进出场点,但这并非最重要的,资金控管重要性更大于进出场点。

资金管理的两大黄金原则:

一是将亏损限于小额,让获利尽可能放大,也就是我们常说的盈亏比必须大于3/1。

二是应局限任何部位的损失,也就是任何亏损不要超过总资金的1/20(通行的最大比率)。

无论是散户或是基金、交易大户,在操作交易的时候,最多的进场资金不可超过所有资金的30%,随时保有解套和反向交易资金是风险控制的基本重要观念。举一个例子来说明,当你运用30%的资金入场做多时,一旦行情发生反转时,这时候剩下的资金不但能够帮助你解套,还能够乘胜追击反手做空。

交易的资金管理,是交易过程中最重要的一个部分,是每个想要成功的交易者所必须逾越的门槛。许多很有投机天分的交易者的交易账户都曾出现过巨大的盈利,然而后来却大幅回吐,这是什么原因?那一定是资金管理不当,当然进场、出场技术、止损的执行以及情绪性因素等也是账面造成亏损的原因,然而最大的问题一定是资金管理和风险控制。

大多数人将资金管理只是定义为风险控制(止损)的概念,实际上资金管理包含“头寸管理”和“风险控制”两部分。资金管理中,头寸管理包括资金品种的组合、每笔交易资金运用的大小和加码的数量等,这些要素最终都将影响你的整个交易业绩。

简而言之,资金管理就是管理你的交易资金的技能。有人将它称为一种艺术,或者是科学,事实上它是两者的一个组合,科学在其中占领导地位。资金管理的目标是通过减少失败的交易中的损失和最大化盈利的交易中的收益来累积资金。当你看到绿灯亮起,穿过马路的时候,你依然要左右看一看是否有疯狂的司机无视信号灯的信号而逆行横冲过来。不管什么时候你的交易系统给出你一个交易信号,资金管理就好比穿过马路时左右看看那样,最优秀的交易系统也需要资金管理的保护才能使你持续盈利。

资金管理要点如下:

(1)确定每一个市场的最大亏损限额,譬如本金的1%-3%,准确的数目则取决于账户规模的大小。对小额账户而言,把亏损限制在资本金的1%可能没有实际可操作性。由于止损限度太紧,市场价格受到各种因素左右上下频繁波动,可能让你遭到一连串亏损。确立限额的技术没有什么神奇之处,它只是帮助强化约束力,用一种客观而系统的方式来控制亏损。

(2)将每笔头寸的风险与各自交易的最小资金数额相当。把风险限制在一定比例之内,使得可承受的风险一定比例相当是一种合理策略,特别对交易来说更是如此。交易的资金是根据每一次交易来确定的,通常与市场的变异性相关联,并且间接地与各个市场的风险和利润潜力相关联。

(3)留有2/3当作储备金。交易者不应把超出资本金1/3以上的资金用于投机交易账户,当作持有头寸的资金金。而必须留有2/3当作储备,持有生息,充当缓冲层。假如账户中的资产下跌,必须寻找机会缩减头寸,以便维持所建议的1/3比例。

(4)截断你的亏损。不管何时你建立一个投机交易头寸时,都必须清楚地了解哪儿是你的退出点(止损点)。经验的交易者,他们坐在联网的监视器前,心里都有一个约束点,在看到价格达到平安退出点时马上平仓。他们也许并不想真的给场内下达止损指令,特别当他们持有大量头寸的时候,是由于这可能会是一块磁铁,吸引场内交易者的注意去撞击这一止损价格。这里的关键就在于约束,不下达止损订单不必被用作过度滞留于市场的借口,也不必被用作耽误在止损点清盘的借口。

具体资金管理分配(因人而异):

1)牛市可动用100%资金,震荡市可动用60%资金,熊市可动用30%资金,其余资金留作他用。

2)牛市用70%的资金做长线,30%的资金滚动;震荡市用100%的资金做波段;熊市则三分资金做短线。

3)三分资金短线法:开盘一份追涨停板,开盘15分钟内留一份追强势股,收盘前半小时留一份追强势股。

4)做中、长线时,根据产业板块风险的不同状况,最高的板块投入资金不超过50%,每行业持股不超过2家。

5)做中、长线时,根据热点周期、股票优劣、个股股性的不同,单股资金最多不超过行业可投资金的100%。

6)根据进场机会的不同,把资金分成三份分批进场,至少是两份。且只有盈利后才能追加第二份资金。

7)资金少且经验不丰富的时候,可只持股2只;但无论资金多大,同时持股不超过三行业共6只。

8)当你需要继续购买多余的股票时,一定要先卖掉最差劲的那只股票,不要再抱有幻想。

9)当熊市来临的时候,先空仓,后调整。

盈亏管理的运用(因人而异):

1)不要过度交易,有犹豫、看不准、动荡时期等情况下,需要耐心等待。在等待中规避风险,本身就是在赚钱。

2)交易前,必须要算好个股未来的盈利空间,只有在报酬风险比达到3:1的时候,才考虑进场的问题。

3)做好交易计划,包括买入的价格区间和数量,未来的止损部位和数量,目标盈利部位在哪里等等。

4)买入后,按照个股的波动特性、股质情况、热点状况、主力意图、以及其他技术特征(均线、K线、趋势线、支撑线、整数位等)确立止损位。记住,止损位只可上移,不可下移。如果资金过大,止损必须分二至三阶段。

5)在短线有5%、中线有10%、长线有20%盈利的情况下,开始技术性上移止损位,以保证盈利。

6)在有盈利的基础上,可在趋势有明显突破迹象或二次再度发力时,进行计划性加仓。否则观望,坐等股价上涨或下跌到止损位出局。如果个股太弱势,则主动出局。

7)如果上涨的幅度太大、太快,最好不要加仓,应等待回调后的再次回升时加仓。如果等不到这样的机会,就放弃对该股的加仓行为,把资金机会留给另一只股票。

8)一般应被动等待反转趋势来临再执行止损,但如目标价格已经实现,或持股资金较大,则在高位出现重大利空消息、成交量暴增、股价连续高涨等异常情况时,应考虑主动止盈。

9)如果资金量比较大,必须提前、分批出局,以保证筹码可以顺利抛出。

大盘走强,个股走强,买入;大盘走强,个股走弱,卖出;大盘走弱,个股走强,持股;大盘走弱,个股走弱,持币。

假如建立的头寸从一开始就与你所期望的运动相反,下达正确的止损订单,能够让你在合理的亏损范围之内退场。

然而假如市场开始向着有利于你的方向运动,就会给你的账户交易带来账面利润,你又应该怎样对待止损保护呢?你自然想使用某种策略来推进止损价格,在市场出现逆转的情况下,不至于账面上可观的利润转化成为巨额的亏损。

最后,在结构分析的体系中,一个极其重要的贯彻始终的理念是:结构是一种思维方式而不是思维定式。这里面有三层意思:

1. 结构的思维方式本身就是一种否定的思维方式;
2. 通过结构分析得出来的结论不一定是市场的本真;
3. 所以,在实践中需要有控制损失的保护措施,以控制失误判断带来的风险。

虽然,结构分析是一种基于市场价格自身行为的描述以及在此基础上的推论,但描述或者说范式(以一组假设为前提的推论)恰恰是艺术的特质,在这个意义上,结构分析的本质是艺术而不是科学,它更像是一门思维的艺术。这样说来,并不排斥结构分析方法体系的实用性,事实上,它作为一个独立的交易系统是其真正价值所在。

在金融市场,衡量一个方法体系或交易模型的优劣,唯一的标准就是实用性。比如道琼斯理论,尽管它在技术分析体系中具有开拓性的巨大贡献,但它在实用性上却非常差。分形分析也是如此,它对金融市场的解释具有颠覆性的贡献,但它不是一个交易系统,几无可行性。

波浪理论对价格行为的数量化尝试以及“5-3”模式的分形思想无与伦比,给予多高的评价都不为过,但它作为一个交易系统,它的多可性却令人生畏。众所周知,均线系统的可靠性极其有限,但它毕竟构成了交易系统,是一个买、卖的闭环。

与传统的分析体系相比较,结构分析“两点一面(两点是卖点与买点,一面是基本面)”的交易系统在实用性上具有无可比拟的优势,它简洁、完备、实用、高效,既有深刻的内涵,又具有外在的形式美,其他分析方法难以望其项背。一个被理论所保证的高效的交易系统,就使得交易者有了操作上的一致性,使得交易者就有了蜕变而为卓越的坚实基础,使得交易者逐步建立起高度的交易自信与勇气。建立在交易系统基础上又被理论所保证的交易自信是无可匹敌的!

在结构分析的体系中,“不预测、跟着走”是核心的交易策略。因为技术分析是一门如何应对变化的学问,是对变化的测量,“不预测、跟着走”的策略是技术分析的内在要求。

卓越交易者没有立场,不会预设,他只是等待走势告诉他市场要向哪里去,他屏息敛气只是等待猎物自己进入伏击圈,他扣动扳机的那一刻,只不过是对市场的走势(变化)做出的自然而然的反应。

华尔街有一种说法:一个好的操盘手是一个没有观点的操盘手。要达到这样的交易境界,交易者要过两道关:向市场求真是第一个,向自己求证是第二个。前一个是对市场的认知,后一个是对自己的认知。前一个通过结构分析的学习很容易解决,但要过自己这一关则是一个长期修炼的过程。

我们说,交易者所交易的其实是自己的交易系统,获取一定的经验后,多数交易者会根据已有的经验检讨并修正自己的交易系统,删减或增添一些条件使之趋于圆满,至于交易系统背后的思维逻辑是什么却被有意无意的忽略了。人类天性喜欢确定性,但技术分析却是一种带有否定性的分析方法,它需要交易者以“怀疑”的态度去运用它。

但部分交易者很难接受技术分析“否定”的思维逻辑,不会轻易接受控制损失的观点,而倾向于低位补仓或被动持有。此外,这些交易者往往笃信指标分析并试图预测顶底,这显然是一种“肯定”的思维逻辑表现,或者他们运用的方法本身并不符合否定的逻辑结构。比如,价值交易者大多会形成偏向肯定的观点,当价格下跌并低于内在价值时,交易者将做买入操作;如果价格继续下跌,交易者必然加倍买入,因为此时投资价值变得更大,这事实上就复制了“等价鞅”制度。

其实,很多交易者虽然运用技术分析的交易模式,但并没有接受技术分析的思维逻辑。具体的表现就是不接受控制损失的观点,而采取低位补仓、降低成本的做法——这个方法其实就是在拒绝承认自己的错误,这是一种“肯定”的思维逻辑,而有经验的成熟交易者通常会接受“止损”的观念。也就是在进行交易之后,随时会给出证明自己错误的基准。这个基准主要包括:基于时间的止损、基于空间的止损、基于盈利的止损等等。这些交易模式的关键思维逻辑就是形成了“否定”的方式:只有在没有证明自己错误以前,这项投资才是有效的。亏损总是要发生的,关键的问题不在于何时发生,而是在于:它发生了,你怎么办?“如果一个头寸与我的判断相悖,我就出局;如果它与我的判断一致,我就继续持有。风险控制是交易中最重要的东西。如果一个亏损头寸让你感到不舒服,解决办法很简单:卖出,因为你总有机会再进来。”——吉姆.琼斯

看来,风险控制和错误投机的危机处理(这也是风控问题)是交易者必须优先解决的课题。失败或者错误无法避免,交易者所能做到的仅仅是设法控制失败所带来的损失,使它不至于陷我们于一败涂地之中而无法东山再起。

伯纳德.巴鲁:“如果一个投资人的全部买卖能够对上一半,他该是满赚的,即使10次买卖只对3、4次,如果他在作错时迅速停损退出,还是可以赚上一大笔财富。”

然而,很多交易者往往把风险控制与危机处理简单理解为“止损”,这就从一个误区跳进了另外一个误区。固然,止损很重要,鳄鱼法则说的就是止损的重要性,它的原意是指如果鳄鱼咬住你的脚,唯一的逃命机会就是牺牲这只脚。延伸到金融市场,鳄鱼法则就是,如你的交易背离市场的方向,马上平仓,不要心存侥幸。一般认为,止损的原因在于市场存在的随机性,如人为操控、群体心理、周期等,使得“历史会重演”这个假设只能在概率的意义上存在,因此,正确的交易与错误的交易在概率上就是各半的关系。

与此对应,交易者总结的止损方法各式各样,概括起来,大致包括常规性止损与辅助性止损。前者意味着,当保有部位的条件消失,无论盈亏都要平掉这个部位;而辅助性止损的常见方法包括百分比平仓法,即当亏损幅度达到某个百分点时强制性止损,这个百分比往往根据交易者风险偏好、策略、交易期限而定,一旦定下来就果断执行。

但,认真研究这些止损方法就会发现,它隐含一个前置条件,就是把交易策略建立在概率的基础上,这势必带来频繁交易的问题,考虑到交易成本,这些止损的方法往往把利润吞噬殆尽。

有鉴于此,另一类交易策略即被强化,那就是提高交易的胜率或减少交易的频率以保证稳定的收益水平。提高交易的胜率以保证收益的策略,理想的情况就是提高交易决策的正确率(准确率)以减少止损或不止损。

深入思考,会发现这个策略存在一个微妙的悖论,即交易系统添加“止损”指令以后,交易胜率将趋于降低,因为止损指令本来就是纠正错误的手段,所以提高胜率的方法必然是弱化止损,如此就出现了很微妙的循环:提高胜率的同时,交易者就必须容忍亏损。

这样一来,就出现了类似于“等价鞅”的循环:即必然存在某一点,即使交易者放弃止损,容忍亏损,也不可能获得提高的收益率,这样提高交易胜率的初衷也失去了意义。那么,减少交易的频率以保证收益的策略怎么样呢?减少交易频率必然降低止损的总数量,这一点是一定的。但是,这又带来另外一个无法解决的问题,即降低交易的频率并不意味着交易成功率的必然提高,哪怕一生只交易一次,也不能保证这一次的交易必然是成功的交易,或许是最糟糕的交易,比如破产退市。看来,降低交易频率的策略它只能起到节约交易成本的作用而无法保证交易胜率的提高。

交易是零和博弈:为了在交易中获得利润,你一定要知道你的优势,你一定要知道它什么时候存在,而且当你可以做到的时候,你一定要充分利用它。如果你没有优势,那就不要想从交易中获利。了解自己的优势,是从交易中获利的必要条件。