2022年世界主要经济体将陷入衰退吗？国际金融市场将面临危机吗？
在年初，绝大部分西方经济学家是充满乐观态度的，疫情已经成为过去式，发达国家率先恢复了正常生活，美国经济更是一马当先，各项经济数据闪亮耀眼；同时，亚洲国家也陆续重开了生产线，正开足马力拼抢国际订单，全球供应链的恢复指日可待。美联储面对屡创历史新高的美国股市，跌破历史新低的失业率，还有“即将过去”的“暂时性”的通胀压力，显得有点不好意思，这么健壮的经济身躯，仍然挂着货币宽松的“呼吸机”四处转悠，着实有些不雅，于是，加息缩表终于提上了日程。
2月，风云突变，俄乌冲突爆发，西方8000多项制裁有如山洪爆发倾泻在俄罗斯的头上，天然气、石油、煤炭、金属、粮食市场顷刻大乱，全球供应链再次打成“死结”，各国CPI从“浓烟”演变为“烈火”，美联储突然意识到自己被放在了“烤全羊”的架子上痛苦不堪，加息缩表被迫全速加码，金融市场立刻血流成河、一片哀鸿。
全球各大银行纷纷发出预警。
4月底，德意志银行率先预测，美国即将陷入一次“重大的衰退”。在给客户的通报中，德银使用了《为什么即将来临的衰退将比预期的更糟糕》的醒目标题，“我们认为有很大的可能性，美联储将不得不更加坚定地踩刹车，只有一次深度衰退才有可能抑制通胀的蔓延。” 德银在追踪了美联储对抗通胀的历史记录之后，得出的结论只有一个：即便是对付较小的通胀，美联储也没有一次不把经济搞得严重衰退。
5月初，悲观的阴云开始在华尔街上空聚集。在投资圈和银行圈的经济学家中，已经有超过半数的人认为，美联储目前加息缩表的力度将导致经济衰退，而他们不相信美联储主席鲍威尔兜售的货币紧缩可以实现“软着路”的说法。在实体经济中，企业家更具有经济冷暖的直接感受力，最新的统计显示，80%的中小企业主认定今年美国经济就将陷入衰退。
最奇怪的是，美国的科技股已经跌到了熊市，金融市场悲观情绪弥漫，实体经济预期也并不乐观，但美元指数却一骑绝尘，迅猛飙升，打得各国货币丢盔卸甲，溃不成军。
为什么美元的走势会与美国经济的方向截然相反呢？
实际上，美国的金融市场越是闹危机，美元反而就越强势。根本原因在于美元环流的运行机制天然导致了这种反差（如下图）。
美元环流的流动性呈现出典型的倒金字塔结构，美联储的准备金是美元货币创造的根基，美国银行体系依赖准备金来创造更大规模的银行货币（M2），而海外银行则依赖美国银行体系的负债账户来创造海量的海外美元M3（传统上称为“欧洲美元”）。
注意：海外银行（包括中国银行在内）都可以在美联储管辖范围之外，完全自由地创造无限量的“美元信用”，即欧洲美元储蓄存款（中国银行体系的外币贷款所对应的负债账户也属于“欧洲美元存款”）。90%的国际贸易依赖海外美元来进行融资，人们熟知的LIBOR利率就是指海外美元的利率。
鸿学院核心课91-93讲《现代货币创造之二：金钱的实践》
绝大多数人没有意识到海外美元的规模远超美国国内美元市场，实际上，海外美元市场才是全球汇率真正的定价中心。同时，一般人更难以理解海外美元的性质完全不同于美国国内的美元，两者的主要区别在于：美国国内的美元（M2）是海外美元创造的“准备金”，海外美元M3仅仅是美国美元M2的“影子”，而真实的美元头寸永远不会流出美国的银行体系。
由于完全脱离了美联储和美国财政部的监管，海外美元创造没有任何准备金的限制（除了中国的外汇存款准备金率之外），也不向美联储报告资产负债表的细节，在通过美元债务来创造美元存款的过程中，除了使用常规的美元计价贷款和美元计价债券之外，还大规模使用了金融衍生工具，如海外美元回购、海外美元期货、海外美元期权、外汇掉期、外汇远期、货币基差互换、利率掉期、信用违约掉期、掉期期权等，使得海外美元债务膨胀到普通人难以想象的程度。据国际清算银行2019年的外汇市场统计数据显示，海外非美国的银行和金融机构在资产负债的表内和表外总共堆积了74万亿美元的惊人债务。
实际上，美联储是以3万亿的准备金，支撑着22万亿的美国M2，以及74万亿的海外美元M3！要维持这个倒金字塔的稳定，需要鲍威尔拥有绝顶的杂技师的天赋！
当美联储6月开始正式启动缩表，即让国债和MBS退役，同时消灭准备金，这意味着美联储将不断掏空倒金字塔的基石，而海外庞大的美元负债则是刚性的，这只能意味着一件事：当缩表超过某个限度，全球美元体系必然爆发流动性危机，即全球美元荒！
凡是理解海外美元运行机制的人士，莫不深刻意识到美元环流在美联储缩表进程中蕴藏着巨大的内爆能量，特别是华尔街和欧洲顶级的金融家。而他们绝不会浪费这一次巨大危机所带来的重要机会，他们早已在酝酿再造世界秩序的重大计划，即全球经济与金融体系的“大重设”！
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