前几天,有个粉丝留言问我,有没有追踪大盘成长的ETF,我在中证和国证官网上搜了一下,并没有专门追踪大盘成长风格的指数。

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细想一下,如果想找一个指数来布局大盘成长风格,该用什么指数呢?

我第一个想到的是沪深300成长,然而,巧妇难为无米之炊,查了一下,这个指数并无基金跟踪。

于是,很自然地,我想到了近几年表现非常不俗的另一只指数——创成长指数。

目前,跟踪该指数的基金只有产品线比较全的华夏基金发行的华夏创成长ETF联接A(007474)、场内有创成长ETF(159967)。

创成长指数的全称是 创业板 动量成长指数(399296)。作为一个策略指数(亦称聪明贝塔指数),从名称中,我们便可窥见其想要暴露的两个因子:一是动量、一是成长。

策略指数在编制上存在两大优点:

一是,一定程度上克服了只考虑市值因子的弊端。只考虑市值,有可能纳入一些仅因为估值被推高而导致市值增长的公司。

关于这一点,我们在介绍基本面50指数时有介绍过。举个例子,假设有两只股票A和B:

A:净资产(账面值)为200亿,市净率为10,则市值为2000亿;

B:净资产(账面值)为2000亿,市净率为1,则市值为2000亿;

如果仅从市值来看,这两只股票是一样的,但是,如果考虑到净资产或估值等因素,便有很大不同。

而创成长指数在选股过程中增加了收入增长、利润增长等成长因素。

二、相对于主动基金而言,策略指数由于规则透明、纪律性强,一定程度上避免了主动基金可能出现的风格漂移情况。

创成长的具体选样规则见以下截图(来自国证指数官网):

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具体过程有些复杂。主要是通过考量三大成长因子(收入增速、利润增速、息税前利润增速)和动量因子来计算指标得分,最终选出排名靠前的50只股票。

我们直接看选样后的结果。

根据国证官网,创成长和创业板指的前十大权重股如下:

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可以看到,二者的集中度都挺高的,创业板指是自由流通市值越大,占比越高,而创成长中有不少市值偏小的股票。

我们知道,总体而言,小股票的弹性要高于大股票。原因很简单,市值越大的股票其基数越大,上涨起来难度也就越大。

例如,你想让工商银行市值给你翻个倍,那太难太难了,几乎不可能。

下面,我们再来看看其行业占比情况:

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从上到下依次为创成长和创业板指。

从行业分布来看,创成长前几大行业为电气设备、非银金融(即为东方财富)、电子、化工,而创业板指是电气设备、医药生物、电子和非银(即为东方财富)。

总体布局类似,区别主要在于医药生物、化工、电子等板块的比重不同,原因便在于创成长综合考虑了成长和动量因子,而创业板指主要考虑自由流通市值。

为了与新兴行业高速成长的特性相契合,创成长指数规定一个季度调整一次样本股。此外,为了防止单只个股的权重过大,该指数规定单只股票占比不超过15%。

那么,这种考虑了成长和动量因子的选股策略效果如何呢?

下图是创业板指和创成长指数的长期走势图。起始时间是创成长的基期2012年12月31日。

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从图形上看,随着时间推移,创成长明显跑赢创业板指,我画了一张超额收益图:

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从上图可见,2017年之前,超额收益不是很明显,自2017年以来,创成长获得了较为稳定的超额收益。分年度数据如下:

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过去七年,除了2015年跑输和2018年小幅跑输外,其余年度都跑赢了,尤其是2017年和2020年,跑赢幅度较大。

经计算,自2012年12月31日至2022年5月17日,创成长R的年化收益高达21.03%,这还是在今年回撤26.8%(2021年12月31日至2022年5月17日)的情况下取得的。

今年以来,以新能源、光伏等为代表的成长板块回调幅度较大,过去的一周似乎有拐点的迹象。不去预测,跌了这么多,还是看看其目前的估值情况如何。

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创成长指数于2019年1月23日正式发布,因此,我只查到了从2019年至今的估值情况,时间不长。

2019年1月4日是这一轮小牛市的起点。从估值来看,现在逐渐又跌回了起点的位置。起点估值是35倍左右,目前估值是39.62,相差不大。

电气设备、电子、机械设备、医药生物、国防军工、计算机等这些都是代表着未来发展方向的新兴行业。而这里面的传统行业个股,非银和化工类的个股也是行业中高成长的代表。

这两年,创业板的走势可谓是碾压上证指数,这与之前创业板长期颓势、经济结构转型、能源革命兴起等因素不无关系。

随着创业板的上涨,相关指数也比较活跃,和创成长类似的有两个指数:创 蓝筹 (全称:创业板低波蓝筹指数),从代码上看,创蓝筹相当于是创成长的姊妹指数。此外,还有较为常见的创业板50指数。

我也将它们的表现做了个表格,供大家参考。为具备可比性,起始时间统一为2012年12月31日至2022年5月16日。

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相较而言,创成长指数的长期表现是最好的。

综上,如果你认同创业板目前的投资性价比,看好电气设备、医药、电子计算机、机械设备、国防军工等行业未来发展,那么,跟踪创成长的基金无疑是个不错的选择。

我看了下,目前跟踪创成长的场外基金华夏创成长ETF联接A(007474),已经运行了将近三年,对指数的跟踪效果不错,误差只有0.13%。当然,如果想在场内交易的,场内有创成长ETF(159967)。

That’s all.

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